中央經濟工作會議，傳遞了什麼信號

原創 劉曉博

一年一度的中央經濟工作會議，於2024年12月11日至12日在北京舉行。

今天晚上新聞發佈。根據央視報道，有如下提法值得關注：

1、實施更加積極有爲的宏觀政策，擴大國內需求，穩住樓市股市。

2、穩定預期，激發活力。

3、實施更加積極的財政政策，提高赤字率。增加發行超長期特別國債，增加地方政府專項債的發行使用。

4、要實施適度寬鬆的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕。

5、大力提振消費，提高投資效益。全方位擴大國內需求。以政府投資有效帶動社會投資。

6、綜合整治內卷式競爭，規範地方政府和企業行爲。

7、深化資本市場投融資綜合改革。

8、擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資。有序擴大自主開放和單邊開放，穩步擴大制度型開放。

9、持續用力推動房地產市場止跌回穩，加力實施城中村和危舊房改造，推動構建房地產發展新模式。大力實施城市更新。

在年度經濟工作會議中提出“提高赤字率”是比較罕見的，這意味着明年的赤字率目標當在4%以上，實際可能達到4.5%。

2023年政府工作報告最初定的赤字率是3%，實際搞到了3.8%。2024年也是按照3%計劃的，但實際也會比較高。赤字率每提升1個百分點，大約對應1.3萬億的增量赤字。

房地產的提法跟去年中央經濟工作會議也有顯著不同，去年強調三大工程，今年“加快推進保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設”沒有出現，三大工程只剩下了城中村改造，因爲只有這一項可以減少存量住宅，並帶來當期的購房需求，是真正的利好。

“持續用力推動房地產市場止跌回穩”的提法也值得關注，持續用力，說明明年會有增量政策出臺。

對外開放的表述，也比去年積極很多，出現了“有序擴大自主開放和單邊開放”的提法。這意味着，中國將高舉全球化的大旗，即便你不對我開放，我也會單邊開放，通過開放緩解貿易摩擦，讓中國商品走出去，帶動經濟發展。

這還意味着，中美第二輪貿易衝突大概率比較短，達成協議比較容易。

“綜合整治內卷式競爭，規範地方政府和企業行爲”也是一個非常重要的新提法，說明2025年會有系列動作。這樣做有利於緩解跟歐美等主要貿易伙伴的關係，做長期生意。最近部分產能過剩商品降低出口退稅，就是一個重要信號。新能源、新能源車、光伏等，都是整治的重點行業。

投資的時候，要避開這些行業的腰部、尾部企業，但對頭部企業反而是利好。

隨着12月政治局會議以及中央經濟工作會議的召開，2025年經濟工作的思路已經非常明確。

我們的貨幣政策重回到了2009年、2010年全球金融風暴之後的“適度寬鬆”，財政政策罕見地提出了“更加積極”，這個政策組合史無前例。

再加上同樣史無前例的“加強超常規逆週期調節”的提法，意味着2025年宏觀政策將火力全開，油門踩到底。

下面回答幾個大家最關心的幾個問題：

1、2025年經濟整體狀況，跟2024年相比會如何？

會好一些。原因是：2024年宏觀政策是在9月24日之後才逐步發力的，前三個季度基本上沒有轟油門。

由於宏觀政策進入了罕見的寬鬆期，所以2025年經濟整體狀況會略好於2024年。唯一的不確定性是特朗普上臺之後的中美貿易關係。第二輪貿易戰一定會打，但從衝突到達成協議大概率會短於第一輪（2018年4月到2019年11月）。

2025年的經濟增長目標尚未宣佈，按照慣例要到明年兩會才宣佈。或許仍然表述爲5%左右。

2、股市的機會大嗎？能上4000點嗎？

中美達成新一輪貿易協定，可能需要9到12個月的時間，所以基本上不太可能在2025年內完成。達成協議或許在2026年一季度或者二季度。

所以2025年上證指數上4000點機會不大，而且可能顯著受到特朗普言論、政策的影響，不確定性很高。央行或許會在2025年推出類似平準基金的“穩定股市政策工具”，但這個工具及其資金不是用來推高股市的，而是兜底的。兜底線在3000點附近。股市2025年的機會主要是結構性的，或者說貝塔機會不大，阿爾法機會不少。

3、人民幣匯率會如何變化？

隨着特朗普上臺、貿易（關稅）博弈展開，人民幣可能會在2025年大部分時間裡處於貶值狀態，貶值到哪個點位有很大不確定，7.6到7.8都有可能。如果衝突比較激烈，疊加金融戰的話，不排除逼近8。

但這顯然是對人民幣匯率的低估。隨着貿易協定最終達成，人民幣大概率會在2026年開啓一波升值走勢，最終不排除重回7.3或者7.2，甚至更高。

4、樓市會如何？

北上廣深樓市已基本企穩，深圳還出現了外地人涌入搶房子的現象。但全國樓市企穩、回暖還需要更大的努力。比如繼續降準、降息，降低公積金貸款利率。北京的五環外、上海的外環外最好能取消限購（外地人允許無條件買一套），深圳核心區也可以階段性取消限購（允許外地人無條件買1套，開放12個月）。

只有讓北上廣深樓市打破天花板，才能帶動全國樓市回暖。

二線城市分化程度比較高，大部分三四五線城市能止跌就不錯了，很難回暖。除非將來出現史詩級通脹。

5、汽車行業出現慘烈的淘汰賽。

2025年的車市，將是絞肉機。

幾家頭部車商已經要求供貨商降價10%，一場新的價格戰一觸即發，最近幾天多家尾部車商已經開始暴雷。所以2025年車市競爭將進入殲滅戰階段，隨着國家提出“綜合整治內卷式競爭，規範地方政府和企業行爲”，政府補貼減少，一批車企將退市。想買車的人，可以等春節後新一輪價格戰的時候。