資管大咖雲集 探討2025投資主線 富國基金2025資產配置策略會圓滿落幕

（原標題：資管大咖雲集 探討2025投資主線 富國基金2025資產配置策略會圓滿落幕）

2024年,中國經濟在政策的積極引導下,展現了強勁的韌性和活力,資本市場先抑後揚,截至12月24日,三大指數上漲超12%。站在歲末時點展望來年,2025中國經濟的發展邏輯是什麼?A股投資主線在哪裡?被動投資的趨勢是什麼?低利率大時代,2025資產如何配?

12月24日,富國基金2025年度資產配置策略會圓滿落幕,本次論壇以“低利率,大時代”爲主題,吸引了包括銀行、券商等衆多資管行業業內人士的積極參與,首席經濟學家、首席策略分析師、富國基金投研中堅匯聚一堂,就2025年宏觀經濟及2025年A股主動、被動、固收相關投資策略作了深入探討和全面展望。本場策略會以線下+線上直播相結合的形式舉辦,30多家平臺同步直播。

本次專場策略會邀請了興業證券首席經濟學家王涵、國聯證券首席策略分析師包承超、富國基金權益研究部總經理陳杰、富國基金量化投資部副總經理徐幼華、富國城鎮發展基金經理蒲世林、政金債券ETF基金經理朱徵星、富國新收益基金經理於渤、富國民裕滬港深精選基金經理趙年珅,共同探討2025年市場面臨的機遇與挑戰。

本次策略會上半場由三個主題演講組成,演講嘉賓王涵、陳杰、徐幼華分別從宏觀經濟與資產配置、權益投資展望、指數投資大時代三個角度帶來了對2025年市場的展望。下半場圓桌論壇討論環節,由富國基金資深策略分析師楊帆擔任主持人,和五位嘉賓共同探討2025年市場值得關注的投資主線和資產配置策略。

聚焦宏觀經濟及A股市場,展望2025年投資新機遇

論壇上半場,王涵以《固本平外擾——宏觀經濟與金融市場展望》爲主題,分享了對2025年宏觀主線與資產配置邏輯。當前,中國作爲世界第一大工業國,面臨產業升級的優勢與阻力。外部環境方面,特朗普政府需解決穩美債信心、穩美元地位等問題,同時美國相對經濟影響力下降,純經濟政策有效性減弱。政策與金融市場方面,中央經濟工作會議提出實施更加積極有爲的宏觀政策,適度寬鬆的貨幣政策有助於防範化解債務風險。A股自9月底反彈明顯,估值仍有上升空間。中期看,作爲世界第一大工業國,中國將更加開放。特朗普的決策則受限於其“想怎麼做”與“能怎麼做”的差距。展望2025年,中國的宏觀政策將更加積極有爲,有望對金融市場提供支撐。

陳杰以“迎接新模式,戰勝失敗主義”爲主題,探討了2025年A股投資策略。他指出,2023年以來,宏觀經濟似乎已進入全新增長模式,盈利回升,利率接近底部,風險偏好持續改善。因此,他對2025年市場整體持樂觀態度,認爲盈利改善與風險偏好提升將推動市場上行。對於市場風格和行業配置,陳杰認爲,市場風格向小盤股,價值向成長的切換剛剛開始。行業配置上,建議關注三大方向:一是地產鏈,可能成爲新的投資主線;二是AI應用,有望隨市場升溫成爲最強主線;三是傳媒和計算機,行業處於景氣、估值和機構倉位的底部,向上空間廣闊。

針對低利率環境下被動投資大趨勢及資產配置策略,徐幼華在《“低利率”環境下的被動投資大趨勢》演講中指出,2024年中國投資呈現兩大新趨勢:A股進入被動投資時代,中國步入低利率時代。低利率環境下,資產配置呈現金融資產佔比提升、資金出海、多資產配置興起、高股息資產表現佳及被動投資加速等特徵。鑑於此,徐幼華提出兩大解決方案:一是關注高股息指數基金,如中證紅利,其5.28%的股息率相較於滬深300和中證800指數具有更高收益安全墊;二是集合多資產、全球化的配置方案,可以關注包括黃金、A股、港股、美股及債券市場的ETF等,以爭取較高收益。徐幼華指出,富國基金量化投資團隊擁有豐富的量化投資經驗,產品線佈局豐富,形成了包括指數增強、被動指數/ETF、絕對收益、主動量化多條產品線;率先在業內研發投資、交易、風控一體化量化模型,力爭獲取長期超額收益,爲投資者提供多元化的投資選擇。

圓桌論壇:低利率大時代,資產如何配置?

