曾炎裕專欄－畫風丕變原則不變：低檔政策利多進場

圖／王德爲

中東局勢導致油價黃金上漲，但全球股市反應分歧，由於去年10月以巴經驗，大多認爲對金融市場影響偏向短線，對臺股而言，只要美股不跌，中東變數衝擊有限。

第四季AI與半導體呈現兩個晶片之戰，其一是H20晶片，H20是輝達爲美國晶片管制降規專供中國大陸市場，但傳聞大陸政府禁止中企購買H20，鼓勵轉向華爲採購，外資更誇張預估輝達將「損失120億美元商機」，導致輝達股價震盪，臺股指數同步震盪。

其二是GB200晶片，黃仁勳持續強調GB200晶片需求非常強勁，鴻海也宣佈科技日將展示GB200伺服器，11月生產、12月出貨，而輝達是科技股、AI股與半導體股的指標，財報公佈日爲11月下旬。

蘋果iPhone 16則是期待越大失望越大，新機上市後銷售雜音四起，多家外資看壞銷售理由是AI功能未同步上線。除砍單傳聞外，彭博調查只有55.4％美國iPhone用戶計劃未來一年換機，未能出現超級換機潮。

AI發展目前卡在使用者經驗與AI投資變現不易，而OpenAI表示，已籌集66億美元資金，融資後估值達1,570億美元、相當於新臺幣5兆元，此估值與高盛、Uber市值相當，投資者包括微軟、輝達、軟銀等企業，代表大企業投資關鍵AI企業股票比較容易獲利，而AI終端應用仍面臨挑戰，例如AI PC又要遞延到2025年。

大陸股市政策利多與籌碼優勢，9月24日中國人民銀行「雙率雙降」政策搭配多項貨幣寬鬆措施；引導貸款和存款利率下調，預期釋出人民幣1兆元資金；9月26日大陸中央政治局會議提加大財政貨幣政策逆週期調節力度，保證必要的財政支出，特別是要促進房地產市場止跌回穩。

留意FOMO（錯失恐懼）效應，外資翻多大陸股市，理由是大陸股票相對已開發市場股票大幅折價（便宜），且存在刺激投資者入市催化劑（政策利多），完全不談企業獲利、景氣、房地產泡沫等。實務操作上外資涌入香港科技股與美國金龍指數成份股，急漲後建議搭配技術面操作，未來重大新利多而市場反應鈍化纔會出現高點。

大陸政策行情啓動，起漲一個月內風險仍低，上漲三個月後可能多殺多，外資增持大陸相關投資部位，例如元大滬深300正2，部分傳產股面臨換股賣壓。

投資策略方面，盤勢預估22,000～23,000點大箱型區間震盪，各族羣指標股強弱分明。成長題材超越指數，可留意如AI股，中小型、CPO等成長性優於伺服器代工，陸港股政策之彈，陸股ETF、原物料與中概股具話題性。

畫風丕變原則不變，今年臺股資金行情四起，上半年營建、第二季半導體、第三季AI機器人，到第四季中國相關概念，基本原因就是低檔政策利多進場建立部位，高檔爆量通常就回檔修正，獲利與本益比等估值與行情背道而馳。