漲價壓制消費，周大福的金飾也不好賣了

金價飆升之後，市場對行業龍頭周大福（1929.HK）的擔憂情緒卻正變得愈發濃厚。

6月13日，周大福發佈截至3月31日的2024財年財報，全年實現營收1081億港元，同比增長14.8%；實現淨利65億港元，同比增長20.7%。

儘管去年錄得利潤增長，但在2024財年的下半財年，周大福卻變得增收不增利。營收同比增長22.9%至592億港元，但淨利卻同比下降4.9%至19.5億港元。

信風（ID：TradeWind01）致函周大福方面詢問下半財年淨利下滑的原因，但截至發稿未獲得回覆。

作爲黃金珠寶零售商的周大福雖然可以乘風金價行情順勢漲價，但也讓其黃金採購成本大幅上漲，期貨端進行對衝交易的難度也更大。

周大福2024財年在中國內地的黃金借貸的公允價值變動爲-3.91億港元，虧損金額同比大幅增加88.89%。

分產品來看，周大福2024財年黃金首飾產品營收同比大幅增長22.5%，佔比同比提高5.1個百分點至82%；

珠寶鑲嵌首飾營收同比下滑13.3%，佔比同比下滑4.2個百分點至12.4%；鐘錶產品營收同比微增0.5%，營收佔比同比下滑0.7個百分點至4.6%。

周大福將珠寶鑲嵌首飾的消費疲軟歸因於外部宏觀經濟環境的挑戰。

由於周大福的黃金首飾產品以定價或收取加工費的方式確認收入，毛利率較低，而高毛利的珠寶和鐘錶產品卻有點賣不動了。這也導致周大福的整體毛利率同比下滑1.9個百分點至20.5%。

從開店進度來看，周大福2024財年在中國內地和港澳等其他地區分別淨增143家和10家，門店總數增至7782家。

值得一提的是，周大福披露的2024年4-5月的經營數據顯示，黃金飾品的整體零售額同比下滑20.2%，其中中國內地零售額同比下滑18.8%，中國港澳及其他市場零售額同比下滑29%。

基於當前金價高企導致壓抑終端黃金飾品消費的情況，周大福管理層在財報發佈後的業績說明會上表示，2025財年周大福將“專注於高質量的新店開設，而不是數量上的增長”，全年在底線城市新開50家自營店。

管理層預計，周大福全年營收將持平或略有增長。

市場對周大福關注之一，是管理層的接班。

現任周大福董事會主席鄭家純如今已近80歲的高齡，其所在的鄭氏家族合計持有周大福87.6%的股份。

一名華東私募人士對信風（ID：TradeWind01）表示，目前市場對周大福的主要疑慮就是鄭家純會選擇誰來接班，其子女對接班鄭家純似乎表現得並不是很“熱情”。

更早之前，鄭家純的一次公開表態似乎也印證了這一說法，在談及家族接班人時直言：“未必一定需要接班人”。

財報發佈後，6月14日周大福盤中一度跌超10%，收跌8.88%至8.62港元/股，年內跌幅已達25.82%。