一、展望2025年的A股、港股、債券投資機遇

談及2025年權益資產,包承超表示,2025年經濟在政策推動下將回暖,流動性充裕利於權益資產表現。看好產業生命週期反轉、內需驅動,以及科技創新領域。

於渤看好2025年A股市場前景,可以尋找結構性方向。一是科技,特別是AI硬件和應用將帶來衆多投資機會;二是消費,受政策明確支持,能拉動經濟回升,值得挖掘;三是紅利資產,因國內無風險收益率低且企業回報意識提升,未來有擡升空間,適合穩健投資者。

展望2025年,蒲世林表示對A股市場有信心。宏觀經濟企穩改善,以及在低利率環境下,A股的估值性價比提升。重點關注的方向包括高股息、出海業務、以及調整充分的醫藥和消費行業。

針對2025年港股市場,趙年坤看好三大投資機遇:互聯網領域因AI應用和傳統業務改善將帶來超額收益,消費受政策提振,紅利價值提供高股息回報。

朱徵星指出,12月政治局會議提及寬鬆貨幣政策,政策利率有調降空間,債券收益率將下行。當前債券利率低,市場波動可能加大,將積極把握交易機會。流動性等因素下,優質債券利差或再縮窄;中低等級債利差中樞會下移,但波動可能比較大。

二、透視2025年市場風格,優化行業配置策略

關於2025年市場風格,包承超認爲A股短期受政策預期影響,或均衡配置,關注併購重組、國企改革等主題。中長期看經濟修復,消費、成長佔優。港股基本面隨國內,流動性受海外影響。港股中互聯網、消費、醫療等行業優質,值得長期配置。

談及醫藥板塊明年的投資機會,蒲世林認爲,醫藥板塊存在良好投資機會。醫保收支壓力或有解,醫療需求剛性,且“醫療支出/GDP”隨老齡化穩步增長,看好持續創新及受益於消費復甦的醫藥品種。

趙年珅談港股互聯網板塊2025年投資機會時表示,港股“新消費”板塊2025年具備機會,但需注意競爭加劇和遠期市場空間、份額、利潤率的判斷。港股互聯網板塊表現強,利潤韌性足,2025年業績預期樂觀,需觀察AI影響和行業變化。

關於2025年AI板塊投資機會,於渤表示,AI板塊是國內以及全球最大的投資浪潮,上游基礎設施如光模塊、芯片等仍有機會,未來會向中游和下游擴展。下游應用端在醫療、教育等領域拓展機會衆多。

三、探索低利率背景下資產配置新思路

談及低利率背景下的資產配置策略,包承超表示,明年中國股市具備較高配置價值,上半年風格均衡,下半年關注消費、成長。債市需關注基本面修復,降息降準可期,但波動性大。此外,黃金仍具備配置價值,可對衝風險。

談及應對“資產荒”的策略,於渤表示,2025年權益投資前景好,政策兜底呵護經濟,企業基本面結構性發展,A股有結構性機會。估值不貴和產業趨勢看好的板塊如新質生產力有潛力,傳統行業景氣度低迷但估值低的行業復甦機會也值得關注。

關於股息、紅利品種2025年資產配置價值,蒲世林認爲,高股息板塊過去兩年有很好的收益表現。向後看能否持續跑出好收益,是有前提條件的。如果從相對收益角度看,是沒有很明確答案的,因爲如果是牛市,就很難跑出較高的相對收益;如果從絕對收益角度看,在大類資產配置的視角下,低利率環境下的高股息公司有較好的配置價值。

關於債市配置機會及品種選擇,朱徵星指出,存款利率的下調帶動債市收益率下行,給大資管行業帶來機遇。但需注意資管產品破淨和贖回潮對債市波動的影響,要求提高資管安全性和流動性。以政金債券ETF爲代表的債券ETF或可分散風險,進一步提高收益風險比。