北京奔馳貢獻北京汽車9成營收,奔馳或有意增持,業內人士:雙方均不會輕易讓步

3月24日,北京汽車(01958.HK)發佈2021年度業績報告,全年實現營收1759.16億元,其中北京奔馳營收爲1679.66億元,佔北京汽車總營收的95.5%。2020年,這個數字高達95.9%。

2021年,北京汽車還貢獻了54.41%的北京汽車整車銷量,約佔梅賽德斯-奔馳全球銷量的31.6%。

近期有消息稱,梅賽德斯奔馳尋求提升北京奔馳股比,而北汽則有意增持梅賽德斯奔馳到12%以上。雖然官方並未承認,但業內認爲消息並非空穴來風。

無論是從提升利潤還是獲取決策權,梅賽德斯奔馳對股比提升的需求都十分迫切。但北汽集團也不會輕易放棄這隻現金奶牛。業內人士對紅星資本局指出,爲提升合資企業的經營效率,引入奔馳的新技術和新產品,“提升股比是必然的,但涉及雙方的利益博弈,這是個拉鋸的過程,誰都不會輕易讓步。”而北京奔馳與華晨寶馬的相似性,讓業內人士認爲需要引以爲戒。

資料圖 圖據 視覺中國

北京奔馳貢獻北京汽車9成以上營收

5成以上銷量

北京汽車持有北京奔馳51%的股權,梅賽德斯奔馳持有49%。2006起,北京奔馳開始生產和銷售梅賽德斯奔馳品牌乘用車。

2021年,北京汽車實現營收1759.16億元,同比下降0.6%;年度淨利潤達到151.51億元,同比增長16.95%;歸屬於公司權益持有人的淨利潤38.58億元,同比增長90.17%;基本每股收益0.48元,2020年爲0.24元。

作爲北京汽車最重要的板塊,北京奔馳再次貢獻了北汽股份9成以上的收入。2021年,北京奔馳收入爲1679.66億元,同比下降1.0%,佔北京汽車總營收的95.5%,2020年爲95.9%。

但北京奔馳的銷量在繼續下滑、毛利減少。

2021年,北京汽車合計銷售整車103.1萬輛,同比下滑11.8%。其中北京奔馳銷量爲56.1萬輛,同比下滑8.2%,銷售佔比爲54.41%。

銷量下降及車型結構變化,導致北京奔馳的毛利潤同比下降了8.1%至422.55億元,毛利率也由2020年的27.1%降至25.2%。

國泰君安近日發佈的研報稱,北京汽車2021年業績的改善主要受非經營性收益和一些成本削減的推動,這些措施或不可持續,北京汽車的主要品牌正在失去動力。

公司主要增長動力北京奔馳正在失去增長動能,2022年1-2月繼續跑輸市場。受芯片短缺和車型老化的拖累,北京奔馳的銷量繼續表現不佳,EQ系列的加入尚未提供增長動力。由於華晨寶馬和一汽奧迪正在增加一些強勁的車型,北京汽車未來的增長仍將充滿挑戰。

有消息稱:

梅賽德斯奔馳欲提升北京奔馳股比

手握北京奔馳這隻現金奶牛,過去的數年北汽可以說是躺着數錢。

但2018年4月,發改委發佈消息,擬定汽車股比開放時間表:2018年取消專用車、新能源汽車外資股比後,2020年取消商用車外資股比限制,2022年取消乘用車外資股比限制,同時取消合資企業不超過兩家的限制。

這個時間表一公佈,許多外資車企開始考慮成立全資子公司或增持現有合資企業的股份。

寶馬率先行動,2022年2月,華晨寶馬的股權變更正式完成,寶馬所持華晨寶馬股權由50%提升至75%,寶馬成爲華晨寶馬第一大股東。

奧迪也出手了,2021年3月,奧迪一汽新能源汽車有限公司成立,其中奧迪控股60%,一汽控股40%,該項目已於2022年2月18日正式啓動。

戴勒姆,也就是現在的梅賽德斯-奔馳,也不例外。

2018年,有消息稱,戴勒姆有意將北京奔馳股比提升至65%。2019年年底,有報道稱,戴姆勒擬將北京奔馳股比提升至75%。2020年年中,又有媒體報道稱,戴姆勒就增持北京奔馳股權一事,準備重新啓動與北汽關於的談判,計劃將其在北京奔馳的股比提升至65%。

