龍頭股翹首企盼“第二春” 公募激辯行情持續性
本週大盤上攻，再度引爆了市場對“龍頭股”的激辯。投資者急切想知道的是，在經歷了大幅調整後，基金扎堆的龍頭股們，會不會藉此迎來“第二春”？投資者更想知道，高估值曾是這些龍頭股殺跌的主要原因，若龍頭股此次能夠再次反彈至高位，高估值會不會再度成爲懸在龍頭股上的“達摩克利斯之劍”？
即便在基金經理羣體中，對於上述兩個問題的回答也是大相徑庭。一些頂流基金經理認爲，A股值得長期投資的標的並不多，在資金持續流入頭部基金的背景下，增量資金大概率還是會配置在確定性相對更高的龍頭股上。以此來看，龍頭股的“第二春”值得期待。但也有部分基金經理認爲，今年的流動性預期不如去年，對估值的進一步提升存在壓制，龍頭股如果再度上漲至高位，還是存在被“估值殺”的風險，逢高“落袋爲安”或是最佳選擇。
龍頭股再上風口
本週A股市場大漲改變了投資者對龍頭股的心態。在貴州茅臺等各行各業龍頭股集體上漲的背景下，包括基金經理在內的許多投資者，開始重新審視龍頭股戰略。
海富通基金量化投資部總監杜曉海指出，北向資金流入是龍頭股上漲的重要因素，而北向資金流入可能與人民幣升值預期有關。他認爲，中國經濟基本面支持人民幣保持強勢，且人民幣保持強勢能夠一定程度降低輸入型通脹的影響，人民幣一旦持續升值，將提升所有中國核心資產的價值。短期內北向資金流入，核心資產受益較多。長期來看，機構投資者的市場佔比提高，將使得高質量個股的投資偏好持續提升。
“經過前期的修復，站在當前位置上，我們認爲任何一個方向都不具備明顯的比較優勢，通過估值性價比進行均衡配置是比較好的選擇。針對核心資產，前期估值已經出現一定的回調，如果考慮估值切換，部分具備性價比的優質公司已經可以重新納入到投資視野中來。對於順週期資產，很多資源品價格上漲的速度過快，但也看到由於供給端收縮的原因，價格的底部是逐步擡升的。”興業基金的基金經理鄒慧直言。
與此同時，在一些基金經理眼裡，當前中國經濟是以存量爲主的優化時代，各行各業的競爭加劇，格局更加穩定，對於中小企業，成長的過程都要比以前難度大得多。在他們看來，核心資產絕對是褒義詞，只有它們才能長期給投資帶來確定性的預期和高估值，讓投資者長期持有，因短期一時的震盪就離開並非真正意義上的價值投資。“這也就是中小票總是整體性走不出行情的原因。當下中小票基本面突圍難度很大。”一位基金經理向中國證券報記者表示。
雖然龍頭股整體重回上升通道存在不確定性，但基金經理們一致認爲，在當前時點，龍頭股中必然存在結構性的投資機會。
杜曉海表示，目前龍頭股的估值有一定分化，有部分較貴，也有部分比較合理。估值合理的核心資產是比較適合中長線持有的，對於確實比較貴的品種應慎重評估。整體來說，核心資產的估值比疫情前時期高一些是合理的。他指出，對估值的判斷更需要結合個股成長性來綜合衡量，在流動性偏寬鬆的環境，相比起估值的絕對值高低，很多投資者更看重個股基本面景氣度和投資邏輯。
諾德基金應穎分析說，大部分核心資產經歷一輪調整，在當前位置兼具估值與基本面的支撐，可能很難講是不是“熟悉的情形”又回來了。從中長期看，大部分核心資產當前位置具有配置價值。
鄒慧表示，結合目前的宏觀環境，全球經濟復甦概率在持續擡升，經濟和政策恢復常態的可能性在增加，高估值資產必然受到壓制。無論是否是行業龍頭，關鍵還是看行業的景氣度和估值的性價比。自己較早進行了倉位切換動作，從行業的核心資產龍頭公司到細分賽道的隱形冠軍逐漸切換，從結果來看還是收到了不錯的效果。
展望後市，萬家基金表示，經濟處於持續復甦過程中，人民幣升值趨勢、流動性較爲寬裕的環境有望持續，對A股形成一定支撐。整體來看，短期股市有望震盪上行，中長期或呈震盪態勢，出現一些結構性機會，具體可以關注大消費板塊以及長期增速向好的科技行業，比如新能源、半導體等板塊。