機構論後市丨市場仍處於觀察期；股息率凸顯A股當下價值

上週三大指數走低，滬指跌1.14%，深成指跌2.03%，創業板指跌1.98%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說。

①中信證券：市場仍處於政策、價格和外部三大信號的觀察期，聚焦績優龍頭

中信證券最新研報指出，當前市場仍處於政策、價格和外部三大信號的觀察期，政策信號出現擾動，價格信號仍未明確，外部信號仍待觀察，預計三季度上述信號將逐步明確，當前市場對績優龍頭的配置共識將進一步增強，建議在市場拐點明確後再逐步切向績優成長。首先，經濟內需數據依然相對偏弱，價格信號仍未明確，核心城市房價有企穩跡象，但仍需地產去庫存和穩市場的政策加碼；近期稅收倒查擔憂影響微觀主體情緒，稅務部門及時回覆、穩定預期。其次，“科創板八條”落地明確改革方向，旨在提升優質科創企業的吸引力；貨幣政策導向逐步清晰，低利率環境仍將持續，強化紅利品種的配置價值。最後，當前市場板塊間分化和輪動弱化，而行業內部分化不斷加劇，績優龍頭的財務和治理優勢更加明顯，市場對其配置的共識也將進一步增強。

②光大證券：部分指標初步顯示A股市場已有底部特徵

光大證券指出，市場經過前期的調整，當前部分指標顯示市場具有一定的底部特徵，或反映當前A股市場具有較高的性價比和安全邊際。具體來看，從估值、風險溢價、偏股型基金髮行、融資交易佔比、換手率等指標來觀察A股市場當前的位置，部分指標初步顯示A股市場已有底部特徵。

向後看，隨着政策積極發力，市場預期或將逐步改善，A股市場易上難下，預計A股市場將逐步擺脫弱勢，時點上關注重要政策出臺的前後。一、分析師對A股的盈利預期正逐步企穩回升：年初以來，分析師對A股市場的2024年盈利增速預期出現明顯的下調，而當前隨着政策的積極發力，分析師對A股市場2024年的盈利增速預期正逐步企穩回升；二、部分外資機構仍積極看好我國經濟和資產；三、市場的政策預期有望升溫；四、年初A股市場經歷了一輪快速的調整，中長期資金通過ETF基金涌入A股市場，助力市場企穩。當前A股市場出現一定幅度的調整，若未來A股市場再次偏弱運行，則中長期資金有望繼續加速流入，支撐A股市場企穩。

③華西證券：低利率環境延續，股息率凸顯A股當下價值

華西證券指出，5月下旬以來A股轉向震盪休整，核心在於基本面數據驗證期，宏觀經濟彈性不足制約風險偏好。當前A股多數寬基指數估值已修復至近三年中位數附近，後續市場風險偏好進一步擡升需要等待新催化。股息率方面，最新滬深300股息率3.26%，高於十年期國債收益率的2.26%，紅利資產仍具備較好配置價值。因此對後市不必過度悲觀，全年A股有望在震盪中逐步上移。風格方面，在低利率和資產荒環境下，高股息資產仍是中長期資金配置的重要方向。

④方正證券：大盤繼續下行的空間不大，後續針對中小市值、ST股的錯殺情況也大概率得到終結

方正證券指出，6月21日晚間，北交所受理了3家企業的IPO申請，這是北交所時隔3個月之後恢復IPO受理。6月20日晚間，滬深交易所各受理了1家IPO申請，這是滬深交易所時隔半年後再次受理IPO。這也意味着，三大交易所IPO受理全部恢復。與此同時，三大交易所IPO上市委會議也已經全部重啓。滬深交易所在5月重啓，北交所在6月重啓。有的上市委會議已經通過了IPO的首發申請。這則消息在一定程度上意味着IPO制度的完善和優化告一段落。在本輪IPO受理和審覈暫停期間，監管部門做出了衆多的規範類工作。比如提升上市公司質量的指導意見、新版的“國九條”以及上市審覈新規等等。經歷了約半年的時間之後，此次重啓也意味着制度的優化和完善告一段落，基本可以“重新開業”。這也意味着接下來IPO或將逐步常態化。

同時，本輪IPO受理和審覈的重啓適逢大盤的階段回調以及跌破整數關口區間，此時的恢復也或表明監管對市場充滿信心，至少重啓不會對市場帶來更多的負面影響，造成指數情緒的更大抑制。如此，這也可能意味着大盤繼續下行的空間不大，後續針對中小市值、ST股的錯殺情況也大概率得到終結。