被集採的骨科企業：從“失血”到“回血”

21世紀經濟報道記者武瑛港 北京報道

被集採打“骨折”後，骨科企業好像要復甦了。

2024年前三季度，大博醫療實現營收15.3億元，增長35.88%，實現扣非淨利潤2.1億元，增長297.2%。

威高骨科實現營收10.8億元，增長0.07%，扣非淨利潤1.6億元，增長37%。

與此前的業績下降或虧損形成鮮明對比。

一位券商分析師告訴21世紀經濟報道，其實骨科賽道非常具有潛力，還有很大發展空間，只是集採一來，產品價格下滑、企業業績波動，市場的信心也有所動搖。

“但是當一些骨科公司逐漸適應了集採，並找到應對之策，業績是可以扭虧爲盈甚至恢復正常增長的。”

但同時還要看到，同處骨科賽道的三友醫療和春立醫療就沒有相似的業績表現，甚至在2024年一段時期內還出現了虧損。

開始“回血”？

從2021年的骨科耗材集採至今，已三年有餘。

威高骨科從2020年開始收入增速下降，2022年、2023年收入負增長，2023年的扣非淨利潤同比下滑81.68%。

進入2024年，威高骨科逐漸“止血”，並且似乎開始“回血”。

從第三季度數據來看會更加明顯——威高骨科實現營收3.3億元，增長20.6%，扣非淨利潤6996萬元，增長675.53%。

威高骨科單季度收入增速數據

來源：Wind

大博醫療同樣在第三季度出現了有些“誇張”的數據——營收5.7億元，增長50.38%，扣非淨利潤8905萬元，增長862.68%。

大博醫療方面告訴21世紀經濟報道記者，這和各類骨科耗材集採的平穩落地有一定關係。

其實在這些超過三位數增長的背後有多重因素，首先要看到往年的業績低基數。

例如大博醫療第三季度的高增長，一部分是因爲2023年第三季度虧損1168萬元。

威高骨科同樣，2023年第三季度扣非淨利潤僅902萬元，同比下降了78.31%。

但是在威高骨科和大博醫療實現增長之時，三友醫療和春立醫療仍在虧損或下滑，這一對比也向市場傳達了一些信息。

2024年前三季度，三友醫療實現營收3.3億元，下降7.3%，實現扣非淨利潤269萬元，下降94.5%。

春立醫療實現營收5.1億元，下降35.84%，實現扣非淨利潤4396萬元，下降72.82%，單第三季度扣非淨利潤虧損2196萬元。

一位骨科領域業內人士告訴21世紀經濟報道記者，大博醫療和威高骨科都是頭部國產企業，兩者的共同特點即多產品線佈局，而且各個產品線實力都較強，在骨科領域的綜合實力比較強。

“曾經靠單類品種在市場中佔據優勢的骨科企業，集採後的優勢就不太明顯，比如同一賽道的春立醫療和三友醫療，前三季度業績可能不太樂觀。”

據瞭解，春立醫療業務涉及關節、脊柱、創傷、運動醫學、PRP產品、口腔和手術機器人等，但最主要還是關節類產品。

2023年，春立醫療關節類產品營收11.0億元，佔總營收91.0%。

但是春立醫療的出海比較值得關注，2024年上半年實現海外收入1.6億元，接近2023年全年水平，佔到總營收40.8%。

三友醫療的收入和利潤主要來源於脊柱類植入耗材，2023年營收佔比達到77.0%。

除了產品較爲單一，三友醫療的整體業務規模也相對較小。

從2023年全年業績來看，威高骨科、大博醫療、春立醫療和愛康醫療的營收均在10億元以上，而三友醫療爲4.6億元。

“多產線佈局的企業，能夠實現內在協同放量，那些比較依靠單類產品的企業，本來業務和渠道的覆蓋面就相對比較窄，再擴充起來，放量可能就比不上頭部體量較大的企業。”上述業內人士指出。

規則已變

在格局變動背後，是集採後骨科市場的規則已經變化，渠道的壁壘基本被打破。

上述業內人士向21世紀經濟報道記者分析，這些企業的業績變化，都是市場集中度提升的體現，一方面是向國產企業集中，同時國內企業的市場份額，也會進一步向頭部企業集中。

根據財信證券研報，進口份額確實在下滑，集採後，由於中標受挫和對全球化價格體系的考量等原因，部分海外廠商選擇放棄中國區業務。

例如2022年脊柱耗材集採，史賽克競標失敗，其脊柱業務已陸續退出中國；捷邁邦美受脊柱國採影響，已計劃將旗下脊柱業務完全撤出中國市場。

上述業內人士進一步指出，骨科集採全覆蓋之後，市場格局的變化主要在於爭搶存量市場，那麼比拼的，就是哪家企業原先的“盤子”足夠大。

“當前價格下，盤子越大，集採之後的市場份額也會進一步向這些企業集中，所以會出現市場份額向國產龍頭集中的趨勢。”

財新證券研報也進一步顯示，集採下，小企業因覆蓋範圍、生產能力、配送能力有限，銷售利潤不足以支撐成本，將逐步退出市場，該部分市場也會由頭部企業承接。

據統計，2023年骨科耗材國產品牌CR3爲18.2%，較2021年提升5.3%；國產品牌CR5爲27.9%，較2021年提升9.0%。

“因爲集採後，醫院准入門檻基本沒有了，只要是進集採並中標了，就可以直接進院，現在要比的就是誰產品線多、誰整體量大。”上述業內人士強調。

准入門檻降低的效應還體現在威高骨科的運動醫學業務上——2024年前三季度，實現銷售收入2853.80萬元，同比增長超11倍，上半年覆蓋醫院數新增300餘家。

根據威高骨科財報，這和集採的機遇密不可分。

要知道2023年，運動醫學集採落地前，威高骨科的運動醫學和組織修復業務增速只有3.3%。

上述業內人士向21世紀經濟報道記者分析，威高骨科是因爲此前業務體量較小，剛剛起步，然後疊加集採，纔有現在的增長。

“這也是規則變化的印證，集採前，很多企業的運動醫學產品醫院覆蓋率並不高，但是集採之後，企業不用再一家一家醫院去‘嗑’了，可以和其他產品一起入院。”

某運動醫學企業高管告訴21世紀經濟報道記者，集採已經基本覆蓋了運動醫學耗材的主要品類，波及面比較廣。

但這只是存量市場的競爭，對於“年輕”的運動醫學，增量市場也同樣重要。

某三甲醫院運動醫學主任告訴21世紀經濟報道，運動醫學產業在國內發展成熟，還需要大量的研發投入，以推動產品和技術創新。

“但這些前提是企業要有充足的利潤，未來也纔有希望走出國門，到國際市場中和跨國醫療器械巨頭比拼。”

另外需要看到的是，雖然部分骨科企業出現了“回血”跡象，但能否持續“回血”“回血”總量能達到多少，以及能否回到集採前的水平，都仍是未知數。

例如今年前三季度高速增長後，大博醫療扣非淨利潤接近9000萬元，但仍然不及2018年的水平，威高骨科的扣非淨利潤也不及2021年的三分之一。