“股債蹺蹺板”再現，債基遭遇大額贖回
21世紀經濟報道記者葉麥穗 廣州報道“股債蹺蹺板”效應再度顯現。
隨着A股和H股市場震盪回暖，債市行情波動加大，債券基金頻繁遭遇機構投資者大額贖回。自9月24日以來，已經有62只債券基金因爲大額贖回，不得不上調基金淨值精度。目前，已經有多隻基金的精度調整到小數點後八位。
多隻債基遭遇贖回
11月16日，兩隻債基公告稱將上調精度。其中，匯安基金當日發佈公告稱，匯安嘉鑫純債債券型基金於11月15日發生大額贖回。爲確保該基金份額持有人利益不因份額淨值的小數點保留精度受到不利影響，經公司與基金託管人協商一致，決定自11月15日起提高基金份額淨值精度至小數點後八位，小數點後第九位四捨五入。當大額贖回對基金份額持有人利益不再產生重大影響時，將恢復基金合同約定的淨值精度。該基金並非迷你基金，截至三季度末的規模爲5.01億元。不過需要指出的是，該基金的持有人以機構爲主，機構持有人佔據的份額比例達到基金資產的99.99%。
同日，圓信永豐興益三個月定開債券基金也公告稱，因11月14日發生大額贖回，已提高基金份額淨值精度至小數點後第八位，小數點後第九位四捨五入。截至三季度末，該基金規模爲4.69億元，機構持有人的份額比例達到100%。
此前，中加聚利純債定開債券基金A類份額也公告稱，因大額贖回提高淨值精度至小數點後八位，小數點後第九位四捨五入。截至三季度末，中加聚利純債定開債券基金A類份額最新規模爲5.27億元，自2021年以來，該基金規模始終保持在5億元左右。該基金持有人結構同樣以機構爲主，機構持有份額比例爲94.7%，個人投資者僅有5.30%。
上述三隻債基的情況並不特殊。根據同花順統計，自9月24日以來，已經有62只債券基金“官宣”因大額贖回，需要提高精度，且多數都調整至小數點後八位。根據相關規定，單個開放日基金淨贖回申請超過基金總份額的10%時，爲鉅額贖回。
某公募產品部人士表示，規模偏小或者單一客戶佔比過大的基金遭遇大額贖回，會帶來很高的衝擊成本，造成基金淨值出現大幅波動，需要通過提高淨值精度來提醒投資者注意風險。
該公募產品部人士進一步表示，基金大額贖回一般在兩個時點比較高發，一是跨季節時點，這與某些機構投資者資金回籠需求有關；二則是“股債蹺蹺板”的情況，隨着股市回暖，權益類產品會獲得更豐厚的回報，因此資金會從投資回報率低的產品流到回報率更高的產品上。“從目前的情況來看，本輪贖回潮，主要是由於第二個原因。”
三季度債基贖回規模最多
實際上，在剛剛過去的三季度，債券基金的贖回情況就已經引發了市場廣泛關注。天相數據顯示，截至今年三季度末，公募基金總份額爲28.71萬億份，當季淨贖回4367.41億份。其中，債券型基金成爲淨贖回最多的品類，單季度縮水4250.11億份，至9.06萬億份，淨贖回比例爲4.48%。與此相對應的是，指數型基金淨申購達2606.88億份。
有不少產品甚至出現“清倉式贖回”。如平安惠韻純債在三季度份額縮減了4.75億份，9月底僅剩下200餘萬元。華寶寶裕純債三季度末規模縮減了21.74億份，9月底僅剩下140餘萬元。三季度，一家機構清倉式贖回了其持有該產品的21.74億份。
除了上述產品外，南華瑞泰39個月定開、民生加銀恆裕、銀河中債0～3年政策性金融債等10多隻產品三季度淨贖回率均超過了99%。
整體而言，截至三季度末，共有200只債基淨贖回份額超過了總份額的50%，60只產品淨贖回率超八成，37只產品淨贖回率超90%。
大額贖回也對債市形成“負反饋”。華創證券固定收益首席分析師周冠南表示，三季度，債市供給壓力上升，貨幣政策改革加速推進，期間債市階段性贖回擾動頻現，非銀“錢多”有所弱化。季末受一攬子增量政策影響，風險偏好修復，債市大幅調整，債券基金又迎“贖回潮”。爲應對贖回壓力，債基被動加槓桿，拋售流動性較好的資產；配置信用債爲主的短債基金業績表現不佳，贖回壓力偏大。收益方面，“贖回潮”中信用債估值損失較大，信用債持倉越多的基金業績拖累更爲明顯，純債基金的業績長債好於短債，被動好於主動。
排排網財富研究部副總監劉有華表示，委託人贖回的原因可能多種多樣，比如自身流動性需要、對後續債券市場看法轉變、產品淨值回撤或虧損超過風險承受範圍等。近期債市持續調整，債券型產品淨值持續回撤可能是委託人贖回的主要原因。另外，與銀行理財產品不同，債券型公募基金的委託人多數爲機構投資者，行爲一致性較強，在市場快速調整時，基金公司更容易遭遇集中贖回和大額贖回。
有市場機構認爲，如果未來股市繼續向好，這種資金“搬家”的情況可能會延續。國壽安保基金的研報表示，隨着權益市場逐漸走穩，且成交量保持高位，大量資金沉澱在權益市場，導致理財規模增速放緩。非銀機構負債不穩定，債券市場情緒較弱，仍然較爲擔心穩增長政策和利率債增發情況。
不過，雖然遭遇大面積贖回，但是基金公司也並不完全看空債市。平安基金日前發佈的四季度展望提到，依然看好四季度固收表現，原因在於四季度宏觀經濟修復動能可能仍然偏弱。平安基金表示，“往後看，政策密集推出有助於提振市場風險偏好，但對經濟基本面的實質提振效果短期內難以快速顯現，基本面顯著好轉驅動債市徹底轉熊的客觀條件尚不具備，貨幣政策寬鬆先行助力穩定資金面，利率債市場仍可相對積極。”