潘功勝陸家嘴談國債買賣 專家：央行再度提示債券市場風險 引導預期有新機制

財聯社6月19日訊（記者 王宏）今日人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上表示，人民銀行正在與財政部加強溝通，共同研究推動落實在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。業內專家指出，此次陸家嘴講話進一步明確，央行買賣國債不代表量化寬鬆，同時提示了債券市場風險，再度表達出央行對長債收益率的高度關切，強調要保持正常向上傾斜的收益率曲線。

實際上此前央行已持續提示長期國債利率潛在風險，反映出央行引導預期有新機制。潘功勝在此次陸家嘴論壇也表示，要健全可置信、常態化、制度化的政策溝通機制。近年來“小作文”擾動市場預期，業內專家指出，預期引導是完善貨幣政策框架的重要組成，央行加強預期引導有必要。業內人士也反映，央行預期引導後，政策透明度和可理解性明顯提升。

央行爲何再度提示債券市場風險？

據專家分析，我國經濟保持回升向好態勢，金融機構總體保持健康穩定，穩健的貨幣政策下尚未面臨零利率下限約束，國債市場認購和投資熱情頗高，一定程度上還有“資產荒”跡象，不存在推出量化寬鬆的合理性和必要性，不必把作爲常規操作的國債買賣，與量化寬鬆劃等號。

權威人士表示，在公開市場操作中逐步增加國債買賣，更多還是將其定位於基礎貨幣投放渠道和流動性管理工具，通過在二級市場買賣國債投放基礎貨幣，搭配逆回購、中期借貸便利等操作主動加強流動性管理。

央行買賣國債定位於拓寬基礎貨幣投放渠道，而不是要搞量化寬鬆。此外，央行對國債的操作既有買也有賣，靈活性較大，並非單向操作。

從國際經驗看，發達經濟體央行搞量化寬鬆往往有自身階段背景。通常是在危機衝擊下，持續實施寬鬆貨幣政策直至面臨零利率下限約束後，國債市場仍流動性較差，缺少買盤而拋售力量很強，價格渠道傳導不暢，央行通常會訴諸於非傳統貨幣政策，其中就包括量化寬鬆（中央銀行大規模購買國債、商業票據等）。

比如2008年國際金融危機、2020年新冠疫情衝擊後，發達經濟體央行普遍將寬鬆貨幣政策用到極致，推出量化寬鬆政策，向市場提供極度充裕的流動性。

此前央行曾對外表示，高度關注當前債券市場變化及潛在風險，必要時會進行賣出低風險債券包括國債操作。

業內專家對財聯社記者分析稱，此次陸家嘴講話進一步明確，央行未來推出的國債操作將既有買也有賣，並同步以硅谷銀行案例的形式進行了債券市場風險提示，再度表達出央行對長債收益率的高度關切，強調要保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用。

專家認爲，作爲貨幣政策和財政政策加強協調的重要體現，順利推動國債買賣納入貨幣政策工具箱還需要雙方共同努力，同步研究優化國債的發行節奏、期限結構和託管制度，總的看整個過程將漸進式穩妥推進。

“小作文”擾動市場預期，央行預期引導有新機制

就長期國債收益率而言，央行先是在貨政委員會例會新聞稿上表示了關切，後又陸續通過接受金融時報採訪、貨政報告專欄、公開回應路透問題等方式，持續提示長期國債利率潛在風險，還對未來開展國債賣出操作進行了說明。

加上此次陸家嘴論壇，潘功勝再度提示債券市場風險，財聯社記者注意到，這反映出央行預期引導有新機制、新亮點。

近年來，微信、微博等互聯網和自媒體信息傳播渠道的影響廣泛。一篇自媒體“小作文”經過蝴蝶效應，有可能對市場預期形成較大擾動。

此次人民銀行潘功勝行長在陸家嘴論壇上還強調，現代貨幣政策框架的重要特徵之一，是央行能夠把政策考慮和未來展望，及時與市場和公衆進行比較透明、清晰的溝通。此外，潘功勝還提出，要健全可置信、常態化、制度化的政策溝通機制。

業內專家表示，預期引導是完善貨幣政策框架的重要組成。疫情以來我國內需不足，市場信心不穩，外部發達經濟體政策不確定性增大，國際上還有一些唱衰中國經濟和宏觀政策的論調，央行加強預期引導更有必要。

市場人士普遍反映，央行預期引導後，政策透明度和可理解性明顯提升。機構和專家表示，隨着市場對未來貨幣政策取向、意圖的理解更加充分，企業和居民在政策落地前，完全可能先優化預期、主動調整決策，政策時滯會減小，效果會更快體現。