陸港觀盤－打底近尾聲 看好科技消費工業

陸股反覆打底、估值重新調整後，近期逐漸走穩。截至4月22日，滬深300指數收黑0.19％，收5,089.24點；創業板指數上漲0.77％，收2,939.39點。而中國股市農曆年後，經過兩次打底，第三次打底情況已近尾聲，經過估值重新調整，筆者看好科技產業、消費及工業類自主化，績優龍頭類股仍具機會，建議目前仍應逢低進場，中長期投資。

2021年春節前，深圳傳出經營貸挪至房貸、上海學區房房價上漲。房價上漲引發市場對大類資產轉移的疑慮。但政府目前政策積極防堵，房住不炒政策邊際收緊，判斷資金如2016年大舉流入房市的機會不大。其一是因爲政策對應的早、其二是現在大數據執法的能力較2016年強。

中國國家統計局資料顯示，1～2月中國全國固定資產年增35％，其中高階技術製造業投資年增50％，基建設施年增36％，顯示財政政策力道延續，基建與民間投資快速增長，經濟動能依舊維持平穩。

根據Wind資訊，2020年因爲疫情，中國貨幣政策實質超發，2021年觀察社會融資總量增數及通膨數據，預估在第一季底可能出現中性化的政策指導。預估2021年M2維持與GDP適配，社會融資年增率將由2021年的高點略爲回落至12％。

2月份M2增速10.1％，較1月升0.4個百分點，又回到雙位數增長，優於市場預期。年後市場反饋收水比較急，農曆年節前也沒有照例下發額外的流動性，市場漸漸認同不急轉彎，但已轉彎的說法。

再者，過往A股二次大類資產轉移發生在利差大於2％之後，目前利差僅1.5％左右，相對安全，尚未到大類資產轉移臨界點。此外，年報公佈後，中國市場將會改以2021年最新財報之獲利數字預估來計算本益比。滬深300指數成分股的估值將逐漸回到5年估值中樞位置。

就總體經濟面來看，市場波動主要反映貨幣收水造成估值修正，不改中國經濟成長趨勢。股市修正短線上已達滿足點，A股估值重新具備吸引力，靜待反攻號角。就產業面來看，受制於美中貿易戰角力的關係，中國政府大力扶植內需企業自產自制方面，尤其是晶片半導體上游，對於科技與工業自主化企業而言皆有利基。

另外，消費面經過新冠疫情干擾後，中國線上交易、電子商務與內需消費市場更顯強大，由於13億人口的龐大商機，帶動內部物聯網相關企業持續有表現空間。加上目前中國政府也加速施打疫苗，由大城市推進到二線、三線城鎮做普遍施打，這更加速解封，促進商業運作，恢復正常循環，再加上五一長假即將到來，消費產業應有發揮空間。

此外，中國2021年也是走復甦題材，相較前一年有些企業成長。多數企業於4月底公佈財報，最後一週不確定性可能增加。在5月1日長假前，目前持續看好科技類如人工智慧、電動汽車、工業自動化類股、少數週期性循環股，修正已達兩個標準差以上，超跌的績優股短線都是買進點。

總結來說，中國2021年爲強經濟、淨流入、寬財政、穩貨幣、緊信用、強監管，逢迴應分批佈局。中國股市修正幅度接近打底，出現止穩態勢，加上第一季GDP公佈增長18％，雖有部分雜音，擔憂這是2021年最高一季的GDP表現，建議投資可聚焦於整理後具價值的科技、消費、工業自動化與週期性之龍頭股。