NDF變便宜 元月壽險業 搶用臺股避險

怎麼避險都痛。元月由於無本金遠期外匯（NDF）供給加大，費用比去年12月便宜許多，壽險業元月反而將出現NDF評價損失，且一籃子貨幣元月只有人民幣與新臺幣匯率同向，因此避險效果亦不佳，壽險業者表示，現在大家都是「用臺股作匯率避險」。

亦即壽險業投資臺股獲利頗豐，出售股票實現資本利得，來平穩元月因匯兌成本增加造成的損益壓力，比直接避險還有效。

壽險業者形容現在避險的難處，一是資金匯出時才能向中央銀行申請用CS（傳統換匯契約）避險，但老壽險公司多年投資海外，有一堆孳息無法避險，只要申請孳息匯回臺灣，則原有的CS避險部位就要減少，現在CS年化成本才0.4％，是最便宜的避險工具，但壽險業若要匯回孳息，就會被減少CS避險部位，但若不匯回，孳息就有匯損或要增加NDF避險成本，近二年更是幾乎沒幾家公司獲准匯回海外孳息。

二是NDF避險成本波動大，且資金有去無回，如去年底各壽險公司爲了全年獲利及年底財報、資本適足率等考量，都會加買NDF部位，造成一個月期的NDF年化成本高達9.7％以上，但今年1月就降到4～4.5％，避險成本雖下降，卻代表元月會出現NDF評價損失，造成匯兌成本增加。

三是一籃子貨幣在元月除了人民幣跟新臺幣一樣強，對美元都是呈現升值趨勢外，如韓元貶值1.3％、新加坡幣亦貶值0.3％，歐元亦貶1％，所以避險效果恐不佳。

因此元月壽險業只好拿臺股來避險，即可實現獲利已高的臺股部位，降低匯率對獲利的影響性，另外就是可以收回外匯價格變動準備金，去年底不少壽險公司都一次性增提外匯準備金，但近來新臺幣升值，亦消耗很快，若達前一年或平均水位的20％，即不可再動用，因此今年也很緊張外匯準備金不夠用。