各路資本“追捧”北交所

21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

隨着北交所投資熱潮持續升溫，越來越多資本紛紛涌入北交所“打新獲利”。

近日，北交所新股雲星宇公佈最新的IPO發行結果，共有28.02萬戶投資者參與打新，有效申購數量434.87億股，申購倍數706倍，獲配比例0.14%。

這意味着這家企業IPO募資額僅有3.36億元，卻雲集了2013億元打新資金。

“去年11月底以來，北交所打新熱一直節節攀升。”一位券商人士向記者透露，11月底以來，北交所總計有9家企業IPO，其打新凍結資金額均超過1000億元。

在他看來，這背後，是去年四季度以來資本瘋狂涌入北交所推高北交所上市公司股價，帶動了衆多新股在上市首日均出現可觀的漲幅，進一步引發打新投資熱。

數據顯示，去年10月底阿爲特上市首日大漲1008.33%以來，後續登陸北交所的10餘隻上市公司均保持上市首日大漲的勢頭。比如並行科技（+51.72%）、立方控股（+108.06%）、美心翼申（+66.60%）、前進科技（+57.11%）、泰鵬智能（+98.86%）、納科諾爾（+17.33%）、坤博精工（+244.46%）、機科股份（+158.75%）、廣廈環能（+78.64%）、無錫晶海（+72.05%）、派諾科技（+114.24%）、靈鴿科技（+139.64%）、西磁科技（+237.45%）、萊賽激光（+172.12%）、捷衆科技（+124.95%）。

“這令越來越多資本看到北交所打新的可觀無風險獲利空間，紛紛加大北交所的打新投資力度。”一位第三方財富管理機構營銷總監告訴記者。去年底他們代銷了掛鉤北交所打新投資策略的多策略私募產品，沒想到數天內產品認購一空，衆多高淨值投資者都是衝着北交所打新投資紛紛“打款投資”。

記者獲悉，隨着北交所股票受到資本市場熱捧，部分私募機構也順勢調整了投資策略，新增了北交所股票投資與打新投資策略。

一位私募機構投資總監告訴記者，儘管他們新增了北交所打新投資策略，但他們規定參與北交所打新投資的資金佔比不能超過10%，因爲當前北交所的單日成交量約在百億左右，若使用大資金參與打新或二級市場投資，可能面臨股票獲利退出的流動性問題。

他直言，他們之所以沒有使用大量資金參與北交所打新投資，另一個原因是北交所打新獲利難度不小。

具體而言，相比滬深證券交易所的打新規則主要採取新股配號（運氣成分較大），北交所的中籤規則按照比例配售優先、申購數量優先、時間優先依次排序。這意味着中籤結果完全由參與申購資金的分佈決定。若第一輪中籤100股計算，根據發行價×100÷中籤率這項公式，近期北交所打新需要至少百萬資金方能參與申購。

此外，在第一輪分配結束後，可能還會剩餘碎股。由於碎股遵循資金優先的規則，所有申購者按照申購數量大小排序分配，大資金申購基本是必中，資金體量小的投資者則依次向後排序中籤。

在這位私募機構投資總監看來，這意味着北交所能否打新中籤，很大程度拼的是資金規模大小，即資金規模越大，中籤機率與獲配股票越高。

“但是，考慮到當前打新中籤獲配比例如此低，動用如此大的資金量打新，可能會衝擊資金的時間成本與機會成本，反而得不償失。”他指出。目前他們更願將私募基金產品的大部分資金用於抄底A股，僅僅動用較低比例的資金在北交所打新方面碰運氣。

一位關注北交所股票投資機會的多策略私募基金交易員向記者透露，目前他們也不會動用大量資金參與北交所打新投資，除了打新資金規模要求與中籤獲配比例形成極大的反差，另一個不容忽視的原因是他們擔心北交所股價近期漲幅較大，未來一旦出現回調，反而影響私募基金的淨值波動穩定性。

他直言，目前他發現，目前熱衷參與北交所打新投資的，主要是專業打新投資資金。一直以來，資本市場存在着一批資金，專門擅長打新投資以獲取較高的無風險收益。隨着北交所新股IPO首日股價大漲，這批資金正通過各種手段放大資金槓桿，瘋狂涌入北交所打新市場。

一家擅長打新獲利的民間投資機構人士向記者透露，去年11月以來，他們已參與多隻北交所新股打新投資，收益也相當可觀。但目前他們目前面臨的最大投資挑戰，是北交所中籤率持續走低，導致他們不得不進一步放大資金槓桿以爭取更高的中籤獲配比例。但這導致他們的資金槓桿融資成本增加，若中籤配售比例持續走低，他們的打新收益可能無法覆蓋資金槓桿融資成本。

數據顯示，捷衆科技、萊賽激光、西磁科技、靈鴿科技、派諾科技中籤率分別僅有0.07%、0.09%、0.08%、0.06%、0.08%，中籤率均低於0.1%，甚至低於9-11月的平均中籤率約0.9%。

在這位民間投資機構人士看來，目前北交所打新熱能持續多久，仍是未知數。如今，越來越多投資機構不再一味打新投資獲利，開始從公司基本面、破發機率等維度分配打新資金，避免潛在的打新“踩雷”風險。