騰勵傳動生產工藝與環評對壘 技術人員入職即貢獻專利後匆匆退出

《金證研》北方資本中心 珂鳴/作者 廉貞 汀鷺/風控

2023年10月8日，杭州第19屆亞運會圓滿落下帷幕。杭州瓜瀝鎮轄區內的瓜瀝文化體育中心是該屆亞運會56個場館中僅有的兩個設在鄉鎮的場館之一，承辦亞運會武術、卡巴迪和亞殘運會跆拳道3個項目的比賽。計劃創業板上市的杭州騰勵傳動科技股份有限公司（以下簡稱“騰勵傳動”）便紮根於此。

觀其身後，騰勵傳動的產品單一，客戶集中度高企，其生產所需原材料鋼材採購價格逐年上升，盈利空間或承壓。另一方面，騰勵傳動的核心技術人員從“老東家”離職未滿一年即爲其貢獻核心專利,同年匆匆“除名”，或存蹊蹺。

除此之外，騰勵傳動自稱符合創業板的“三創四新”要求，舊工藝已被新工藝替代，然而環評文件顯示騰勵傳動或仍保留舊工藝，信息披露現疑雲。不止於此，招股書中，騰勵傳動以設備工時計算產能利用率，與環評文件信息存出入，產能利用率或“摻水分”。

一、下游客戶集中度高企，鋼材採購價格上漲盈利空間或承壓

輔車相依，脣亡齒寒，行業環境是企業外部環境的重要組成部分。

作爲汽車零配件企業，騰勵傳動的產品結構相對單一，其前五大客戶收入佔比超八成。近年來，騰勵傳動生產所需的鋼材採購價逐年上升，在此影響下，其毛利率逐年下降，令人唏噓。

1.1 與同行相比，騰勵傳動產品單一且專注於乘用車市場

據騰勵傳動簽署於2023年8月13日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），騰勵傳動專業從事汽車等速驅動軸零配件及總成的研發、生產和銷售，長期以來專注於乘用車市場。

另外，騰勵傳動主營業務收入構成中，可細分爲等速驅動軸零配件的保持架、中間軸、內外星輪及其他、等速驅動軸總成、電驅連接軸等產品。

其中，2020-2022年，騰勵傳動的保持架銷售收入分別爲1.15億元、1.55億元、2.06億元，佔主營業務收入的比例分別爲40.15%、42.1%、41.12%。

同期，騰勵傳動的中間軸銷售收入分別爲0.73億元、1.38億元、1.58億元，佔主營業務收入的比例分別爲25.32%、37.53%、31.61%；等速驅動軸總成的銷售收入分別爲0.86億元、0.53億元、0.84億元，佔主營業務收入的比例分別爲29.9%、14.39%、16.76%。

根據《金證研》北方資本中心測算，2020-2022年，騰勵傳動等速驅動軸零配件保持架、中間軸及等速驅動軸總成的銷售收入分別2.74億元、3.46億元、4.47億元，佔其當期主營業務收入的比例分別爲95.37%、94.02%、89.49%。

可見，2020-2022年，騰勵傳動的主營業務收入均主要來自於等速驅動軸總成及其零部件。

據招股書，騰勵傳動將萬向錢潮股份公司（以下簡稱“萬向錢潮”）、溫州市冠盛汽車零部件集團股份有限公司（以下簡稱“冠盛股份”）、許昌遠東傳動軸股份有限公司（以下簡稱“遠東傳動”）、杭州正強傳動股份有限公司（以下簡稱“正強股份”）列爲同行可比公司。

據萬向錢潮2022年度報告，萬向錢潮專業生產萬向節、傳動軸、等速驅動軸、輪轂單元、軸承、制動器、汽車電子、減震器、燃油箱及後處理系統等零部件及總成，重點圍繞汽車市場、工程機械、農業機械市場的客戶範疇。

