《國際經濟》放空AI股會很痛苦 高盛大咖點出泡沫破滅時間點

在華爾街已有三十多年工作資歷的高盛知名分析師Jim Covello早已知道和不斷膨脹的科技股泡沫對作有多痛苦。市場總有辦法日復一日持續「生錢」出來，即使很明顯的，那些最新的科技突破並沒有創造出如預期般的效益。

1990年代末的網路公司以及最近的加密貨幣都曾出現過這種情況。高盛股票研究部門主管Covello表示，AI也可能發生這種情況，因此現在開始放空輝達（Nvidia）等公司就算不是超蠢，也是非常危險的事。

但他毫不懷疑「審判日」總會到來，可能不是今年，甚至不是明年，但總會在某個時候到來。他認爲，一堆公司在AI領域砸下數千億美元並不會引爆下一次的經濟革命，甚至無法與智慧型手機和網路帶來的好處相提並論。當這個結果顯現時，所有因AI機遇而飆升的股票也將落地。

他表示，歷史上大多數的科技變遷，尤其是那些具有顛覆性的技術變革，都讓我們用非常便宜的解決方案來取代非常昂貴的解決方案。但未來可能用成本高昂的技術來取代工作崗位，這基本上是完全背道而馳的事。

以Covello爲首、仍屬小衆但人數正在增加的分析師們，對於推動這波驚人漲勢的關鍵信念抱持懷疑，即大型語言模型令人目眩神迷的能力將開創資本主義下一個偉大的階段，這時候會有越來越多工作交給智慧型機器，進而提高效率並加速成長，使企業獲利大幅成長。

自2022年底以來，這波AI熱潮已經使標普500指數市值暴漲近16兆美元。

在華爾街，這個「錢」景光明的想法有衆多信徒，包括摩根大通執行長Jamie Dimon、道富銀行（State Street Corp）首席投資策略師Michael Arone等重量級人士。小摩執行長就曾經表示自己確信AI將帶來非凡的變革，可能與印刷機、蒸汽機和電力帶來的突破性發展一樣。就連在Covello的高盛同事、資深全球經濟學家Joseph Briggs也預期AI最終將使四分之一的工作實現自動化，並將推動經濟增長步伐。

懷疑論者認爲對AI商業機遇抱持的期望可能被嚴重誇大，一旦科技巨頭們開始重新考慮其大規模的AI投資時，股市就可能面臨修正風險。

Bahnsen Group創辦人兼投資長David Bahnsen一直在爲這種情況做準備，他已經避開可能引爆一場「災難」的輝達和其他大型科技股。

到目前爲止，所有AI投資的回報都相對較小。過去四個季度以來，微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta總共投入超過1500億美元資本支出，其中大部分用於布建訓練自家大型語言模型以及爲客戶完成工作負載的AI算力。

將OpenAI的生成式AI技術與自家產品進行整合的微軟在4月時公佈，其第三財季Azure等雲端服務營收成長31%，其中AI服務貢獻7個百分點，但沒有透露具體金額。亞馬遜今年營收估將超過6000億美元，但該公司曾表示其AI業務營收將達到數十億美元。

Covello表示，如果AI在「未來一年半」還沒開始顯現其重要用途，那麼股市將會逆轉。但他也認爲現在時候還未到，隨着AI支出持續擴張，可能繼續吸引投資人買進輝達等股票。他表示：「過去30年我學到最重要的教訓之一，就是泡沫可能需要很長時間纔會破滅」。