郭明玉專欄－利率、通膨 持續牽動2023投資情緒

進一步來看本次FOMC會後聲明稿變動不大，僅淡化俄烏戰爭對經濟的影響，並強調爲貫徹讓通膨回落至2％的政策目標，持續升息是適當的做法，並將繼續減持美國公債和機構不動產抵押貸款證券（MBS），亦符合5月縮表計劃所述。由於放慢並持續升息的立場並無太大意外，先前市場走勢已充分反映此項利多，反而是鮑爾重申政策太早轉向，將造成通膨失控的風險，在明年不降息的可能性大增之下，造成股市再度出現賣壓。

事實上，回顧2022年不論臺股或是美股表現，全部圍繞着聯準會升息、通膨等議題波動，預料國際經濟數據牽動股市的趨勢，進入2023年上半年仍不會改變，另還將加上企業獲利變化、經濟衰退等變數。

由於升息效應發酵，聯準會本次調降2023至2024年GDP預期，並全面上調明年至2025年的失業預期，同時上修對2022年至2025年的通膨及核心通膨預期，也讓市場對於軟着陸預期持續加大。雖然目前市場普遍認爲通膨已觸頂放緩，但聯準會態度仍保持謹慎，因爲黏着性高的服務漲價壓力仍顯著，即使最新CPI數據的確有提高聯準會對於通膨回落的信心，但後續仍需要看到更多通膨下滑的證據，才能確定通膨狀況已在控制中。

臺股方面，在2023年上半年全球景氣不明朗之下，預料臺股2023年將呈現前低後高走勢，雖然企業獲利將出現雙位數衰退，不過電子類股表現優於傳產族羣，且基本面將逐季走高、倒吃甘蔗，值得注意的除了明年產業成長前景明朗的網通、伺服器、車用相關、關鍵電子零組件之外，受惠於解封之後的內需消費族羣，近期也有表現的機會。

今年具有獲利成績的產業，則有助於提升明年的配息殖利率，吸引市場資金參與除權息行情，根據估計，2023年臺股殖利率水準達4％之多，在亞股中排名名列前茅，在現金殖利率頗具吸引力的情況下，除權息行情旺季時，高殖利率族羣將成爲另一波臺股吸金焦點。

鑑於明年變數仍大，投資人可觀察三大指標，作爲行情多空的判斷，首先是PMI新增訂單指數，由於臺灣經濟以科技出口爲導向，PMI新增訂單數可以作爲接單動能指標，從過往經驗統計，一旦新增訂單數落於50以下之後，需要半年的時間回升，可由此推斷景氣動能回溫時點。

第二是庫存天數變化，預料去庫存化時間將延續至明年上半年。

第三是外資動態，今年來外資賣超臺股超過1.16兆元，實爲臺股沉重的壓力，不過，這波反彈，讓外資持有臺股水位從10月的38％回升至40％，一旦未來外資反轉開始持續回補，將成爲推動臺股多頭走勢的重要動能。