盛鬆成：目前中國進入降息週期的可能性不大

盛鬆成(中歐國際工商學院經濟學與金融學教授，中國人民銀行調查統計司原司長)

8月29日，“2022全球資產管理中心評價指數”發佈會暨第二屆中歐資管論壇在中國金融信息中心舉辦。中歐國際工商學院教授、中國人民銀行調查統計司原司長盛鬆成在演講時表示，目前，中國經濟恢復和放緩並存，但政策利率持續下調的可能性不大。

8月15日，央行對一年期的中期借貸便利（MLF）和7天的逆回購（OMO）的中標利率分別下調10個基點，同時縮量操作MLF等。8月22日， 1年期和5年期貸款市場報價利率（LPR）分別下降5個基點和15個基點。

盛鬆成表示，央行近日降息和縮量操作，以及LPR的非對稱下降，既體現了對實體經濟的支持，也有助於抑制資金空轉，同時應對美聯儲貨幣政策外溢效應。

“8月15日MLF續作後淨收回2000億元，而1-7月份MLF每次都是淨投放或者零投放。同時，今年上半年OMO每次操作的平均規模一般都在100億元以上，但是7月份和8月份分別只有40億和20億元。由此可見，金融市場的資金比較充裕。”盛鬆成說道，今年7月份，信貸收支表當中的人民幣貸款增加6790億元，而社融當中的人民幣貸款金增加4088億元。兩者大幅相差2702億元，這也意味着商業銀行貸款很多資金流入金融體系，而沒有流向實體經濟，形成某種程度上的“資金空轉”。

“7月份票據融資增加了3136億元，比去年同期多增1365億元，佔當月人民幣貸款增量的46.2%。這表明實體經濟貸款需求不夠充分，銀行通過票據貼現完成貸款指標。”盛鬆成說，如果銀行間資金很充裕，可能會刺激金融機構“借短買長”、期限錯配，甚至導致高等級信用債與10年期國債收益率倒掛。同時，這也可能會提高實體企業金融化傾向(企業以較低成本發債後，並沒有擴大生產與投資的動力，反而將融到的錢轉手投資於銀行高收益的理財和結構性存款等產品)。

盛鬆成還表示，目前美國CPI同比增長8.5%，仍然處於高位。同時，從就業指標看，目前美國經濟尚未進入衰退。7月美國非農就業大幅上升，創今年2月以來最大增幅；季調後失業率是3.5%，創2020年2月疫情初次爆發以來的新低；勞動參與率62.1%，和前兩個月基本持平。

“三天前美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上特別強調，聯邦公開市場操作委員會重中之重是將通貨膨脹壓低到2%的目標。可見美聯儲未來仍可能大幅加息。”盛鬆成說道。

對於中國的物價走勢，盛鬆成表示，今年3-6月的CPI幾乎每個月都在上升，未來幾個月通脹仍可能持續上升，個別月份甚至可能突破3%，而全年突破3%的概率不大。

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