陸港觀盤－北水流入港股 步伐有望更健康

關於美國債務高漲的問題，美國準財長葉倫在參議院聽證會表示，美國利率正處於歷史低位，利息開支並沒有大幅上升。因此，建議採取更大規模的財政刺激措施，以避免美國進入更長、更痛苦的衰退。

葉倫表示，刺激經濟可緩家庭和小型企業的壓力，好處多於成本。葉倫甚至提出可考慮發行50年長期國債，反映她希望趁低息鎖死美國債務利息成本。償還債務方面，葉倫認爲一旦經濟復甦，長遠自然會減輕經濟負擔。

此外，葉倫表示將承擔雙重使命，除了重建美國經濟之外，亦將解決根深蒂固的收入不平等問題。葉倫指出，即使在疫情爆發前，美國已是貧者愈貧，富者愈富。葉倫計劃向富裕階層稍爲加稅，以及有意將企業稅率提高。但葉倫表示，所有加稅計劃均待疫情危機過去纔會展開。

另一方面，葉倫將主持美國金融穩定監察委員會主席，此外，美國總統拜登委任兩名強硬見稱的人選，分別領導證券交易委員會及消費者金融保護局。這些反映葉倫上任後將以振興經濟爲己任，在民主黨全面執政之下，財政刺激規模將非常龐大。

同時，由於債務高漲，聯準會將需要繼續大量買債以壓低財政開支，短期暫時難以退出量寬。

另外，雖然美國政府今年加稅機會不大，但葉倫收窄財富不均的理念，加上強硬派掌握金融監管機構，預期金融業及大型企業將面對較強監管。因此資金或傾向流入實體社會，預期美國經濟增長將加快。

由於預期拜登政策短期將力挺經濟，剛提出的刺激經濟方案也將向美國民衆增加發錢，有利美國消費。再加上部份企業業績理想，以及短期不會加稅，美股再試新高。然而不少美股估值偏高，即使聯準會買債注入流動性，但個股股價短期波動風險不低。此外，部份大型科技股，例如Apple、Facebook、微軟以及Tesla將於1月底公佈業績，投資者宜注視業績期後，美股會否涌現較明顯回吐壓力。

來自大陸的「北水」（亦稱爲南向資金）流入港股市場成爲近期焦點所在，截止1月21日，港股通年初至今淨流入超過人民幣（下同）2,200億元，比較2016～2020年年均流入金額3,180億元，以及2020年全年6,720億元，2021年年初的流入量的增幅令人矚目。在資金涌入下，港股中特別是北水喜愛的增長股，例如科技股，過去幾日股價暴漲。

北水資金流入港股，部分由於是A股相對港股享有明顯溢價，此外，隨着拜登政府上臺後，市場預期中美關係暫時不會進一步惡化，釋放港股被壓的估值。此外，中國國內貨幣政策及市場流動性漸漸回覆正常化，影響A股進一步上衝的動力，亦推動部份A股資金來港。但近日每日200億元的日均淨流入量，等於全年流入4～5兆元，相關步伐未必能長期維持，預期港股短期波動將明顯增加。

北水大幅流入，推動恆指25日突破30,000點。但由於港股通淨流入自19日升至歷史高位260億元之後，漸漸放緩，加上年初至今累積升幅近3,000點，投資者於高位獲利回吐。展望未來，預期北水將繼續流入，但步伐將較爲健康。