據冠盛股份2022年年度報告，冠盛股份專業從事汽車底盤系統的研發、生產和銷售，主要產品包括等速萬向節、傳動軸總成、輪轂軸承單元、橡膠減振、懸架轉向、減振器等多個系列，其主要產品對全球大多數車型實現基本覆蓋，包括日韓車系、歐洲車系、美國車系及國內自主品牌，是國內少數能滿足客戶多產品、多型號、小批量、“一站式”採購需求的汽車傳動系統零部件生產廠商之一。

據遠東傳動2022年年度報告，遠東傳動主要從事非等速傳動軸、等速驅動軸及相關零部件的研發、生產與銷售。遠東傳動的主要產品爲非等速傳動軸和等速驅動軸，非等速傳動軸又涵蓋了重型、中型、輕微型和工程機械四大系列多個品種，主要應用於商用車、工程機械（裝載機、起重機）、特種車輛等，等速驅動軸主要應用於乘用車。

據正強股份2022年年度報告，正強股份主要從事汽車十字軸萬向節總成、節叉、十字軸及其相關零部件的研發、生產和銷售，主要產品爲十字軸萬向節總成、節叉和十字軸，其中，十字軸是十字軸萬向節總成的關鍵零部件之一。正強股份產品主要應用於汽車轉向系統和傳動系統，廣泛應用於主機配套市場和售後市場，適用於全球主流乘用車和商用車車型。

由上述情形可以看出，相比同行，騰勵傳動產品結構單一。

不止於此，騰勵傳動前五大客戶集中度高於同行均值。

1.2 前五大客戶收入佔比超八成，高於同行均值

據招股書，2020-2022年，騰勵傳動對前五大客戶銷售金額佔營業收入的比例分別爲94.26%、92.08%、83.23%。

據萬向錢潮2020-2022年年度報告，2020-2022年，萬向錢潮對前五大客戶銷售金額佔營業收入的比例爲21.01%、25.3%、32%。

據冠盛股份2020-2022年年度報告，2020-2022年，冠盛股份對前五大客戶銷售金額佔營業收入的比例爲19.24%、22.36%、23.89%。

據遠東傳動2020-2022年年度報告，2020年，遠東傳動對前五大客戶銷售金額佔營業收入的比例爲47.37%、43.59%、43.01%。

據正強股份簽署於2021年11月9日的招股說明書及2021-2022年年度報告，2020-2022年，正強股份對前五大客戶銷售金額佔營業收入的比例爲46.25%、44.07%、47.21%。

根據《金證研》北方資本中心測算，2020-2022年，上述同行業可比公司對前五大客戶銷售金額佔營業收入的比例均值分別爲33.47%、33.83%、36.53%。

不難看出，2020-2022年，騰勵傳動前五大客戶收入佔比超八成，明顯高於同行均值。

1.3 計劃佈局全地形車領域，2020-2022年該領域等速驅動軸總成銷售佔比逐年降低

據招股書，騰勵傳動等速驅動軸產品在新能源車、全地形車等細分領域具有較強的競爭力。

在未來發展規劃中，騰勵傳動稱將持續深化與等速驅動軸領域龍頭廠商的合作，爲客戶持續穩定提供高品質的等速驅動軸零配件。同時，騰勵傳動將繼續在新能源車、全地形車等領域深耕，爲整車客戶提供等速驅動軸總成整體解決方案。

招股書顯示，騰勵傳動等速驅動軸總成主要應用於乘用車與全地形車。

2020-2022年，騰勵傳動全地形車等速驅動軸總成的銷售收入佔等速驅動軸總成的銷售收入的比例分別爲54.34%、34.77%、1.95%，全地形車總成的毛利率分別爲27.41%、20.19%、20.95%；乘用車等速驅動軸總成的銷售收入佔等速驅動軸總成的銷售收入的比例分別爲45.66%、65.23%、98.05%，乘用車總成的毛利率分別爲13.52%、8.98%、7.31%。

