先鋒投資評論　美國無限期QE3上路

文／先鋒投顧

美國聯準會沒有辜負市場的期望，果然如預期推出量化寬鬆政策，但不同以往的兩次，本次推行採無固定的總規模及施行期限、每月購進400億美元機構房貸抵押證券的開放式作法。此種細水長流的方式除了更具彈性，也顯示了聯準會欲改善美國就業市場的決心，同時亦能支撐房市信心，並且避免因市場對於政策到期的預期心理連帶影響景氣發展；此外，每月買進的金額低於一般市場的預期反映出美國的經濟復甦狀況仍屬溫和；而聯準會也留下伏筆，表示必要時將可推出更多振興措施或改變資產購買組合，同樣爲更靈活的操作先鋪好路，以追求政策效能的最大化。

除了美國之外，歐債發展狀況亦相當良好，除荷蘭國會大選仍由親歐盟黨派勝選，德國憲法法庭有條件的支持紓困基金的合法性，均消弭了不確定性因素，加上歐洲央行購債計劃的推動，無論是否會在各項條件達成下有實際行動，歐美政策的出臺均可望使市場信心迅速回復。短線而言，投資人風險偏好將明顯回溫，具高收益與高風險特性的投資標的可望受激勵而有所表現；長線而言，市場將回歸基本面，在各國政府的助長下，經濟基本面仍將向好，目前仍建議投資人持續佈局新興市場；而美國印鈔可能帶動的通膨問題則是未來應留意風險之一。

美國：本週好消息不斷，德國憲法法庭有條件通過ESM裁決加上聯準會如預期推出量化寬鬆政策，激勵美國三大指數表現，三大指數均創下海嘯以來新高，道瓊工業指數一週上漲2.15%至13593.37點，史坦普五百指數收紅1.94%至1465.77點，那斯達克指數則走高1.52%收3183.95點。

經濟數據方面，美國7月貿易赤字微幅擴大至420億美元，擴大幅度較預期小；初申請失業救濟金人數雖增加至38.2萬人，但在聯準會政策利多下，並未對股市造成太大影響；而週五公佈的零售銷售以及消費者信心指數均優於預期。歐洲：歐洲正面消息頻傳，德國憲法法庭支持ESM的合法性，荷蘭大選結果由親歐盟黨派獲勝，均顯示歐債發展持續正面，加上美國政策利多加持，歐股一週收高；主要股指方面，德國上漲2.74%，法國則收1.78紅%，英國則上揚2.08%。

在正面消息支撐下，義大利本週標售公債狀況良好，殖利率均呈現大幅滑落；經濟數據方面，歐元區7月工業生產月比增長0.6%，優於預期的0.1%許多，8月消費者物價指數年比則符合預期維持在2.6%；但德國以及法國均呈現加速的狀況，8月數據雙雙來到2.1%，均較預期的2%高。

亞太：本週有部分亞洲國家央行舉行利率決策會議，其中南韓意外維持利率於3%不變，週五市場反應美國聯準會量化寬鬆政策利多，MSCI亞太指數上週總計上漲4.46%。日本：第二季年化GDP季比僅成長0.7%不如預期，加上工業生產亦較前期疲弱，唯美國政策利多仍激勵日股表現，日經225指數一週上漲3.24%收9159.39點。大中華：中國本週公佈之貿易數據雖不甚佳，但在市場期待中國推行刺激政策，以及美國聯準會於週四如市場預期宣佈推出QE3下，幫助中國股市收斂跌幅，上證指數累積小跌0.18%，港股則隨國際樂觀氣氛上揚，香港恆生指數與恆生國企指數則分別收紅4.18%、4.26%。拉丁美洲：歐債情勢發展良好，繼歐洲央行發表購債計劃後，德國憲法法庭又裁定ESM之合法性，加上美國聯準會推出無限期的購買房貸抵押擔保證券計劃，激勵投資人風險偏好，巴西股市周線收高6.49%，MSCI拉美指數一週則上漲4.76%。歐非中東：中東局勢推升原油價格，加上美國推行QE3增加通膨預期，原物料價格升溫，俄羅斯股市一週走高7.31%，MSCI歐非中東指數則一週累積上漲3.54%。