中國銀河：給予格力電器買入評級

中國銀河證券股份有限公司楊策近期對格力電器進行研究併發布了研究報告《毛利率大幅改善，Q2業績表現靚麗》，本報告對格力電器給出買入評級，當前股價爲36.58元。

格力電器(000651)　　核心觀點：　　事件：公司發佈2023年半年度報告，2023H1公司實現營業收入992.37億元，同比增長4.22%；歸母淨利潤爲126.73億元，同比增長10.52%；扣非歸母淨利潤爲120.65億元，同比增長3.94%。分季度來看，2023Q2公司實現營收640.98億元，同比增長6.35%，環比23Q1增加79.58%；歸母淨利潤爲85.64億元，同比增長14.75%，環比增長108.41%。　　空調需求改善，業務多元化提升。家電消費方面，上半年受益於北半球高溫天氣，空調市場需求增加，公司進行產品結構和品質的升級，空調板塊實現營業收入699.98億元，同比增長1.82%；在夯實空調主業的基礎上，公司對生活電器進行技術創新，2023H1生活電器營業收入達21.77億元，同比增長0.02%。工業製造方面，公司持續向多領域多元化佈局，進軍光儲空調、新能源產業、醫療健康、半導體等多個高成長賽道，疊加並表盾安環境的影響，2023H1工業製品/智能裝備/綠色能源分別實現營業收入54.88/2.48/29.15億元，同比增長90.01/23.68/51.32%，爲公司收入長期增長注入新的動力。　　降本提效成果顯現，空調毛利率顯著改善。公司將數字化、智能化作爲轉型升級的重要手段，進一步優化採購成本，充分發揮數智化優勢，提高生產效率，多項舉措推動降本增效。2023H1公司製造業毛利率同比提升5.08pct至34.4%，其中上半年空調業務毛利率爲35.69%，同比提升5.82pct，主要得益於原材料價格回落使得營業成本大幅減少；其他業務毛利率爲2.37%，同比降低2.59pct，工業製造業務處於轉型發展期，隨着規模效應顯現，預計毛利率有較大提升空間。　　夏季空調安裝維修費大增，致銷售費用率短期上行。2023H1公司銷售/管理/研發/財務費率爲8.43%/3.02%/3.55%/-1.62%，同比分別變動+3.29/+0.42/+0.36/-0.63pct；單季角度來看，Q2上述費用率分別爲9.05%/2.43%/3.13%/-1.65%，同比分別變化+4.14/+0.35/+0.26/-1.02pct，夏季空調產品安裝維修費有所擡升，銷售費率短期上行。　　投資建議：公司是空調行業領先企業，積極推動工業化轉型，進軍智能裝備、清潔能源等賽道拓寬收入來源。我們預計公司2023-2025年歸母淨利潤爲269.19/293.78/313.74億元，EPS爲4.78/5.22/5.57元每股，對應PE爲7.49/6.86/6.42倍，維持“推薦”評級。　　風險提示：原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險；轉型不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司湯亞瑋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達97.14%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利271.75億，根據現價換算的預測PE爲7.42。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級13家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲48.28。

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