操盤心法－美公債殖利率趨溫和，股市回升
國際金融分析： 受到美國10年期公債殖利率近期快速上升，引發高估值科技股評價調整，短短時間內，那指、費半波段修正超過一成；10年公債殖利率後勢，成爲市場關注的焦點。以目前援助金仍在發放，緊接下半年全球經濟活動同時開啓，加上鉅額財政方案接續啓動，未來美國10期公債殖利率將持續走升的趨勢應相當明確。
但走升的步調，是以目前的仰角持續走升，還是近期反應預期調整後轉趨溫和、待第三季全球經濟活動及財政方案討論時再走升，對股市的影響將不相同。
10年期公債殖利率於2月25日跳升至1.614％，創去年疫情爆發以來新高，3月5日再度因新增非農就業、失業率雙雙優於預期，再創波段新高1.625％，回升至疫情前的1.43～1.97％區間內。
推升的原因是在期待下半年解封、經濟活動釋放的前提下，疫情新增病例快速下滑以及疫苗施打進度明顯加快，以及預期財政援助法案通過後，將有白宮推出的財政刺激計劃；在下半年經濟復甦由期待轉成確定的過程中，帶動通膨預期及長債殖利率呈現跳升的走勢。
觀察美國疫情新增病例及疫苗施打進度，新增病例於1月上旬突破30萬人高峰後反轉，至3月已降至5萬人；更關鍵的是疫苗施打的速度不斷加快，從1月下旬每週100萬人，到上週已加速到200萬人；若以施打75％人口達羣體免疫計算，2月時估算需時11個月；但到上週即使施打不再加速，也只需6個月即可達羣體免疫；若再考慮施打數量持續加速，至夏季初應可確定羣體免疫。
疫後操作：
觀察羣體免疫預期時間點的變化與10年期公債殖利率走勢，可發現非常高的相關性；以目前對未來的疫苗施打與羣體免疫預期變化應已不大，10年期公債殖利率已不會受疫苗施打量增加而推升。
就美國新一輪財政援助法案通過歷程、寄望財政刺激計劃推行而言，始於1月中拜登1.9兆美元財政援助計劃、及預告將提出經濟復甦的財政計劃。在歷經參院兩黨波折及衆院通過後，以日前白宮新聞秘書指出拜登將於12日簽署，1.9兆財政援助對殖利率的推升也將告一段落。
在接續的財政刺激計劃方面，目前進度仍處在相當初期的討論階段，除了未有相關內容框架細節，市場對於計劃能否於參議院通過仍持相當懷疑，包括資金來源、及涉及利益分配等問題尚待兩黨折衝討論；預期經濟復甦的財政計劃對市場的影響應會推遲到年中以後。
綜合而言，雖然美國10期公債殖利率走升趨勢明確，但觀察觸發近期陡升因素，走勢在反應預期調整後應會轉趨溫和，待第三季全球經濟活動及財政方案討論時再較明顯走升。以全球經濟活動在下半年將開始釋放，明年經濟也持續成長，股市在此波修正後，應仍正向期待。