財聯社債市早參7月22日|公開市場7天期逆回購操作利率下調0.1%；央行宣佈，有賣債需求的機構，本月起可申請階段性減免MLF質押品

債市要聞

【公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整爲1.70%】

今天早上，央行公告稱，爲優化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整爲固定利率、數量招標。同時，爲進一步加強逆週期調節，加大金融支持實體經濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整爲1.70%。10年國債活躍券240004初盤下行3.05bp，報2.23%。

接近央行人士介紹，以往央行公開市場7天期逆回購操作採用價格招標，雖然中標利率大部分時候維持不變，但仍需每日開展操作釋放明確的利率信號。考慮到公開市場7天期逆回購操作利率已基本承擔起主要政策利率的功能，爲增強政策利率的權威性，有效穩定市場預期，有必要將招標方式優化爲固定利率、數量招標，明示操作利率，這也是健全市場化利率調控機制的體現。

【央行宣佈，有賣債需求的機構，本月起可申請階段性減免MLF質押品】

央行今早公告稱，爲增加可交易債券規模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

【"一行一局一會"發聲:涉及貨幣政策、上市公司監管等】

7月19日，央行、國家金融監督管理總局、證監會分別召開黨委會議，內容涉及貨幣政策、重點領域風險防控、上市公司監管等方面。央行強調保持貨幣政策穩健性，國家金融監督管理總局致力於守住不發生系統性金融風險底線，而證監會將完善強監管、嚴監管機制。

【中共中央：發展多元股權融資，加快多層次債券市場發展】

7月21日，《中共中央關於進一步全面深化改革 推進中國式現代化的決定》提到，深化金融體制改革。加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制。積極發展科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融，加強對重大戰略、重點領域、薄弱環節的優質金融服務。完善金融機構定位和治理，健全服務實體經濟的激勵約束機制。發展多元股權融資，加快多層次債券市場發展，提高直接融資比重。優化國有金融資本管理體制。《決定》指出，合理擴大地方政府專項債券支持範圍，適當擴大用作資本金的領域、規模、比例。完善政府債務管理制度，建立全口徑地方債務監測監管體系和防範化解隱性債務風險長效機制，加快地方融資平臺改革轉型。

【中共中央：合理擴大地方政府專項債券支持範圍】

日前召開的國務院常務會議提出，統籌安排超長期特別國債資金，進一步推動大規模設備更新和消費品以舊換新。其中明確，優化設備更新項目支持方式，將支持範圍擴大到能源電力、老舊電梯等領域設備更新以及重點行業節能降碳和安全改造，降低申報門檻，簡化審批流程。中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依羣表示，此次擴大超長期特別國債使用範圍，不僅展現出超長期特別國債資金使用的靈活性、有效性，而且可以在爲大規模設備更新和消費品以舊換新提供堅實資金助力的基礎上，通過產業政策調整和消費端的持續激活，加快生產生活產品設備的技術迭代升級，形成以新代舊、以新促改、以新盤活的鏈條式推進模式，助力經濟高質量發展步伐進一步加快。

【央行上海總部公佈，截至今年6月末境外機構持有銀行間市場債券4.31萬億元】

央行上海總部公佈，截至2024年6月末，境外機構持有銀行間市場債券4.31萬億元，約佔銀行間債券市場總託管量的3.0%。從券種看，境外機構持有國債2.21萬億元、佔比51.3%，同業存單0.97萬億元、佔比22.5%，政策性金融債0.96萬億元、佔比22.3%。6月份，新增7家境外機構主體進入銀行間債券市場。6月份，境外機構在銀行間債券市場的現券交易量約爲1.58萬億元，日均交易量約爲831億元。

【廣匯汽車：收到擬終止公司股票及可轉換公司債券上市的事先告知書】

7月21日，廣匯汽車公告，公司股票連續20個交易日的每日股票收盤價均低於1元，公司股票及可轉換公司債券已經觸及終止上市條件。公司股票和可轉換公司債券自7月18日開市起停牌，上交所上市審覈委員會將在公司提出聽證、陳述和申辯的有關期限屆滿或者聽證程序結束後15個交易日內，就是否終止公司股票及可轉換公司債券上市事宜進行審議，上交所根據上市審覈委員會的審議意見，作出相應的終止上市決定。

