財務槓桿輕鬆貸兩個案子200億 4面向拆解臺數科並東森
臺數科併購東森電視案目前仍在國家通訊傳播委員會（NCC）審查中，這個併購案在經營能力、財務槓桿、垂直壟斷、系統臺不能買新聞頻道四個面向上出現明顯重大問題且疑雲叢生的情形下，反對臺數科併購東森點電視的產業界、學界與媒體工作者大有人在，且認爲NCC在這件案子的處理上必須硬起來，特別是中資無孔不入，媒體國防安全的嚴重性，不容忽視。
另外，對於有說法指稱臺數科連同期剛併購的大揚、新永安系統加起來市值超過500億，也有銀行與金融界人士不以爲然並提出質疑，認爲臺數科在操作財務槓桿上明顯有問題。
一位金融產官學界都服務過的專業人士表示，臺數科公司市值可能有150億元，凱月持有1／3的股權，也就是有50億的市值，但臺數科是上櫃公司，股票融資上限不得超過1／2，所以最多僅可向銀行借到20多億元；而新永安和大揚只是公開發行公司，即使所有股票拿去融資，照理極限應只能借到5、60億，除非大股東個人擁有其他市價百億元以上的資產充做爲抵押品。換言之，這個案子很可能是運用大股東手上的股票大多拿出來質押借款的方式，且進行了多層次且高倍數的財務槓桿操作。
對於臺數科透過操作財務槓桿的方式進行貸款與併購，在網路上也有陸續被討論的聲音，有人認爲明眼人看一下都覺得不可思議，爲何政府單位在審查時會覺得如此爲難？也有人諷刺該不會是有通關密語才這麼好做？同時，也有文章整理出3個疑雲，認爲臺數科並東森是以小吃大，臺數科的大股東將臺數科這條牛被剝了二次皮去貸款。將來一旦財務出現問題，被併購的東森電視和新永安、大揚兩系統臺也會跟着出現問題，而這兩件併購案共200多億的融資銀行，也會一起跟着倒楣。
◎疑雲1：臺數科股票雖已上櫃，但交易量非常小，平均一天的成交量才十多張；此外，新永安和大揚的股票幾乎無法流通了。►萬一經營惡化時，銀行團根本賣不出這些押在手中的股票！？
◎疑雲2：臺數科的市值約75億元，其中無形資產居然佔了近42億元之多，新永安和大揚的無形資產比例也非常高。乍聽之下會以爲有線系統臺都是高科技公司，事實上，它們的無形資產並非來自發明或創新的專利資產，而是來自獨寡佔利益的市場地位。►政府已開放新的系統執照，如果市場競爭形式泰變，獨寡佔的利潤衰減，系統臺市值和股價都會隨着大幅縮水，臺數科的償債能力會大打折扣！？
◎疑雲3：臺數科現今股價的本益比大約是20倍，比同行平均的15倍高出了1／3的價格。這個本益比的差距是由於成交量太小，來自人爲操作的因素可能遠大於市場自然交易的結果。►如果銀行團採取比較保守的放款態度，臺數科公司的市場價值應打75折，這也就是爲什麼獲利不差的新永安和大揚在被併購前，最多隻能向銀行借60億元而已，臺數科爲什麼併購東森可以貸超過百億！？
事實上，除了財務槓桿運作的疑雲叢生外，臺數科並東森這個案子，在經營能、涉嫌垂直壟斷、系統不可用有頻道等面向上更出現不少該嚴格審視問題，包括：成人賽鴿賣藥頻道內容受批評、貸款135億分5年償還，錢從哪裡來？如果硬要垂直壟斷，過去旺中富邦不行，現在爲什麼可以？系統掌控頻道，哪一家新聞臺敢不聽話就試試看？
值得注意的是，NCC說反壟斷草案將在6月推出，問題是大家都在等着看臺數科這個案子如何落幕，政府未來管得住併購亂象嗎？一連串的問題，3月22日的《雲端最前線》節目也邀請財經專家蔡玉真、社民黨全國委員苗博雅，與主持人楊文嘉、時事評論員王時齊，即時來關心攸關民衆眼球自由的媒體壟斷亂象。
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