央行：黃金投資可短不宜長

楊金龍表示，黃金因爲具有特殊的自然屬性，過去曾充當國際貨幣，目前則大多被視爲投資組合中重要資產類別之一，金價波動主要受通膨預期、國際美元及實質收益率的影響。經驗顯示，金價走揚原因是市場通膨預期增強、國際美元走貶、其他資產實質收益率偏低。

例如1970～1980年金價漲幅高達15.8倍，主要是美元走貶及通膨上升影響。楊金龍說明，2001～2011年間，金價漲幅4.7倍，主要爲美元走貶及實質收益率下降影響，後者尤其是關鍵，因1999年歐元問世，預期各國外匯存底的美元佔比將下降，及2008年Fed大幅降息並實施QE等非傳統寬鬆貨幣政策，加上債危機暴發。

這次金價從2018年下半年以來持續攀升。楊金龍指出，主要因Fed結束升息至本年8月，漲幅達66％，美國等先進國家公債實質殖利率持續偏低，且接連跌至負值，同時國際美元自去年第四季起偏弱，及今年第二季通膨預期回升，均激勵金價走強。

楊金龍認爲，黃金不具孳息特性，並且價格波動大，投資者宜注意投資風險，以黃金、美國公債、美元投資級公司債及S&P500的總報酬爲例，黃金的長期報酬率最低。

此外，觀察不論是長期或短期，黃金報酬率的波動度，明顯高於其他資產類別，以致承擔黃金投資每單位風險，可獲得的報酬率相對偏低。