今冬難熬？寒武紀市值神話下 創投股東們的錢都去哪了

（原標題：今冬難熬？寒武紀市值神話下 創投股東們的錢都去哪了）

去年最火熱的主角之一非ChatGPT莫屬，而ChatGPT不僅引爆了新一代人工智能，更讓相關的AI概念股成爲了資本市場中衆人矚目的“閃耀之星”。其中，尤爲令人關注的“AI芯片第一股”寒武紀的股價一度從54元爆漲至年內最高的271.47元，區間漲幅近四倍。也正因如此，讓早期進場的原始股東們賺得盆滿鉢滿，以至於令創投股東的減持公告甚至衝上了熱搜。

通過整理寒武紀曆次減持公告，可以看出，自寒武紀上市以來共有六家基金實施減持，合計套現約66億。那麼，這66億究竟進了誰的口袋呢？

我們先來看看這六家基金的名單，分別是蘇州工業園區古生代創業投資基金（以下簡稱：“古生代創投”）、蘇州工業園區智科勝訊創業投資企業（有限合夥）（以下簡稱：“智科勝訊”）、南京招銀電信新趨勢凌霄成長股權投資基金合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“南京招銀”）、湖北長江招銀成長股權投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“湖北招銀”）、國投(上海) 科技成果轉化創業投資基金企業(有限合夥)（以下簡稱“國投基金”）、寧波瀚高投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱：“寧波瀚高”）。

再通過對照寒武紀此前發佈的招股書，不難發現，這六家基金均在上市前就參與投資。具體情況，我們也進行了梳理，如下：

一、古生代創投於2016年8月、2018年1月和2018年7月，先後投資3000萬元、1195.31萬元、1593.75萬元，合計5789.06萬元。穿透股權發現，古生代創投LP爲南京智子集成電路產業投資和江蘇金財投資，分別佔股65.53%和32.77%，這兩家公司的大股東分別爲江蘇省財政廳和南京浦口經濟開發有限公司。2019年9月，古生代創投進行部分股權轉讓，當時套現了1.7億元；上市以後，2022年2月古生代創投減持套現3.81億元；2022年11月至2023年3月古生代創投再次減持套現3.61億元；最近的一次是2023年3月至8月古生代創投減持套現10.72億元。由此，可以計算出古生代創投對寒武紀的投資，累計淨賺19.26億元。江蘇省財政廳和南京浦口經濟開發有限公司在這次投資中累計淨賺近20億元，堪稱創投界的經典。

二、南京招銀與湖北招銀於2019年9月參與對寒武紀的投資，標的金額分別爲8億元和4億元。這兩家基金的普通合夥人暨執行事務合夥人的控股股東均爲招銀國際資本管理（深圳），而後者系招銀國際旗下企業。南京招銀、湖北招銀分別於2021年11月至次年4月、2022年4月至7月、2022年8月至12月、2023年2月至今實行四輪減持，分別套現10.59億元、5.28億元。去掉12億的股本，“招銀系”此次對寒武紀的投資，僅用四年時間就淨賺3.87億元。

三、智科勝訊於2019年1月參與對寒武紀的投資，標的金額爲1.87億元。其LP爲湖北渤通、深圳招銀南山產業升級及創新產業股權投資基金、上海泓奏企業服務中心。智科勝訊於2022年2月完成減持，套現3.29億元，淨賺1.42億元。

四、國投基金先後於2018年1月和7月以及2019年1月參與對寒武紀的投資，標的金額分別爲1.50億元、0.53億元、1.01億元。國投基金的LP包括國開投、國家科技風險開發事業中心、上海科技創業投資、中國人壽保險等，其後可追溯至上海市政府、國家科技風險開發事業中心。2022年12月至2023年3月及2023年3月至8月，國投基金累計減持套現19.48億元。去掉3.04億元的股本，國投基金此次對寒武紀的投資，淨賺16.44億元。

五、寧波瀚高於2019年1月和9月，先後投資寒武紀5億元和1億元。寧波瀚高與國投創業基金均系由國投（上海）創業投資管理有限公司擔任普通合夥人暨執行事務合夥人的有限合夥企業。2021年至2023年3月，寧波瀚高累計減持套現9.48億元，淨賺3.48億元。

可以說，這是一個創投退出的經典案例。創投天生是創業者的“夥伴”， 作爲上市公司背後重要的資本力量，在鎖定期後退出是正常的市場行爲。同時，創投退出有基金存續期的原因。一般來說，基金存續期包括18個月至5年的投資期，基金在此期間進行投資，隨後是4至5年的退出期。上述六家基金自上市以來的減持行爲，也有基金存續期的考量。

具體到“國資”系創投基金來說，對於寒武紀的減持，可以說與做空毫無關係，更多的是在完成扶持科創企業的使命後，實現國有資產的保值增值。

而且創投的成功投資與退出，更體現了資本市場的活躍度，也更有利於創業公司的發展。畢竟在追求投資回報的同時，創投對創業創新和實體經濟也會產生積極的社會貢獻，而高回報的後續是爲將來孵化出更多的“新寒武紀”們儲備了“彈藥”。而這筆收益又將通過“投資－退出－再投資”的創投邏輯，迴流到實體經濟中，更好發揮創業投資對於支持中小企業、科創企業創業創新的作用。

值得注意的是，寒武紀實控人陳天石自上市以來，從未有過減持行爲，並在股價破發期間先後兩次增持。顯然，寒武紀的管理團隊更堅信公司未來的發展，儘管創投相繼減持，但公司實控人及高管團隊始終堅守。而對於寒武紀而言，創投機構已經完成了他們的使命。接下來，將是寒武紀在AI芯片賽道上大展身手的時刻。