養豬企業集體“回血”，降負債爲下半年佈局重點

（文/夏峰琳 編輯/徐喆）業績修復成爲今年上半年生豬養殖產業鏈的主旋律。觀察者網梳理SW生豬養殖板塊10家上市豬企業績預告獲悉，受益於豬價持續回暖和養殖成本優化，相關企業全面減虧。其中，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、ST天邦（002124.SZ）、羅牛山（000735.SZ）、神農集團（605296.SH）5家上市公司扭虧。

上市豬企在第二季度實現盈利，被市場不少投資者是爲豬週期上行拐點的重要信號。但展望下半年，多數上市豬企保持謹慎樂觀的態度。豬週期的拐點是否真正到來，還需要進一步觀察。

行業業績修復，多家豬企扭虧

近來，豬肉價格的上漲成爲市場關注的焦點。目前豬價雖衝高回落，但仍高於行業盈虧平衡線。隨着豬價上漲，具備優質成本管理的龍頭公司率先受益。

觀察者網梳理SW生豬養殖板塊10家上市豬企業績預告獲悉，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、ST天邦（002124.SZ）、羅牛山（000735.SZ）、神農集團（605296.SH）5家上市公司扭虧。其中ST天邦通過出售子公司股權實現扭虧，養豬業務盈利依然承壓，其餘4家系養豬業務實現盈利。

具體而言，牧原股份今年上半年預計實現歸母淨利潤7-9億元；而去年同期，該公司淨利潤虧損27.79億元。值得一提的是，今年一季度，牧原股份淨虧23.79億元。據此計算，牧原股份在今年第二季度，盈利超30億元。

無獨有偶，溫氏股份在一季度虧損12.36億元的情況下，預計上半年盈利12.5億元-15億元。據此計算，該公司第二季度淨賺約24.86億元-27.36億元。

數據顯示，截至7月18日，全國生豬價格較去年同期大幅攀升約三成，從每公斤14元左右躍升至接近19元的水平，且這一上漲趨勢主要集中於今年二季度。

對於扭虧，豬肉價格上漲及養殖成本下降是業內公認的推動業績扭虧的重要因素。牧原股份表示，公司 2024 年上半年經營業績實現扭虧爲盈，主要原因爲報告期內公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養殖成本較去年同期下降。

銷售端來看，2024年6月，牧原股份銷售生豬506.8萬頭，銷售收入達到107.1億元，整個上半年累計銷售收入爲560.22億元。商品豬的銷售均價在6月達到了17.73元/公斤，比5月上升了14.24%。

成本端來看，公司在7月11日最新披露的投資者關係活動記錄表中透露，2024年6月，公司生豬養殖完全成本已接近14元/kg，相比5月下降了0.3元/kg左右，其中料價下降與生產成績改善對成本下降的影響各佔一半。

溫氏股份稱，養豬和養雞業務同時出現了扭虧。公司經營業績主要受肉豬、肉雞價格波動影響，同時疊加飼料原料價格下降的影響，公司養殖成本同比下降，公司生豬養殖、養雞業務利潤同比上升，實現扭虧爲盈。

與上述兩家企業不同的是，ST天邦在上半年“賣子”實現投資收益約10.4億元，推動歸母淨利潤扭虧，盈利8.2億元~8.8億元。即便如此，ST天邦上半年扣非淨利同比減虧10.1億元-10.7億元，並在第二季度實現盈利，顯示公司生豬養殖主業向好。

此外，市值相對較小的神農集團、唐人神也扭虧爲盈。前者預計上半年實現歸母淨利潤1.04億元-1.28億元，後者則預計歸母淨利潤爲400萬元-600萬元。

相比之下，新希望雖然也實現了虧損減少，預計虧損額約爲12億元，但在SW生豬養殖板塊的10家企業中，其虧損額仍居首位。

後市謹慎佈局，暫不擴產

生豬養殖行業在經歷了漫長的虧損期後，是否意味着豬週期迎來拐點？豬價回暖行情能持續多久？

海通證券研報分析指出，豬價持續走強，一方面由於2023年四季度的非洲豬瘟疫病仍然嚴重，二是按照生豬生產週期，今年各月份所對應的10個月前的能繁母豬數量持續下降，這均指向今年三季度豬價仍將繼續上漲。

天風證券認爲，今年豬價反轉趨勢明確，隨着供需剪刀差的持續放大，豬價上漲空間可觀。另外，考慮到目前產業端因主觀因素和客觀因素導致現階段行業補欄較爲謹慎，或有利於延長本輪豬週期景氣時間。

也有不少分析人士對中長期行情預期相對謹慎。

信達證券認爲，從豬價上漲的原因來看，季節性因素並非本次豬肉價格上漲的主推力，主要是供給側因素的推動。總體上，在產能去化延續之下，豬肉價格可能上漲，但同比來看，由於去年8月基數較高，需要注意的是8-9月豬肉價格漲幅可能出現回落。

萬聯證券投資顧問屈放告訴觀察者網，目前豬肉市場回暖，但是仍需要關注豬企去產能化的進程，在下游需求增速有限的前提下，週期類行業如果想要繼續回暖只能依靠上游的去產能化的進度。

卓創數據顯示，7月18日，生豬日度均價18.94元/公斤，環比跌0.18元/公斤，基準交割地河南市場生豬均價18.76元/公斤，環比跌0.12元/公斤，廣東、四川、山東、遼寧均出現下跌。豬肉價格短期回調，下半年需求將對豬價形成有利支撐，但凍品存庫以及未來出欄體重，仍成爲影響供給的不確定性因素。

雖然當前的行業形勢爲豬企帶來了全年盈利的希望，不容忽視的是，雖然今年生豬市場有所回暖，但此前各大豬企在業績承壓的情況下資產負債率一再走高，當下各大豬企的負債率問題依然存在。截至今年一季度末，牧原股份資產負債率63.59%，溫氏股份63.37%、新希望74.03%

日前，溫氏股份在接受調研時表示，近幾個月生豬價格上漲，逐步覆蓋公司生產成本。但整體來看，目前實現盈利的時間尚短，公司將優先考慮償還一定的有息債務，降低資產負債率，保障公司運營安全。同時，公司以“降成本、保盈利”爲首要目標，重點考慮成本控制和效率提升。待盈利有效彌補往期虧損後，再去考慮規模擴大。

此外，牧原股份在近日發佈的投資者調研紀要中表示，總體來看，公司對下半年生豬市場價格較爲樂觀。作爲行業參與者，公司尊重市場、敬畏市場，不通過預測豬價調整生產、銷售節奏，未來的盈利水平建立在自身的成本優勢上。

新希望則表示，公司二季度盈利明顯改善，就能直接幫助改善負債率，預計二季度末能恢復接近去年底的水平。且公司預計經營改善將帶來三四季度盈利提升，今年底的目標是資產負債率降到70%以內，2025年計劃降到65%以下。

經歷超過五個季度的長期虧損後，上市豬企在第二季度實現盈利，被市場不少投資者是爲豬週期上行拐點的重要信號。但豬週期的拐點是否真正到來，還需要進一步觀察市場供需關係、養殖成本、政策因素等多方面的影響。

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