也就是說，騰勵傳動未來計劃發展全地形車市場，但其全地形車總成銷售佔比逐年下降。

從成本端來看，騰勵傳動經營情況亦不容客觀

1.4 全球及國內鋼鐵產量下降，騰勵傳動原材料採購成本上升毛利率下跌

據招股書，騰勵傳動生產所需的主要原材料爲鋼材、毛坯等。

據世界鋼鐵協會數據，2018-2022年，世界粗鋼產量分別爲18.28億噸、18.77億噸、18.82億噸、19.62億噸、18.85億噸。其中，國內鋼鐵產量分別爲9.29億噸、9.95億噸、10.65億噸、10.35億噸、10.18億噸。

根據《金證研》北方資本中心測算，2019-2022年，全球鋼鐵產量同比增長率分別爲2.68%、0.27%、4.25%、-3.92%。同時，國內鋼鐵產量同比增長率分別爲7.15%、6.97%、-2.77%、-1.67%。

鋼鐵產量的下降，或導致騰勵傳動的原材料採購成本上漲。

據招股書，2020-2022年，騰勵傳動採購鋼材的金額分別爲1億元、1.61億元、2.06億元，佔當期採購金額的比例分別爲65.85%、66.91%、59.54%。同時，鋼材的平均單價分別爲7,444.55元/噸、7,694.34元/噸、7,911.3元/噸。

可見，近年來，騰勵傳動的鋼材採購價格逐年上升。

與此同時，據招股書，2020-2022年，保持架的毛利率分別爲37.93%、37.2%、32.04%，中間軸的毛利率分別爲23.75%、22.34%、18.48%，等速驅動軸總成的毛利率分別爲21.07%、12.88%、7.58%。此外，2020-2022年，騰勵傳動綜合毛利率分別爲28.61%、27.15%、23.03%。

由此可見，騰勵傳動主要產品保持架、中間軸及等速驅動軸總成毛利率及綜合毛利率均逐年下降。

綜上所述，與同行相比，騰勵傳動主要包括等速驅動軸相關產品，產品單一，且2020-2022年，其前五大客戶集中度高於同行可比企業均值。此外，騰勵傳動宣稱計劃佈局全地形車領域，但其近三年該領域產品銷售佔比明顯下滑。從成本端來看，2020-2022年，全球鋼鐵產量呈下降趨勢，或受之影響，騰勵傳動採購鋼材單價逐年上升。

在上述情形下，騰勵傳動未來規劃是否僅是“空談”？原材料價格上漲，其盈利空間幾何？或是個未知數。

二、核心技術人員從“老東家”離職未滿一年即貢獻專利，同年匆匆“除名”

從企業層面來看，專利的作用是守護創新的無形資產，也是企業核心競爭力的外在表現，而加強專利保護則是企業發展的內在需求和必然條件。

值得注意的是，騰勵傳動的核心技術人員瀋海自前東家離職不到一年或爲其貢獻兩項核心專利。同年，瀋海被移出兩項核心專利發明人名單。

2.1 與同行可比企業相比，騰勵傳動已授權發明專利數量墊底

據招股書，截至簽署日2023年8月13日，騰勵傳動及其子公司總計擁有44項專利，其中6項發明專利，38項實用新型專利。

據正強股份2022年年度報告，截至2022年12月31日，正強股份及其子公司擁有發明專利20項，實用新型專利35項。

據遠東傳動2022年年度報告，截至2022年底，遠東傳動共計擁有發明專利29項，外觀專利4項，實用新型專利180項。

據萬向錢潮2022年年度報告，截至2022年12月31日，萬向錢潮累計獲得了國內授權專利2,983項，其中發明專利264項。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2023年10月16日，冠盛股份擁有有效的專利共計81項，其中發明專利爲8項。

