中信里昂：大陸兩大石油公司 合併難度大

中信里昂分析師Nelson Wang稱，正如鐵路公司的合併重組，乃基於中國需要構建更大規模的企業去跟國際同業競爭，不過中石油的規模已可媲美艾克森美孚，不需要進一步壯大。因此他認爲，石油行業的國企改革只限於母企層面，「三桶油」仍將維持其上市地位，因母公司合併所產生的業務重組亦只是小範圍。

他表示，如果將中石油與中石化以換股方式進行合併，由於兩間公司的股份同時於大陸、香港及美國三地上市，牽涉股東數目衆多，要達至一個合理價值，整個重組過程兩年都不能完成。且中石油與中石化的業務分佈於不同地點，合併能帶來的協同效應有限。

在國企改革指導意見出臺前，早於今年4月市場已經傳出中石油與中石化合並的可能性，當時公司雙雙否認。

大陸國務院週日發佈國企改革指導意見，從總體要求到分類改革、完善現代企業制度和國資管理體制、發展混合所有制經濟、強化監督防止國有資產流失等方面提出國企改革目標和舉措。

Nelson Wang稱，預期石油行業將加快對民間資本的開放，讓更多民營企業參與油氣勘探開採以及管導管理和液化天然氣站建設等業務。此外，中石化集團亦會繼續分拆更多專業化子公司上市。