財訊雙週刊／中資企業入侵臺股 活水還是渾水？
文／尚清林
2008年的TDR上市風潮，主管機關爲了爭業績拚績效，卻忽略了把關監督之責，令許多投資人血本無歸，中資企業也因而給人不佳的觀感。明年，一半以上的Ｆ股IPO都是中資企業的天下，到底是臺股的活水還是災難？
「在這波中資企業選擇來臺ＩＰＯ（首次公開發行）之前，48家的Ｆ公司中，已經有金麗、再生兩家純中資色彩的企業。」不願具名的承銷商主管表示，只是因爲地緣因素，金麗、再生正好都位在臺商大本營的福建晉江，讓多數投資人以爲老闆是臺商。
事實上，多數中資企業早已透過第三方，大老闆們只要換個護照，就能輾轉進入臺灣資本市場了。
登臺ＩＰＯ成趨勢先鋒部隊晉江幫 來勢洶洶
「如果沒有意外，明年臺灣Ｆ股公司ＩＰＯ，有半數是中資企業。」承銷商主管明白表示，目前即將掛牌的矽力傑、淘帝、勝悅、大地、綠悅等，以及排隊送件的中國鹽、八哥、中晶等都是血統純正的中資民營企業。
然而，面對中資企業來勢洶洶登臺ＩＰＯ，對臺灣資本市場是一場新災難？還是一股新契機呢？
晉江是位在廈門與泉州之間的美麗山城，一直以來都是中國的鞋業、成衣重鎮，，因爲語言、交通便利，自然成爲當年臺商前進中國的落腳處。
輔導券商不諱言，在主管機關鼓勵海外企業返臺掛牌的政策下，積極輔導中國臺商上市；但隨着中國業務擴展及臺商客戶介紹，開始接觸中資民營企業，因此，晉江幫成爲第一批攻臺上市的純中資並不意外。
「先撇開中資色彩的問題，Ｆ股本來就接受外國公司掛牌，但投資機構無法在第一時間掌握公司訊息，市場給予Ｆ股的評價始終不若本土臺資企業。」
大慶證券投研部協理賴建承表示，假若是中資民營企業，那市場的信賴感會更差，畢竟過去在ＴＤＲ（臺灣存託憑證）時代，杜康、揚子江等公司出現太多問題，讓人一聽到中資就退避三分。
輔導券商元大則爲Ｆ─再生叫屈，原本名爲Ｆ─亞塑上市的Ｆ─再生，承銷價格爲83元，掛牌當天開盤價104元，最低跌到59.7元，至今股價仍在承銷價格附近，讓人誤以爲又是中資企業來騙錢。
但是，再生以回收廢料再進行生產ＥＶＡ（乙烯醋酸乙烯酯）發泡材料，連續四年ＥＰＳ（每股稅後純益）都在8元以上，掛牌兩年以來都配發3.5元以上現金股息及1.5元以上的股票股利，看在輔導券商眼中是一檔值得推薦的中資民營企業。
如果拿來和環保回收股比較，昆鼎獲利穩健，本益比逼近二十倍，股價來到183元高價；而去年賺9.25元的再生，本益比卻連十倍都不到，顯見市場認同度低於臺灣本土企業。
同樣來自晉江的Ｆ─金麗也面臨同樣的命運。發言人李校德表示，去年繳出8.84元的成績單，配發4.3元股息，今年前三季ＥＰＳ爲5.83元，但本益比始終不到十倍。
李校德進一步指出，一年來的幾場法說會，發現市場法人始終對Ｆ股有很深的成見，儘管金麗獲利數字攤在財報上了，對於服飾通路佈局交代清楚，但市場依舊質疑金麗到底是如何賺到錢？當公司被貼上標籤後，就很難跟投資人溝通。（本文節錄自438期財訊雙週刊）