根據《金證研》北方資本中心測算，正強股份及其子公司擁有已授權專利共計55項，其中發明專利20項，遠東傳動擁有已授權專利共計214項，其中發明專利29項。

相比同行業可比公司，騰勵傳動所擁有的專利數量及發明專利數量墊底。

需要指出的是，騰勵傳動核心技術人員瀋海於前東家離職不到一年即爲騰勵傳動貢獻核心專利。

2.2 瀋海系騰勵傳動核心技術人員，其曾參與前東家萬向錢潮的專利研發工作

據招股書，2002年7月至2016年6月，瀋海先後在浙江萬向機械有限公司、萬向錢潮等速驅動軸廠擔任工藝工程師、項目工程師、技術部經理助理等職務。2016年7月至2021年1月，瀋海擔任杭州通綠機械有限公司（騰勵傳動前身，以下統稱“騰勵傳動”）研發中心主任職務。2021年1月至招股書籤署日2023年8月13日，瀋海擔任騰勵傳動監事會主席、研發中心主任職務。

此外，截至招股書籤署日2023年8月13日，瀋海持有杭州騰勵股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“騰勵投資”）5.63%的股份，間接持有騰勵傳動0.32%的股份。需要說明的是，騰勵投資系騰勵傳動的員工持股平臺。

不止於此，瀋海系騰勵傳動的核心技術人員、研發中心主任、監事會主席，中級工程師，擁有超過20年的汽車零部件及等速驅動軸領域開發經驗，具體負責騰勵傳動研發項目的計劃和開展工作。

另外，瀋海在萬向新潮任職期間，曾參與兩項專利的研發工作。

據國家知識產權局數據，一項申請號爲2016100673829且發明名稱爲“一種新型三球銷式移動節”的專利，與一項專利號爲2016201010876且發明名稱爲“新型三球銷式移動節”的專利，共計兩項專利於2016年1月29日申請，申請人均爲萬向錢潮，發明人均包括瀋海。截至查詢日2023年10月16日，上述兩項專利的狀態分別爲駁回失敗與未繳年費終止失效。

此外，上述兩項專利的說明書均顯示，三球銷式移動節是由三球銷萬向節、三柱槽殼組成。現有三球銷式移動節結構較大，在滿足強度、壽命要求的前提下，選擇的產品的結構較大，不能滿足客戶的空間佈置要求，不能滿足客戶日益降低產品重量，滿足汽車燃油經濟性的要求。

上述發明或實用新型的目的在於克服現有技術存在的不足，而提供一種新型三球銷式移動節，在滿足強度要求、壽命要求的前提下，改進優化產品設計結構，減小產品的尺寸，以滿足空間佈置要求，降低產品重量要求，提高產品性能。

簡言之，瀋海在萬向新潮任職期間，曾參與設計一種輕量化、小型、高性能的三球銷式移動節。

而瀋海從萬向新潮離職後，不到一年時間，其或爲騰勵傳動貢獻兩項核心專利。

2.3 2017年1月24日申請的兩核心專利原始發明人皆包括瀋海，同年6月瀋海退出發明人名單

據招股書，一項專利號爲201710054979.4且專利名稱爲“一種等速驅動軸總成軸用擋圈自動壓裝工裝及其防錯檢測方法”的發明專利，與一項專利號爲201710055176.0且專利名稱爲“一種小型化三球銷式移動節的優化設計方法”的發明專利均於2017年1月24日申請，爲騰勵傳動核心專利。

具體來說，騰勵傳動的核心技術主要包括三方面，一是開發與設計方面的核心技術，二是製造與加工方面的核心技術，三是檢測與裝配方面的核心技術。

其中開發與設計方面的核心技術中有一項名爲“移動節小型化設計技術”的技術，其技術先進性及具體表徵爲該技術創造性地採用加大三柱槽殼滾道直徑、減小滾道PCD直徑、加粗三銷架軸徑、加厚球環壁等一系列優化設計，在確保產品的靜扭強度、扭轉疲勞強度、壽命要求等性能指標不變的前提下，減小了移動節的最大回轉包絡，實現了移動節產品小型化、輕量化。上述技術所涉及的專利中包括一項專利號爲201710055176.0的專利。