【萬科A：爲子公司提供擔保，目前已累計對外擔保806.77億元】

7月20日，萬科A公告，公司之控股子公司廣東興華實業有限公司向交通銀行申請貸款10億元，期限15年。珠海萬厚達美企業管理有限公司以持有的廣東興華100%股權爲前述借款提供相應質押擔保，公司爲前述借款事項提供連帶責任保證擔保。此外，公司向中國銀行股份有限公司深圳分行申請銀行貸款並已完成提款，貸款金額27.9億元，期限7年。公司之控股子公司時代一號等以持有的項目資產爲前述貸款提供相應抵押擔保。截至2024年6月30日，公司擔保餘額524.98億元，佔公司2023年末經審計歸屬於上市公司股東淨資產的比重爲20.93%。本次擔保發生後，公司對外擔保總額將爲806.77億元，佔公司2023年末經審計歸屬於上市公司股東淨資產的比重將爲32.17%。

【超長期信用債期限已拉長至3.36年，低利率環境下債市超額收益怎麼獲取？】

資產荒的大環境下，信用債的發行期限顯著拉長。據信達固收首席李一爽統計，信用債的發行期限從 2023 年末的 2.14 年已提升至 3.36 年（截至7月17日）。國聯證券固收首席李清荷對財聯社表示，信用債市場上不同品種挖掘收益的策略略有不同，相對於產業債和銀行次級債而言，城投債信用下沉博取超額收益偏多，不過下沉位置也大概在AA(2)級附近，主要是受化債政策提振。數據方面，AA(2)級成交佔比由1月的29.82%上升至7月的35.03%，而AAA級、AA+級和AA級的成交佔比則分別由1月的12.68%、17.62%和22.62%逐漸下降至7月的11.04%、15.70%和20.46%。業內人士指出，在利率債市場上，由於機構一致性較強，市場策略仍以啞鈴型居多，超額收益博取往往在長久期品種交易上，而信用債市場，纔是超額收益的主要來源。

【“特殊”新增專項債再現，新疆擬發行632億元】

新疆維吾爾自治區財政廳決定於7月25日招標發行2024年新疆維吾爾自治區政府專項債券(十八期至二十二期)。其中2024年新疆維吾爾自治區政府專項債券（十八期）、2024年新疆維吾爾自治區政府專項債券（十九期）、2024年新疆維吾爾自治區政府專項債券（二十一期）共三期合計發行632億元，值得注意的是，三期專項債券募集資金用途爲各地政府投資項目，並未披露具體項目信息，且無“一案兩書”。近期多地披露“特殊”新增專項債發行情況。2024年6月26日，河南省發行新增專項債520億，發行期限爲10年，原定用途爲化解存量債務，後更改用途爲用於174個“政府投資項目”，河南省本次發行債券就未披露“一案兩書”。平安固收劉璐指出，預計2024年特殊新增債全年發行規模可能在3000-14000億元之間，不確定性較大。特殊新增債雖然可能不是直接償還城投債務，但是也能減少政府支出壓力，降低地方政府通過城投違規融資的衝動，因此也能間接約束城投融資規模。特殊新增債更傾向於支持債務壓力較大的省份，因此更能約束高息城投債的發行。

【格力地產調整重大資產重組方案後,不足半個月主動撤回!】

近日，上交所終止了格力地產(600185)的重大資產重組計劃，距離格力地產調整原重組方案不足半個月。格力地產曾計劃置出房地產開發業務，並置入珠海免稅集團不低於51%股權，以實現主業轉型。此次重組終止對格力地產股價影響值得關注，此前股價因重組消息實現二連板。

【5月，美債前三大海外債主持有量有所分化】

美國財政部公佈的數據顯示，2024年5月，美債前三大海外債主日本、中國、英國的持有量有所分化：日本、中國減少，英國增加。日本5月減持220億美元美國國債，持倉規模達到11283億美元，依然是美國第一大債主。中國5月減持24億美元美國國債至7683億美元，是今年4月首次加倉後的再度減持。英國5月增持131億美元美國國債至7234億美元，持倉規模位列第三。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，7月19日以利率招標方式開展了590億元7天期逆回購操作，中標利率1.80%。Wind數據顯示，今日20億元逆回購到期。

