有利因素增多 人民幣匯率彈性趨強

7月底8月初，人民幣匯率運行態勢發生新的變化，其中8月2日出現較明顯升值，當日在岸、離岸人民幣對美元匯率盤中最大漲幅分別超過900個基點和1000個基點。

外匯市場專家分析，最近，外部環境出現邊際改善、國內穩增長政策加碼提升市場信心等因素共同支撐人民幣匯率低位反彈。展望未來，影響人民幣匯率的有利因素有望增多，加之相關部門防範匯率超調的態度明確，人民幣匯率有望更多地呈現雙向波動的運行態勢。

多次盤中疾升

繼7月25日之後，8月2日，人民幣匯率再次出現一波上行行情。

Wind數據顯示，2日，在岸人民幣對美元匯率16時30分收盤價爲7.2150元，較上一交易日漲296個基點，盤中最高報7.1524元，最大漲幅超900基點。離岸人民幣對美元匯率當日收盤報7.1658元，較上一交易日漲859個基點，盤中最高報7.1433元，最大漲幅超1000基點。

據統計，上週，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別上漲386個、974個基點。拉長時間看，自7月25日出現單日大幅升值以來，人民幣匯率波動上行的運行態勢越來越明顯。Wind數據顯示，7月25日至8月2日，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別上漲0.84%、1.70%。

在近期快速反彈之後，人民幣匯率也來到了今年以來的相對高位。截至8月2日收盤，在岸和離岸人民幣對美元匯率均與年初的水平相當。

“在美國非農數據公佈前，市場情緒謹慎，人民幣一度升穿7.20元關口令部分美元多頭離場。”一名外匯交易員說。

多重因素支撐

人民幣匯率爲何突然大漲？

“7月以來，外部環境開始朝着有利於人民幣匯率的方向變化。”中金公司外匯專家李劉陽表示，受美國通脹數據降溫等因素影響，市場對美聯儲9月的降息預期有所升溫，直接推動美債收益率下行和美元指數回落，從而給予人民幣匯率一定的支撐。

同時，人民幣與日元升值產生聯動。“人民幣匯率今年以來的低波動狀態，使得人民幣作爲套息貨幣的屬性並不弱於日元。”平安證券首席經濟學家鍾正生分析，近期日元強勁升值，美股科技股調整，進一步催化日元套息交易平倉，對人民幣產生了情緒上的牽引。

此外，政策調控信號集中釋放。鍾正生認爲，離岸人民幣流動性在量的充裕之中，出現了價的擡升，使得人民幣貶值勢頭得到遏制，體現了提高做空人民幣成本的調控意圖。數據顯示，7月以來，CNH Hibor隔夜利率從6月的平均不到2%，迅速升至7月24日的最高5.76%，7月全月平均值達3.3%。

從根源上看，穩增長政策加碼也有力提振了外匯市場信心。“近期，央行公告逆回購降息，中期借貸便利（MLF）利率跟隨調降，國有大行集體調降存款掛牌利率，國家發展改革委牽頭安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。”鍾正生表示，這一系列穩增長的政策信號，對於提振市場對中國經濟的信心、增強人民幣匯率穩定的基礎至關重要。

雙向波動特徵將增強

人民幣匯率走勢牽動市場心絃。多位專家研判，後續人民幣匯率趨於雙向波動的特徵會更加明顯。

外部環境正逐漸向有利於人民幣匯率穩定的方向發展。浙商證券研究報告認爲，美股科技浪潮有退潮趨勢，美聯儲降息愈發確定，疊加日本央行維穩匯率的政策考慮，均指向人民幣匯率或已度過貶值壓力最大的時期。

李劉陽分析，隨着美國大選和美聯儲降息啓動時間點的臨近，套息交易者可能更傾向將倉位控制在比上半年更低的水平。從遏制外匯套利投機的動機看，我國也仍有必要在未來一段時間內將人民幣匯率彈性保持在相對偏高的水平。

“人民幣匯率在短期內可能不會輕易回到此前的偏低彈性狀態，雙向波動的彈性可能會有所增加。”李劉陽說。

對於人民幣匯率長期走勢，李劉陽分析，未來既取決於中國經濟預期的修復和利率的走向，也取決於海外經濟金融形勢的變化。“未來如果海外的資產回報率下降，波動性系統性上升，將有利於跨境資本的迴流和人民幣匯率的走強。”他說。

人民銀行日前強調，完善以市場供求爲基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。