這些消息均未得到官方承認,但2022年是“取消乘用車製造外資股比限制,同時取消合資企業不超過兩家的限制”的元年,加上奔馳在華動作頻頻,先後在北京和上海成立技術研發中心,業內普遍認爲此次傳聞並非空穴來風。

近日,據財聯社報道,梅賽德斯-奔馳已經就增持北京奔馳一事與北汽集團已經基本完成談判,計劃在年內先對外公佈。不過,奔馳中國及北汽集團均稱“沒聽到這方面的消息”。

事實上,早在2021年底,北汽集團與戴姆勒雙方宣佈,北汽早已通過繼續投資在2019年就持有戴姆勒股份公司股份9.98%,超越吉利成爲戴姆勒第一大股東。而戴姆勒持有北汽集團在香港上市公司(北京汽車)9.55%的股份,以及持有北汽集團在A股上市公司(北汽藍谷600733.SH)2.46%的股份。

乘聯會秘書長崔東樹分析稱,此舉或爲未來北京奔馳可能出現的股比變更做提前準備。

雙方博弈

誰都不會對北京奔馳輕易鬆手

業內人士向紅星資本局指出,在激烈的市場競爭下,合資車企中外資方之間的不信任,直接導致了繁瑣的決策流程。不僅需要中外股東雙方的同意,有時還需要外資總部的點頭。提升股比能夠減少合資公司內部流程的無謂消耗,提升經營效率,也有利於奔馳引入新技術和新產品。“提升股比是必然的,但涉及雙方的利益博弈,這是個拉鋸的過程,誰都不會輕易讓步。”

北京奔馳對梅賽德斯奔馳和北汽集團都具有重要價值。

梅賽德斯奔馳正全力推動電動化轉型,提升北京奔馳的股比,不僅能夠獲得更多利潤,65%或75%的股比還意味着在合資公司的話語權。

北京奔馳2021年銷售75.8萬輛汽車,約佔梅賽德斯奔馳全球銷量的31.6%,但營收佔比僅爲 15.1%。2021年梅賽德斯奔馳從佔股49%的北京奔馳獲得15.53億歐元盈利。而扣除已經獨立的戴姆勒卡車及客車業務板塊,梅賽德斯奔馳全年淨利潤爲142億歐元。這意味着,北京奔馳爲梅賽德斯奔馳乘用車業務利潤貢獻率超過10%。

失去北京奔馳控股權,對於北汽集團不僅意味着減少從合資公司獲得的利潤,北京奔馳業務也將不在上市公司並表,上市公司的投資價值大打折扣。

2021年,北京汽車經營利潤達18.68億歐元(約130.42億元),其中北京奔馳經營利潤達32.05億歐元(約223.76億元)。如果刨除北京奔馳業務,北京汽車去年將虧損13.37億歐元(約93.35億元),營收縮水95%,銷量縮水54%。

“奔馳之於北汽,就像當初寶馬之於華晨。奔馳股比提升,要引以爲戒。”業內人士向紅星資本局指出,北京奔馳與華晨寶馬具有很多相似的地方。“同樣是在中國市場表現出色,外方提升股比的意願強烈;同樣是中方的支柱業務,其他業務孱弱;因此股權變化同樣會影響巨大。”

與華晨不同的是,北汽試圖通過增持梅賽德斯奔馳的股份以施加影響。北汽目前持有戴姆勒9.98%的股份,而據財聯社上述消息,北汽有意增持到12%以上,意在對衝外方增持北京奔馳所造成的收益減少,目前增持舉措得到了奔馳方的支持。

據梅賽德斯-奔馳披露,在2022年4月29日年度股東大會上,董事會和監事會將呈交每股5歐元分紅的提案。分紅方案一旦順利通過,北汽集團可獲得5.243億歐元,約36.7億人民幣的收益。

紅星新聞記者 吳丹若

編輯 陶玥陽