信用債事件

■“21旭輝02”自7月22日開市起停牌；

■融僑集團:截至6月末公司及子公司合計逾期貸款、商票約5.89億元；

■“24贛粵SCP002”取消發行；

■祥光銅業:法院裁定重整計劃執行完畢並終結重整程序；

■正威集團所持10億股權被凍結；

■金茂集團:累計新增借款57.39億元 占上年末淨資產68.90%；

■大公國際:將廣匯汽車主體信用等級下調至AA,評級展望轉爲負面；

■龍光集團融資產品調整兌付安排獲通過境內債市復牌；

■北京能源國際:2023年新增借款189.16億元,佔2022年末淨資產的185.76%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行7.89BP報1.8646%】

上週五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行7.89BP報1.8646%，7天期下行2.91BP報1.8682%，14天期上行0.23BP報1.9214%，1月期下行1.38BP報1.8917%。

銀行間回購定盤利率表現分化。FR001跌10.0個基點報1.9%；FR007持平報1.9%；FR014漲1.0個基點報1.95%。

銀銀間市場回購定盤利率多數上漲，FDR001報1.8700%，較上日漲8.00個基點；FDR007報1.8600%，較上日漲4.00個基點；FDR014報1.9000%，較上日漲3.00個基點。

【利率債|中共中央召開新聞發佈會解讀三中全會公報，30年期主力合約漲0.22%】

上週五，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.22%，10年期主力合約漲0.13%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.04%。

銀行間主要利率債收益率多數下行，截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240004收益率下行0.4bp報2.2615%，30年期國債活躍券230023收益率下行0.3bp報2.465%，10年期國開活躍券240205收益率下行0.55bp報2.3295%。

【信用債|各期限信用債收益率多數上行，信用利差集體走闊】

上週五，各期限信用債收益率多數上行，信用利差集體走闊，全天成交不足千億。城投債漲幅居前，“23衆聯國控債01”漲超5%，“23嘉高新債01”漲超4%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.89個基點報1.9917%；3年期收益率上行1.15個基點報2.1061%；5年期收益率下行0.5個基點報2.233%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率上行0.9個基點報2.0718%；3年期收益率上行1.15個基點報2.1861%；5年期收益率下行0.5個基點報2.313%。

漲幅超2%的信用債共13只，其中“24京國資MTN002B”、“23衆聯國控債01”、“23嘉高新債01”漲幅位居前三，分別漲5.86%、5.57%、4.56%，分別成交21065.32萬元、4260.03萬元、19118.39萬元。

跌幅超2%的信用債共1只，“20濟中城建MTN001跌2.25%，成交1549.79萬元。

高收益債：共10只收益率高於15%的信用債有成交，其中“21金地MTN007”、“20金地MTN001B”、“21旭輝02”收益率位列前三，分別爲24.81%、23.42%、23.15%，三隻債分別成交1386.25萬元、9565.2萬元、141.7萬元。

收益率處於8%-15%區間的信用債共10只，其中“20金地01”、“22萬科06”、“21萬科06”收益率位列前三，分別爲14.15%、10.38%、10.31%，與中債估值的偏離度分別達-304.52bp、-462.13bp、-626.47bp，三隻債分別成交8.91萬元、305.04萬元、1113.45萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲6個基點報4.122%】

上週五，歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲6個基點報4.122%，法國10年期國債收益率漲4.1個基點報3.130%，德國10年期國債收益率漲3.6個基點報2.464%，意大利10年期國債收益率漲3.5個基點報3.770%，西班牙10年期國債收益率漲3.6個基點報3.241%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲3.7個基點報4.517%】

上週五，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲3.7個基點報4.517%，3年期美債收益率漲3.8個基點報4.286%，5年期美債收益率漲4.2個基點報4.166%，10年期美債收益率漲3個基點報4.235%，30年期美債收益率漲2個基點報4.442%。