董登新：中國市場以短炒爲主 缺乏長期資金
由中國企業改革與發展研究會、本站財經聯合主辦的2021本站經濟學家年會於12月13日在北京舉行，本屆論壇的主題是《新格局新開放 新機遇》。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在論壇上圓桌對話環節表示，明年的經濟有一個“確定”和兩個“不確定”。確定的是明年經濟增速一定是“前高後低”；兩個不確定因素：一是國內就業和消費，二是外部市場環境。就業和消費是這次在疫情中受衝擊比較大的，所以其對明年的就業和消費仍然持謹慎樂觀態度。
談到中國市場的情況，董登新表示，中國的市場仍然還是以短炒爲主，這種短炒在槓桿作用下被無限放大了。中國的市場一不差錢，二是不差機構投資者，卻缺乏長期資金，即缺長期機構投資者，缺長期金融產品。這要有一個慢慢轉型的過程。
我先說說明年的經濟走向看法，我覺得明年的經濟走勢，有一個確定、兩個不確定，簡單來講，明年經濟增長一定是前高後低，而且前後懸殊還比較大。一個不確定就是中國經濟內生力量中最重要的還是就業和消費，就業和消費是這次在疫情中受衝擊比較大的，所以對明年的就業和消費我仍然是持謹慎樂觀，當然，“前高後低”是確定無疑的。
另外一個不確定就是外圍，大家都知道，以美國爲首的聯盟圍堵打壓中國經濟，這有很大的不確定性。我們的5G也好、我們的新經濟也好，我想在這個領域是非常敏感的，高科技都掌握在別人手上，如果不考慮這個因素，我們關起門來看新經濟，我覺得還是有比較大的風險。所以這是我對明年的看法，一個確定，兩個不確定。
另外我對美國股市比較悲觀，美國股市12年的長週期基本上結束了，不管你願不願意結束，不管你能不能接受，它基本上結束了。所以道指從1萬點到3萬點，會不會再回去？這一定是明年要經歷的一個波折，這裡我就不說了。
回到我的話題……我也想說我們中國的市場。其實大家不管是談週期也好、趨勢也好，有一點不能忽略，中國的市場仍然還是以短炒爲主，大家可能會理解什麼叫短炒，長期資金、短期資金不都是短炒嗎？我說一個數據大家可以判斷，2015年5月份，中國股市滬深交易所單月總成交額是5萬億美元，6月份是6萬億美元，當年5月份美股成交額只有2萬億美元，6月份的成交額也只有2萬億多一點。中國當時的股票市值如果按照美元折算也就是10萬億，而美國的股票總市值當時是27萬億美元，而我們一個月的交易額卻是美國股市的兩三倍。
我想說，這種短炒在我們的槓桿作用下被無限放大了，今年頭10個月中國股市的交易額也逼近美國股巿，我們知道，美國股市交易時間是每天交易6個半小時，我們股市交易時間只有4個小時。我曾經開玩笑，中國的股市想跟國際慣例接軌，交易時間上要延長，大國市場將來要想跟全球市場對接的話必須要延長，別人都是6-8個小時，我們4個小時，如果是這樣的話，有的股民就笑話，我們這麼高的換手率你還延長，我們怎麼撐得住？我們的漲停板能不能扛得住？也說明我們的市場確實以短炒爲主。
我經常講，中國的市場一是不差錢，誰說中國市場差錢？絕對不差錢，中國人的高儲蓄就是最大的資金來源，但他可能選擇存款和囤房，不一定都放到股市來。我們的市場也不差機構投資者，有人說中國股市缺乏機構投資者，我認爲從機構種類、從機構數量來說都不缺。不差錢、不缺機構投資者，我們缺什麼？我們缺長期資金，或者說缺長期機構投資者，缺長期金融產品，這纔是問題的關鍵，當然，這要有一個慢慢轉型的過程。
剛纔管總講了，這不是能一步到位的，中國要想真正培育長期資金（長錢）其實很簡單，長期來源按照西方成熟市場經驗，第一大來源是養老金，中國的養老金現在是10萬億，它只有70萬億市值的1/7，GDP的10%，美國的私人養老金32萬億美元，它的GDP是22萬億美元，股票市值去年底是36萬億美元，現在到了38萬億。你可以看到美國養老金有10萬億美元是買公募基金的，其中以股票基金爲主，60%持有股票基金，這就是一個簡單數據，它支撐了公募基金，公募基金中股票基金佔55%，低的時候也佔50%左右，美國的養老金和美國的股票基金是兩大穩定的長期資金來源，長期的機構投資者。這次疫情美國基金不是撤回，而是補倉和調倉，資金流向非常清晰，不像中國牛市一哄而上，熊市一鬨而散，從這個角度來講，中國的市場不差錢，甚至也不差機構，我們的有些機構變成了大散戶，我們要的是長期機構投資者、長期資金來源。