可轉債交易規則堵漏 遊資“涼涼”

監管部門接連出招，可轉債市場過度炒作開始降溫。11月2日，深圳證券交易所可轉債“熔斷”新規實施，可轉債市場“熔斷潮”消退，此前遭遇爆炒的可轉債跌幅居前。分析人士認爲，隨着交易規則持續完善，預計可轉債市場將逐漸迴歸理性。

炒作“熄火”

可轉債過度炒作“熄火”了。2日，可轉債市場“熔斷潮”消退，全天僅有鴻路轉債因漲逾20%觸發“熔斷”。鴻路轉債爲首日上市新債，復牌後漲幅回落。截至當日收盤，兩市近七成可轉債下跌，中證轉債指數跌0.34%。

2日上漲個券成了“少數派”，且僅有兩隻可轉債漲幅超過10%。此前被爆炒的部分個券跌幅居前。比如，藍盾轉債大跌20.60%，領跌兩市可轉債；曾日漲180%的正元轉債跌18.60%，已連續4個交易日下跌。另外，最近日內漲幅曾超過100%的寶萊轉債、通光轉債、智能轉債均下跌15%以上。2日共有18只可轉債跌幅逾10%。

從2日市場表現看，可轉債炒作“涼”得很快，這得益於深交所交易新規。10月30日，深交所發佈的《關於完善可轉換公司債券盤中臨時停牌制度的通知》規定，盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，臨時停牌至14時57分。

此前，與上交所規定不同的是，在深交所上市的可轉債，盤中成交價較前收盤價首次上漲或下跌達到或超過30%的，只需停牌半個小時。一些炒作資金因此專挑深市可轉債下手。深交所修改規則後，盤中漲跌幅度首次達到或超過30%，即被停牌至收盤前3分鐘，爲投資者提供了更長的“冷靜期”。

估值已高

本輪可轉債炒作始於10月19日，當時量子科技板塊大熱，藍盾轉債大漲，遊資藉機入場。小盤債、深市可轉債被大肆炒作，市場投機氛圍相比今年3月和8月有過之而無不及。

在此背景下，有關方面接連出手。中國證監會起草制定《可轉換公司債券管理辦法（徵求意見稿）》，交易所連續發佈監管動態提示異常。可轉債市場逐步經歷了從個券分化到全面“熄火”的降溫過程。上週，可轉債市場成交額已開始下滑。Wind數據顯示，10月30日，可轉債市場成交額爲947億元，跌回千億元以內。11月2日，成交額進一步降至595億元。

分析人士認爲，此次深交所修改臨時停牌規則，大幅壓縮了炒作資金的操作時間，給予過度炒作“最後一擊”。招商證券尹睿哲團隊預計，後市可轉債炒作會明顯降溫。

天風證券孫彬彬團隊表示，展望後市，在換手率快速下降、交易迴歸正常的情況下，精選標的的重要性或大於對可轉債市場的整體判斷。

尹睿哲團隊表示，當前可轉債價格與估值處於年內較高水平，整體性價比不高，擇券投資的難度越來越高。未來可轉債市場大概率呈現結構性行情，整體上與權益市場的共振會更加明顯。