另外，監測與裝配方面的核心技術中有一項名爲“等速驅動軸精準裝配技術”的技術，其技術先進性及具體表徵爲等速驅動軸總成需完成衆多零配件裝配，裝配難度較大且不易檢測，該技術下，裝配工藝全流程各環節均設置了防錯裝置，包括卡簧壓入力防錯、固定節壓入力及壓入位置防錯、漏注油脂防錯、三球銷壓入力及壓入位置防錯、卡簧漏裝防錯、移動節除氣位置防錯、卡箍夾緊力防錯等20餘項防錯裝置，實現了等速驅動軸的快速準確裝配生產。該項技術所涉及的專利中包括一項專利號201710054979.4的專利。

據國家知識產權局數據，截至查詢日2023年10月16日，一項專利號爲201710055176.0且專利名稱爲“一種小型化三球銷式移動節的優化設計方法”的發明專利與一項專利號爲201710054979.4且專利名稱爲“一種等速驅動軸總成軸用擋圈自動壓裝工裝及其防錯檢測方法”的發明專利，共計兩項發明專利的專利發明人爲蔣楠、李偉。

據國家知識產權局數據，2017年6月30日，上述兩項專利均進行了發明人變更，均由瀋海、李偉變更爲蔣楠、李偉。

即是說，上述兩項核心發明專利曾有瀋海的“身影”，且瀋海在其前東家萬向錢潮也曾貢獻類似內容的專利。

據現行有效的《專利法》第六條，執行本單位的任務或者主要是利用本單位的物質技術條件所完成的發明創造爲職務發明創造。職務發明創造申請專利的權利屬於該單位，申請被批准後，該單位爲專利權人。

據《專利法實施細則》第十二條，專利法第六條所稱執行本單位的任務所完成的職務發明創造，是指（一）在本職工作中作出的發明創造，（二）履行本單位交付的本職工作之外的任務所作出的發明創造，（三）退休、調離原單位後或者勞動、人事關係終止後1年內作出的,與其在原單位承擔的本職工工作或者原單位分配的任務有關的發明創造。

簡而言之，與同行可比企業相比，騰勵傳動專利數量墊底。值得注意的是，騰勵傳動兩項核心專利系瀋海從前東家萬向錢潮離職後不到一年內申請，且瀋海或曾是上述兩項專利的發明人，後續進行了變更。巧合的是，瀋海在其萬向錢潮參與的專利，與其在騰勵傳動的核心專利存相似性，且萬向錢潮被騰勵傳動列爲同行可比公司。那麼，上述核心技術人員參與研發的專利，是否存權屬糾紛隱患？或該“打上問號”。

三、自稱以新工藝替代舊工藝或遭環評“打臉”，信息披露現疑雲

證監會指出，創業板要切實服務“三創四新”，引導具有核心技術、富有創新力、行業領先的優質企業登陸資本市場，從源頭上提高上市公司的產業先進性。

而騰勵傳動稱其符合“三創四新”，並以新工藝替代了舊工藝，事實或並非如此。

3.1 自稱符合“三創四新”要求，以空冷硬車硬銑工藝替代油冷的磨削工藝

據招股書，騰勵傳動自稱符合科技創新、模式創新、業態創新和新舊產業融合要求，其中包括族譜化產品序列創新，核心製造技術創新，經營管理模式創新，跨產品類別業態創新以及新舊產業融合情況。

其中，騰勵傳動核心製造技術創新形成了覆蓋熱處理、車加工、銑加工、衝孔加工等不同工藝的核心製造技術體系，熱處理加工技術是不同等速驅動軸零配件產品強度的重要保證，騰勵傳動深度研究不同牌號鋼材碳含量及合金元素組成，相應選擇滲碳或中頻方式。

