白酒企業半年報：中小酒企承壓，“蓄水池”合同負債變少

紅星資本局8月23日消息，截至目前，已有超10家上市酒企先後發佈2024年半年報或業績預告。其中上海貴酒、聽花酒母公司ST春天（600381.SH）等企業盈利減少，金種子酒（600199.SH）等酒企扭虧爲盈或虧損減少，今世緣（603369.SH）和迎駕貢酒（603198.SH）的營收、歸母淨利潤都超20%領漲。

酒企的共識，是上半年行業產品普遍價格倒掛，中小品牌酒企愈受擠壓，以及作爲酒企“蓄水池”的合同負債出現下滑。

上海貴酒、ST春天、皇臺酒業淨虧損

多家酒企合同負債大量減少

按上半年虧損程度由高到低排名，依次爲上海貴酒、ST春天、皇臺酒業（000995.SZ）。

岩石股份（600696.SH，因公司已更名，以下簡稱“上海貴酒”）半年度業績預虧公告顯示，預計上半年歸母淨利潤爲-5500萬元至-8250萬元，與上年同期相比，由盈轉虧。上海貴酒稱，2024年上半年白酒行業的整體復甦未達預期，產品價格倒掛是行業普遍現象，中小品牌酒企愈加受擠壓。同時，從2023年年末開始，由於資金壓力，上海貴酒未能及時兌付經銷商返利返貨、費投、市場活動費用，與經銷商的關係受挫；資金緊張情況未能得到有效改善，品牌投放和市場活動等廣告宣傳大幅減少，對招商引商帶來較大影響；疊加上半年公司受媒體負面報道、監管問詢等影響，經銷商對公司未來發展信心不足，對於補貨、備貨持更加審慎觀望態度。

ST春天2024上半年歸母淨虧損約5987萬元，相比去年同期營收增長但虧損擴大。ST春天稱，由於酒水快消業務板塊在一季度末受“3·15報道”影響，加上第二季度爲白酒銷售的淡季，相關產品的銷售和營收未能達到預期目標，導致公司產生整體的經營虧損。今年，聽花酒被央視3·15晚會點名後，ST春天因宣傳行爲引人誤解且情節嚴重，被成都市武侯區市場監督管理局擬罰款180萬元。其合同負債1408.62萬元，同比減少65.11%，爲預收貨款減少所致。

皇臺酒業預計上半年歸母淨虧損300萬至500萬元，相比去年同期盈利303.85萬元，由盈轉虧。皇臺酒業稱，爲加大市場推廣力度，公司的銷售費用和管理費用較去年同期都有所增加，但白酒行業競爭日漸劇烈，對公司的經營造成了壓力。

除了3家淨虧損企業外，捨得酒業、酒鬼酒、天佑德酒的歸母淨利潤都出現下降。

捨得酒業（600702.SH）上半年營收32.7億元，同比減少7.28%；歸母淨利潤5.9億元，同比減少35.73%。對此，公司解釋爲上半年次高端白酒商務需求不及預期，宴席持續增長但體量尚小，傳統優勢產品品味捨得處於階段性去庫存階段，公司協助經銷商提升動銷，通過“控量穩價”策略階段性調整。紅星資本局注意到，其合同負債1.62億元，同比減少41.35%，歸因於上年預收貨款本期發貨開票結算所致。

酒鬼酒（000799.SZ）預計上半年盈利減少，預計歸母淨利潤1.1億元至1.3億元，與上年同期盈利4.2億元同比下降73.93%至69.19%。酒鬼酒稱，淨利潤大幅下滑是因爲渠道客戶的信心仍處於修復階段，次高端以上產品消費需求仍待恢復。受需求端變化影響，公司產品體系中，次高端及大衆價格帶產品當期佔比較高，導致公司整體銷售毛利率下降。

天佑德酒（002646.SZ）增收少利，期內營收7.59億元，同比增長14.93%；歸母淨利潤7961.75萬元，同比減少17.53%。公司分析，上半年性價比成爲消費者購買的重要考慮因素，消費者對品質的追求使行業份額進一步向知名品牌集中的同時，也越來越趨向於理性消費。

今世緣領漲但合同負債大幅降低

今世緣發佈2024年半年度經營數據顯示，上半年營業收入73.04億元，同比增長22.36%；歸母淨利潤24.61億元，同比增長20.08%。這份成績單意味着，今世緣在上半年已經完成近六成的年度目標。6月，今世緣曾發佈2024年經營目標爲總營收122億元左右，淨利潤37億元左右。

但紅星資本局注意到，今世緣上半年的合同負債同比大幅減少。今年上半年，今世緣合同負債合計6.27億元，同比大幅減少73.86%。公司解釋，合同負債降低主要系季節性因素導致預收款項的減少。

貴州茅臺（600519.SH）公告，上半年營收、歸母淨利均雙位數增長，超過15%的2024年度增長目標。今年上半年，貴州茅臺營收819.31億元，同比增長17.76%；歸母淨利潤416.96億元，同比增長15.88%。

華潤酒業旗下的金種子酒公告，預計上半年歸母淨利潤1000萬元到1500萬元，與上年同期歸母淨虧損3781.47萬元相比，實現扭虧爲盈。公司解釋爲降本增效效果明顯，同時強化營銷舉措，使得白酒收入增長、費用精益、成本得到管控。

牛欄山母公司順鑫農業（000860.SZ）預計上半年淨利潤達3.3億元至4.8億元，相較於去年虧損8097.26萬元，實現扭虧。其稱，是因爲進一步聚焦於白酒、豬肉主營業務。其中，白酒業務方面，建設重點市場，營銷創新，使得白酒業務保持穩定。

海南椰島（600238.SH）預計上半年歸母淨利潤400萬元，相比去年同期的-5205.15萬元，扭虧爲盈。其歸因爲，酒類產品升級及新品推出、銷售模式改進取得初步成效，酒類銷售收入較上年同期有所增長；同時，推進精細化管理、控制低效推廣手段，調整渠道模式和市場投入方式，銷售費用較上年同期同比下降。但紅星資本局注意到，其歸母扣非淨虧損490萬元，相較於上年同期的-5517.01萬元，虧損收窄。

紅星新聞記者 程璐洋

編輯 鄧凌瑤