量化大廠“募資”，隱秘角落“錢生錢”

量化市場的投資業績在年初遭遇挑戰，但投資者的熱情消退了麼？

似乎沒有！

近日，一家衝擊“第一梯隊”的量化機構開始募集新產品。

隨之而來也“調整”了產品的費用結構，有些此前向投資者收取的費用，不知不覺間降低了。但同時，又多出一些新的收費項目。

兩廂對照，投資者支出的總費用不降反升。

這不禁引起人們的興趣，到底是誰有那麼大能量？

它們又收取了啥費用？

明星私募“圈新錢”

資事堂注意到：近期一家管理規模或超500億元的一線量化機構，聯合多家知名渠道發行一隻股票多頭產品。

這家機構主打量化策略，此前的回撤一直較小，在市場裡頗爲引人關注。

或許因此，這家量化私募“趁熱打鐵”輸出自己的新策略，向高淨值投資者進行新一輪募資。

銀行、券商等代銷渠道，也一直爲發行“發愁”，恰好藉着上述量化私募的“產品”爲代銷收入尋找新來源。

一時間，各大平臺“蠢蠢欲動”。甚至，一些社交平臺上更流傳出各種“產品解析”的攻略。

費率結構“有玄機”

不過，在一片熱情關注之下，上述量化產品的費率結構出現“明顯變化”，但這並未引發市場太多關注。

具體拆解如下：

值得關注的是，這隻產品的說明書中，將固定費用分爲三個部分，即管理費、銷售服務費、託管外包費。這些費用均是投資者需要每年繳納的項目（前提是投資者長線持有）。

當下的行業環境裡，私募產品年度收取的費用，通常僅有兩個項目，即管理費和託管外包費，前者“名義上”歸於私募機構，後者歸於託管券商或託管銀行。

尾傭有了新名頭？

上文提及的固定銷售服務費，是代銷機構可以賺取的收入，這個項目在以前並不具有“可見度”。

在中國基金行業，所謂的銷售服務費通常存在於公募產品，而且是適合中短期持有的C類份額產品。

在私募基金募集發行的產業鏈條中，私募機構的直接銷售（直面客戶）規模普遍較低，而代銷比例較高。

這一方面是因爲機構直銷客戶維護成本較高，需要有專門人力提供產品售前售後服務。

另一方面，私募產品的投資人羣中，私人銀行、券商財富管理部門、第三方理財平臺的高淨值客戶往往佔比較高，後者主要在代銷渠道中。

而代銷機構爲私募尋找客戶，完成資金募資，並持續維護客戶的整個流程，自然需要賺取一筆“辛苦費”。

這就構成了所謂的“尾隨佣金”，即代銷機構可以從投資管理人收取的年度管理費中進行分成，比例由雙方談判決定。

分成比例罕見曝光

有百億私募人士透露：部分頭部私人銀行爲私募發行產品時，往往能從年度管理費中獲取更高比例，有的銀行長期要求從1.5%的管理費中，要獲取1%作爲服務費。

這位熟悉發行的私募人士進一步說：大部分代銷機構與私募管理人都是“對半分”，年度1.5%的管理費，各自分成0.75%。

這種背景下，上述的量化私募與相關渠道更加明確了分成比例，並在推介材料中“明碼標價”。也就是：這傢俬募可以“佔有”1.2%的管理費，同時代銷機構可以“明確”自己0.8%的服務費比例。

而此次銷售的量化產品，如果按照名義上載明的比例，投資管理人收取管理費1.2%，代銷機構收取固定銷售服務費0.8%。兩者名義比例是6:4。

投資者的費用成本上升

細心的讀者想必發現：如果投資者買了這隻量化產品，需要支出的投資成本提升了。

畢竟，以前每年固定開支只有兩項，管理費和託管費，且前者均是收取1.5%的固定比例。

如今，這隻明星產品的管理費下降了，與衆多公募產品一樣，降至1.2%，但卻多出了0.8%的銷售費用。

算來算去，固定開支從以前的1.5%左右，變相升高至2%。

或許，不排除很多投資者對此處的投資成本“不在意”，覺得量化大廠能夠爲客戶斬獲好幾十個點的收益，就能“彌補”這些投資成本。

但可以確定的是：銷售機構可以直接從銷售規模中賺取收入了！