先探／謝金河：沈睡三年的臺股將逐漸甦醒

【文／謝金河】

今年農曆年前，臺北市大塞車，讓柯文哲市長民意支持度顯著下滑！臺北市已經很久不塞車了，最近馬路突然壅塞起來，除了工程施工外，還有一個不太受到注意的因素，過去臺北有上百萬人住在上海、北京、深圳這些地方，去年單單一個東莞，關廠的臺商就超過二百家，很多臺資企業的工廠老闆把廠關掉，舉家搬回臺灣…。

臺灣人氣迴流

這個現象也反應在股市，去年第四季臺灣金融帳淨流出二二○．四億美元，全年淨流出六八○．四億美元，金融帳連續廿二季淨流出的金額二三七五．七億美元，大約是七．八五兆新臺幣，由於蔡英文當選總統已無意外，臺灣在第四季出現大規模資金外逃可以理解，但那也可能是金融帳外流的最高峰，到了今年，臺灣的情況變得很不一樣。

首先是今年全球金融市場黑天鵝滿天飛，全球股市紛紛重挫，最具代表性的是今年到三月二日爲止，全球股市一片慘跌，最慘的是中國深滬股市，上證到三月一日前（今年前兩個月）暴跌廿四．三％，深證慘跌廿八．八％，創業板則跌掉卅．七％，香港股市也跌一二．七九％，亞洲實施負利率的日本也重挫一五．八％，歐洲的德國跌一一．○五％，美國道瓊跌五．二一％，NASDAQ跌八．九七％，ＮＢＩ生技股今年重挫廿四．八六％，可見多數市場跌勢很險惡，歐洲的義大利今年跌一七．一四％，希臘也重挫一八．一五％。

全球股市今年只有五個市場收紅，一個是墨西哥漲三．八一％，俄羅斯漲三．○五％，印尼漲四．○七％，泰國漲三．四四％，臺股約漲了二％，過去幾年，臺股總是跌幅領先，漲幅敬陪末座，今年卻展現不一樣的格局，這當中，人氣迴流是很重要的原因，也就是說過去出走的人，資金有迴流跡象，這從成交量就可看出一些端倪。

臺股在猴年逐漸找到逆轉勝的契機，還有一個主要憑藉，那就是臺股真的很便宜，特別是兩岸三地相關個股拿來比一下，臺股的低本益比、高殖利率，甚至是高成長，都比去年大漲的陸股出色太多，今年深滬股市爲什麼跌那麼慘？關鍵是ＰＥ太高，我用大家熟悉的紫光股份爲例，紫光去年最高漲到一三九．五人民幣，市值拉昇到二七八億人民幣，ＰＥ到二八九倍，最近慘跌到四九．九人民幣，ＰＥ還有七二．七三倍，市值剩一一○．三億人民幣，股價淨值比還有五．四倍，這個現象透露了紫光股份縱使股價已經跌掉三分之二，但是股價估值仍不便宜。

今年深圳股市跌得比上證還慘，很大的原因是科技股的修正，像京東方從五．八二跌到二．六人民幣，歐菲光電從五四．三八跌到一九．六七人民幣，歌爾聲學從四五．四跌到廿三．五八人民幣，德賽電池從六八．五二跌到卅二．三人民幣，這些公司股價已腰斬，但是ＰＥ都在卅倍以上。

低本益比、高殖利率

最具代表性的是日月光旗下的環旭電子。環旭在去年漲到五四．一八人民幣，一股配一股後，卻跌到八．四五人民幣，市值從五九七億縮水到一九二．八億人民幣，ＰＥ則從七九．六億一直下修到廿八．九八倍。環旭股價已經慘跌，但是ＰＥ仍將近卅倍，股價淨值比也在三倍以上，多數中國大陸的ＩＴ股仍然很昂貴。

反觀臺股在過去三年沒有吹泡沫，因爲資金外逃，臺股週轉率下滑，ＰＥ也壓得很低，這時候臺股低本益比、高殖利率，甚至高成長的特質全都浮現。我把已經公告二○一五年財報的公司列出來，臺積電全年淨利三○六五．七四億元，年成長一六．一八％，ＥＰＳ一一．八二元，這次最高漲到一五四．五元，ＰＥ約一三倍；川湖去年淨利一九．二三億，成長六．三一％，ＥＰＳ廿．一八元，ＰＥ約廿倍；可成去年大賺二五一．二一億元，成長四○．五二％，ＥＰＳ高達卅二．六一元，股價一度跌到二○○元，ＰＥ剩下六倍左右；大立光去年淨利二四一．五七億，成長二四．二七％，ＥＰＳ一八○．○八元，今年一度跌到一七九○元，ＰＥ只有一○倍。

臺股還有很多出類拔萃的中小型公司，聯亞光去年淨利九．八九億元，成長六一．○九％，ＥＰＳ一四．八九元；璟德生產高頻整合元件，去年淨利七．六三億，成長六一．四五％，ＥＰＳ一一．○六元；神準淨利八．一二億，成長卅二．七二％，ＥＰＳ高達一六．六元；上緯淨利一○．二億元，成長卅七．七五％，ＥＰＳ一一．八五元；寶雅淨利九．五二億，成長廿三．二六％，ＥＰＳ一○元。ＵＰＳ的旭隼淨利一四．一七億，成長四二％，ＥＰＳ一九．○五元；Ｆ─康友淨利一○．三億元，成長一四二．八％，ＥＰＳ高達一六．五四元。康友業績高成長，去年股價從一四四元飆漲到四一三元。（全文未完）

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