標普爲何提高聯想集團評級？盈利能力樂觀是主因
7月13日，標普將聯想集團的展望從“穩定”調整爲“正面”，同時確認該公司的長期發行人信用評級爲“BBB-”，無抵押票據的評級也爲“BBB-”。
標普表示，未來12-24個月的正面展望表明，如果聯想集團能夠持續實現其服務收入貢獻增長，並將其債務/EBITDA的比率降至1.0倍以下，可能會再度上調其評級。
正面展望反映出聯想集團在服務收入貢獻不斷上升和去槓桿前景。標普預計，服務收入貢獻增加將增強該公司的盈利能力和麪對商業週期的韌性。因此，聯想集團可能會去槓桿化，2022財年（截至2022年3月31日的財年）的債務/EBITDA的比率降至1.0倍以下，2023財年則降至0.5倍以下。
在標普看來，服務收入增長是聯想集團保持利潤增長的關鍵。標普預測，該公司2022財年的EBITDA將增長10%以上，2023財年則將增長5%以上。這是因爲聯想集團可以擴大軟件和服務的收入貢獻，而軟件和服務的利潤率大約是硬件的2倍。軟件和服務收入可能在2022財年和2023財年分別佔總收入的10%和12%，高於2021財年的8%。
此外，聯想集團在軟件和服務方面的收入貢獻不斷增加，財報數據顯示，2020/21財年全年，軟件與服務業務總體營業額達到創紀錄的330億人民幣，已經佔到集團整體營業額的8%，服務和軟件業務營業額年同比增速達到創紀錄的44%。
這與該公司對這一領域日益增長的關注是一致的。從4月1日起，聯想集團以全新的組織架構，鞏固並擴大已取得的轉型成果，其中全新的方案服務業務集團（Solutions & Services Group，SSG）將整合當前集團內部各業務部門的服務團隊，推動行業智能解決方案、設備服務、運維服務和設備即服務（DaaS）業務的增長，也可以說，推動SSG增長目前是聯想集團2022財年重要的關鍵業績指標。
與此同時，其PC業務霸主地位不可撼動。最新消息，2021年第二季度全球PC市場繼續保持增長勢頭，臺式機和筆記本電腦(包括工作站)的出貨量同比增長13%，達到8230萬臺。市場需求依然旺盛，特別是在商用領域，而新冠疫情促使消費者購買PC的緊迫性則開始削弱。部件供應問題仍然是該行業面臨的一大挑戰，但訂單不足和積壓的程度在減小。筆記本電腦和移動工作站的出貨量同比猛增15%，達到6670萬臺，而臺式機和臺式工作站的出貨量同比增長6%，達到1560萬臺。五大PC廠商在2021年第二季度的出貨量都保持了增長勢頭，企業復甦帶來的商業需求是關鍵的驅動因素。具體來看，聯想集團繼續保持領先地位，年增長率達到14.7%，出貨量連續第三個季度超過2000萬臺。
可以預見的是，聯想集團的盈利增長和正現金流應該會導致債務進一步減少。在未來12-24個月內，該公司30億至40億美元的經營現金流將超過10億美元的資本支出和7億至9億美元的股息。聯想集團在2021財年產生了28億美元的自由現金流。
此前的公開採訪中，聯想集團董事長兼CEO楊元慶說，聯想集團轉型已經初顯成效，業績顯著提升，更重要的是，多業務操作系統日臻完善，未來發展的新基石已經具備雛形，“現在是聯想最好的時刻。”
此外，標普還表示，聯想集團可能會增加投資，以擴大其軟件和服務領域，包括潛在的補強型併購。這些投資的回報週期會相對長一些。不過，該公司計劃在今年晚些時候發行中國存託憑證（CDR），這可能爲其債務槓桿提供一些緩衝。標普估計聯想集團的CDR融資額可能高達97億港元（約合13億美元），標普並未在其基本案例預測中納入上述因素。