在新舊產業融合方面，騰勵傳動稱其以空冷硬車硬銑工藝替代油冷的磨削工藝，不再使用冷卻液油，減少了加工過程的廢液排放。

然而，騰勵傳動2022年環評文件所體現的工藝流程與其上述所稱空冷硬車硬銑技術或存出入。

3.2 編制於2022年5月的環評顯示，騰勵傳動仍保留使用磨削液進行磨加工的工藝

據招股書，騰勵傳動的主要產品包括等速驅動軸零配件及總成，零配件主要包含保持架、中間軸、內星輪、外星輪等產品，此外，騰勵傳動亦生產部分電驅連接軸產品。硬車硬銑是指一種熱處理後對零件的精加工方式，指內、外星輪硬車球面、硬銑球道工藝。

招股書顯示，外星輪的生產工藝流程包括來料檢驗、精車、精車檢驗、搓花鍵及螺紋、中頻淬火、打標、清洗、回火、硬車端面及外圓、硬車內球面及硬銑球道、探傷檢驗等流程。內星輪的生產工藝流程包括來料檢驗、滲碳淬火、拋丸、硬車（磨）外球面、硬銑（磨）球道、探傷檢驗、研磨等流程。保持架的生產工藝流程包括來料檢驗、精車、精車檢驗、衝銑窗孔、滲碳淬火、回火、磨基準面、硬銑（磨）窗孔平面、外球面精加工、內球面精加工、探傷檢驗、研磨等流程。

據杭州市蕭山區政府網站於2022年5月12日發佈的《 杭州騰勵傳動科技股份有限公司改擴建項目環境影響評價報告表》（以下簡稱“改擴建項目環評報告”），因發展需要，騰勵傳動擬在現有廠區內實施改擴建項目，對現有車間佈局進行調整、對部分現有生產設備進行淘汰更新，並新增磨牀、多用爐、拋丸機等設備，實現對現有生產工藝的技術調整，以提高產品品質，同時新增年產汽車配件4,000 噸。本項目實施後企業總生產能力爲年產汽車配件 12,000噸、五金配件 1,000 噸、等速驅動軸總成 200萬支。

而環評顯示，騰勵傳動的生產工藝仍保留了使用磨削液加工的工藝。

據改擴建項目環評報告“內星輪生產工藝流程”部分，騰勵傳動的產品在拋丸後用磨削液進行磨加工，後用拋磨塊和水進行研磨。而“外星輪生產工藝流程”部分顯示，在回火後還進行磷化、車加工、磨削液磨加工、探傷等生產步驟。保持架生產工藝顯示，其在回火後還進行拋丸、磨削液磨加工、研磨等生產步驟。

需要說明的是，上述環評報告編制日期爲2022年5月。

上文所述磨加工指使用內球磨牀對產品內球面進行磨加工、使用溝道專用磨牀對產品球道進行磨加工。項目磨加工採用水性磨削液，磨削過程中與水按一定的比例混合使用。磨削過程產生的混合液經沉澱、板框壓濾分離後得到磨泥及磨削液，磨泥作固廢處置，磨削液循環使用，定期更換，更換的磨削液作固廢處置。

簡言之，騰勵傳動自稱以空冷硬車硬銑工藝替代油冷的磨削工藝，不再使用冷卻液油，減少了加工過程的廢液排放。然而，其編制於2022年5月的環評文件顯示其仍在使用磨削液磨加工的工藝，存在廢液排放。於此，騰勵傳動自稱符合“三創四新”要求，是否涉嫌虛假陳述？

四、產能數據與環評文件“對壘”，產能利用率或“摻水分”

信披無小事。

招股書中，騰勵傳動未單獨披露等速驅動軸總成產能及產量數據，而是以設備工時計算產能利用率。事實上，其歷史建設項目所披露等速驅動軸總成產能存在具體數據。

4.1 招股書中以設備工時計算產能利用率，未單獨披露等速驅動軸總成產能及產量

據招股書，騰勵傳動披露，保持架是等速驅動軸總成的核心部件之一，保持架產能決定了其自產等速驅動軸總成的產能，因此，騰勵傳動保持架在加工過程的瓶頸工序也決定了保持架及等速驅動軸的總產能。

