開源證券：煤炭板塊有望迎重新佈局的起點

開源證券7月25日研報表示，煤炭板塊有望迎重新佈局的起點，這一輪投資是高股息與週期彈性兼備。煤炭股高股息投資邏輯仍是主線，在當前弱經濟和低利率環境下，資金更加註重投資收益的確定性，煤炭高股息和持續性符合資金配置的偏好，根據我們此前測算，即使動力煤價800元，多數煤炭公司仍有很高的股息率；我們可以從煤炭的高股息和低估值兩個維度判定未來板塊的漲幅空間：一是若板塊股價上行，則股息率將會回落，當股息率回落至銀行長貸利率時，之間股息差變動的幅度即爲板塊上漲的資本利得空間；二是煤炭股低估值表現爲多家重點煤企2023A業績對應的靜態市盈率PE的平均值約爲8倍，中國神華是煤炭板塊提估值的典範且當前2023年靜態PE超過13倍，中國神華有望作爲板塊估值提升的錨。

煤炭股週期彈性投資邏輯也將重現，當前無論動力煤和煉焦煤價格均有望反彈，隨着供需基本面的持續改善，兩類煤種仍將具備向上彈性，其中動力煤存在區間內彈性而煉焦煤則是完全彈性。根據中報預告保守測算年化股息率仍具吸引力，通過2024年化業績（保守年化）=2024Q2單季度業績×3+2024Q1單季度業績，此種方法實際上低估了2024H2的量價齊升的正向影響，即使以上述保守方法測算2024年的年化業績，重點公司的2024年股息率仍有多家超過5%甚至超過6%，高股息仍舊可以持續。