“固收+”市場大擴容 基金調低打新收益預期
今年“固收+”市場大擴容，爲該類產品提供增厚收益的打新策略面臨變局。
打新策略對
組合收益貢獻度較高
基金公司持續佈局“固收+”基金。Wind數據顯示，12月以來發售的“固收+”基金已有13只，佔新發基金總數的近三成。其中包括博時雙季鑫6個月持有、安信浩盈6個月持有、永贏鑫欣等偏債混合型基金，還有英大智享、平安雙季增享6個月持有等二級債基。
多位投資人士告訴記者，今年“固收+”基金受到市場熱捧，原因是產品淨值穩健，持有體驗較好，打新策略也爲組合收益做出了較大貢獻。
數據顯示，截至12月8日，二級債基今年以來平均收益率爲7.28%，偏債混合型基金平均淨賺8.55%。這當中，打新對該類產品增厚收益效果相當顯著。
北京一位銀行系公募固收投資總監表示，“固收+”基金中偏債混合型基金可以打新增強。今年股市行情回暖，新股上市數量較多，且上市後漲幅較大，打新的增厚回報相對較高，帶來不錯的超額收益。
北京一位績優“固收+”基金經理表示，她管理的“固收+”基金一直在積極參與打新。新股上市後表現不錯，雖然中籤率和獲配額度有限，對較大規模基金的貢獻度不是特別高，但也是積累投資收益的一項有效策略，符合她“撿麪包渣”的投資理念，未來還會繼續打新，爲投資者帶來增厚回報。
據她介紹，他們的報價區間比較契合市場變化，中籤新股數量較多， 部分最優規模基金近一年打新增厚回報大約爲10%，超額收益較爲明顯。
據證券時報記者統計，截至12月8日，1434只參與打新的靈活配置型混合基金（份額合併計算）今年以來平均收益率36.02%。其中，2~3億元規模的產品打新超額回報最佳。
數據顯示，三季報規模處於2~5億元區間的317只基金，平均收益率爲41.57%，增厚收益爲5.5個百分點；同期規模位在2~3億元最優規模的139只基金，平均收益率爲42.41%，相比全市場高出6.4個百分點。
從新股上市後的漲幅數據看，截至12月9日，四季度以來有68只新股上市，科創板新股上市漲幅較大，具有可比數據的37只新股上市後20日平均漲幅高達4.86倍；前三季度新股上市後20日的平均漲幅爲53.89%。
從IPO募資規模看，截至12月9日，2020年以來通過IPO融資的公司爲357家，比去年全年增加154家；同期IPO融資規模爲4386.42億元，比去年全年多出1853.94億元，增幅超過70%；近4400億元的募資規模也創造了2011年以來的歷年新高。
“打新對組合收益的貢獻，取決於基金規模、新股發行數量、中籤率、新股上市後漲幅等多種因素。從外部環境看，2020年是基金打新豐收的大年。”北京一位混合型基金經理說。
“固收+”規模大擴容
或致打新收益被攤薄
Wind數據顯示，截至今年三季報，偏債混合型基金、二級債基等“固收+”基金總規模爲7941.8億元，比去年大增4059.7億元，幾乎翻倍。今年以來，又有211只新基金成立， 募資3577.88億元。
不過，“固收+”基金越來越多，作爲該類產品增厚收益來源的打新策略貢獻度或在逐步下行。
上述銀行系公募固收投資總監表示，未來打新策略對“固收+”基金的收益增強效果將逐漸減弱：“固收+”基金集中發行，可能會攤薄打新投資收益；另一方面，除了公募，銀行、券商資管等也發行了較多穩健類產品，參與打新的資金量越來越大，而打新策略市場容量有限。
“任何一種有效的策略，在市場飽和後，都會面臨失效的風險。”上述北京混合型基金經理也說，打新策略爲不少基金的組合增加了超額收益，但未來隨着“固收+”產品數量和規模越來越多，市場參與主體持續增加，打新中籤率可能會進一步下滑。同時，明年市場會面臨經濟復甦、流動性邊際收緊的趨勢，可能會導致風險偏好下行，新股上市後表現或降溫，打新策略對組合的貢獻度也將趨於下降。
雖然打新收益可能攤薄，但投資人士表示仍將積極參與打新，爲組合貢獻低風險投資收益。
上述北京混合型基金經理表示，“固收+”基金一般會通過股票、打新、轉債、股指期貨、國債期貨等多種策略增厚投資收益，打新策略是其中的重要方式。以他管理的偏債混合型基金爲例，基金配置的長端利率債對組合有4%~5%的風險收益，加上打新增強，可能會有超過6%年化回報，對於穩健投資仍是較爲可觀的收益。“目前打新策略還是國內相對風險較低的投資方式，可以爲組合起到錦上添花的作用，我們在投資中會作爲重要補充，積極參與。只要可以繼續爲持有人創造正回報，就不會因爲收益預期下降而放棄。”