另外，騰勵傳動稱，報告期內，保持架及等速驅動軸總成的瓶頸工序爲衝銑窗孔工序，該工序對應設備爲保持架窗口硬銑牀；軸類產品的瓶頸工序爲精車工序，該工序對應設備爲軸類高精度車牀。因此，上述兩種設備的產能利用情況反映了相應產品的產能利用率。

2020-2022年，騰勵傳動生產保持架及等速驅動軸總成對應的瓶頸設備的額定工時分別爲91,200小時、96,560小時、107,632小時，實際工時分別爲76,574小時、94,527小時、103,245小時，產能利用率分別爲83.96%、97.89%、95.92%。

此外，2020-2022年，騰勵傳動保持架及等速驅動軸總成的產量分別爲1,197.24萬支、1,476.57萬支、1,845.1萬支，同時，保持架及等速驅動軸總成的銷量分別爲1,205.87萬支、1,457.57萬支、1,865.79萬支，其產銷率分別爲100.72%、98.71%、101.12%。

簡言之，招股書中，騰勵傳動是以產品對應的瓶頸設備工時計算產能利用率，未單獨披露等速驅動軸總成產能及產量數據。

《金證研》北方資本中心研究發現，騰勵傳動歷史建設項目所批覆的等速驅動軸總成產能存在具體數據。

4.2 歷史項目環評文件顯示等速驅動軸總成產能爲200萬支，已驗收投產

據改擴建項目環評報告，2012年11月，騰勵傳動委託杭州天川環保科技有限公司編制完成《杭州通綠機械有限公司遷擴建項目環境影響報告表》，2012年12月3日，騰勵傳動取得相關批覆（蕭環建[2012]1936號），審批生產規模爲年產汽車配件8,000噸、五金配件1,000噸、等速驅動軸總成40萬支。

2014年9月，騰勵傳動委託浙江工業大學編制完成《杭州通綠機械有限公司年新增等速驅動軸總成160萬支擴建項目環境影響報告表》。2014年10月15日，騰勵傳動取得相關批覆（蕭環建[2014]1675號），審批生產規模爲新增年產等速驅動軸總成160萬支。

需要說明的是，2018年12月，上述兩個均已通過自主驗收，2019年5月已取得蕭環簡驗[2019]241號，且均已投產。

也就是說，自2019年5月起，騰勵傳動等速驅動軸總成總生產能力爲200萬支。

奇怪的是，騰勵傳動招股書披露其等速驅動軸總成年銷量不足50萬支。

4.3 2020-2022年，招股書顯示等速驅動軸總成銷量均不足50萬支

據招股書，2020-2022年，騰勵傳動主要產品保持架的銷量分別爲1,147.26萬隻、1,422.15萬隻、1,816.78萬隻。同期，等速驅動軸總成的銷售數量分別爲43.8萬支、25.47萬支、36.08萬支。

假設以等速驅動軸總成的銷量作爲產量測算，2020-2022年，騰勵傳動等速驅動軸總成的產能利用率分別爲21.9%、12.74%、18.04%，與其以設備工時合併披露得保持架及等速驅動軸總成的產能利用率相去甚遠。

也就是說，招股書中，騰勵傳動未單獨披露等速驅動軸總成的產能及產量數據。而是以設備工時計算產能利用率。需要注意的是，招股書顯示，2020-2022年，騰勵傳動等速驅動軸總成的銷售數量不足50萬支。蹊蹺的是，按照改擴建環評文件來看，自2019年5月起，騰勵傳動等速驅動軸年產能已達到200萬支。

這其中，騰勵傳動披露的產品銷量與環評文件信息“對壘”，其產能計算方式是否“摻水分”？騰勵傳動的信息披露是否具備真實性、準確性？尚待解答。

寓目暫爲實，過者即爲虛。騰勵傳動上市後又能否經受住市場的考驗？