質疑胖東來！

在全國商超零售行業被電商幹到死去活來的時候，胖東來卻一枝獨秀。

先不說創始人於東來的各種管理神話，我們先來分析一下，胖東來是不是一個在業內優秀的企業？

我的看法可能與很多人不一樣，我認爲胖東來在國內只能算是一個非常一般的企業，甚至從其財務表現上來說，是一個高風險型的企業。

爲什麼這麼說？是我要黑他嗎？當然不是。我只是站在一個商業諮詢師的角度去分析它。

我之所以去分析它，原因在於，我不太相信，在一個日暮西山的行業，能有什麼奇蹟？這本身違背商業規律。

胖東來最容易被人誤解的是，它是一家超市。

而全國各地的超市大企業，都慘得一批，所以因此認爲他是非常牛的企業。

然而胖東來不是一家超市，而是一個商業綜合體的經營企業。

比如，天使城是今年1月新開業的胖東來高端商場，其中有胖東來生活超市，還有電影院、餐館、電器城、醫藥超市、禮品中心和書店等。

天使城可以說是胖東來的門面擔當，各種自營店的產品和服務都可以在這裡體驗到。

天使城的5樓有麻辣香鍋、麻辣燙、湘菜館、鐵板燒和羊肉燴麪等豐富的選擇。如果你對這些都不感興趣，還可以去商場外側的天使街看看。

光是許昌，就有三家大型的胖東來運營的綜合商場。

因此，胖東來的營業額，不是什麼商超的營業額，而是商業綜合體的營業額。

接下來，我們看胖東來的營業額有多少？

11月27日，於東來在其抖音賬號上曬出胖東來本年度經營情況。數據顯示，截至11月26日，本年度胖東來集團累計銷售（許昌新鄉兩地）已達146.38億元，本月累計銷售（許昌新鄉兩地）達11.94億元。

這是胖東來許昌新鄉兩地十三家商場的收入總和。

這麼收入在全國排名如何呢？

2024年，全國單體商場收入排名如下：

武漢武商MALL（181億元）、上海恆隆廣場（171億元）、上海國金中心IFC(160+億元)、深圳萬象城（130+億元）、杭州大廈（130億元）、西安賽格國際廣場（120億元）、長沙IFS（120億元）、成都太古裡（115億元）、杭州萬象城（112億元）、成都IFS（108億元）、杭州湖濱銀泰in77（102億元）、瀋陽萬象城（101億元）、廣州太古匯（100+億元）

也就是說，胖東來十三家商場店的營業收入，也就與這些一線城市的一家商場相當。

只要你將胖東來正確歸類，你就能發現，他不過是一個普通的商業綜合體企業。

一些人拿了錯誤的對象來對胖東來進行比較，比如永輝超市2023年歸母淨利潤-13.2億元，大潤發母公司高鑫零售2023財年營業收入836億元，淨利潤則爲1.09億元。

但這些企業都是超市，而不是商場經營者。

我爲什麼說胖東來其實是一家比較危險的企業呢，因爲他的利潤太低了。

於東來在視頻中稱，“胖東來原本去年計劃掙2000萬，沒想到年底掙了1.4億。

要知道，經營超市與經營商業綜合體完全不是一回事，超市不需要自持物業，甚至沒有多少庫存，與供應商有帳期，硬件投入不大。

但商業綜合體，可是一個重資產行業。

胖東來今年宣佈要投資50億建立一座名爲“自由之城”的超級商業綜合體，如果是這種利潤水平，那他要在現在的經營利潤基本上幹五十年，才能投資。

很顯然，這不是他的自有資金。

錢從哪來，隨便一想就能明白。錢從銀行來。

如果胖東來現有的商場，都是自持的物業（有不少人這麼認爲），那胖東來在銀行裡的貸款是我們想象不到的多。

他就是小型的萬達嘛 ，王健林曾經將自持物業當作一種優秀的商業模式，也的確自持物業經營商場，本來就是一種好商業模式。

比如香港的海港城，年租金收入就是幾十億。

但是，這種商業模式對企業的資本要求非常高，對利潤率也要求非常高，如果於東來說的是真的，其淨利潤率只有1%左右，這樣的企業是經不起半點風雨的。

隨便一個商業週期，利息就會把所有的利潤吃掉，還要慘虧。

如果胖東來是將超市經營成了網紅超市，用以來帶動商場的人氣，最終實現盈利，我會認爲，這的確是一個好的經營策略。

但其中還是有很多我覺得奇怪的地方。

比如，給到員工超高的工資。我不反對給員工發高薪，員工爲企業創造價值，高收入可以鼓勵員工，但胖東來清潔工工資都高達7000，這就有問題了。

因爲，清潔工難以通過他的服務爲企業創造更高的收入。

胖東來，還給管理層配備豪華的高達幾十萬的音箱，中層管理層配的都是奔馳，高管都配了300多萬的車。

這些都是非必要的管理手段。

你說給高管發三百萬可以，但配三百萬的車叫作公司的車，這是用來裝面子用的，這有什麼管理上的意義呢？

有很多人認爲，企業家只要對員工好，員工自然會爆發出足夠的生產力，幫助你企業家賺錢。

然而企業當然不是這麼回事。

企業首先是要有創新的產品或牛逼的控制成本能力，才能滿足消費者對產品性能或價格的需求。這個能力來源於企業家的對產品流程、服務流程的創新性設計和生產。

一家企業員工再努力，再熱情，要是成本太高，售價不便宜，他也很難打敗隔壁那家賣日用品低30%的競爭對手。

企業家最重要的目的，就是在追求利潤的目標下，面向不確定的消費者需求，努力生產滿足消費者需求，這其中努力節約成本，創造利潤才能讓企業活下去。

而於東來，卻搞出來了一副根本不在乎利潤的樣子，更不在意花了多少成本，這在全球的正常企業家中，很少見到。

因此，胖東來是一個謎。我的懷疑，可能不對，但是由於胖東來是一個非上市企業，誰也不知道他的真實財務情況，甚至賺錢或虧本，營業額多少，都只是於東來個人的說法。

唯一隻有一種方法可以判斷胖東來是否是一個健康的企業，那就是這家企業的負債率有多少，到底銀行裡面的欠款有多少。

作爲重資產的商業綜合體企業，這個纔是觀察這類企業的關鍵。

我希望胖東來，是一家真有良好管理能力、創新服務體驗的優秀企業，不希望是一個揹着鉅額負債，風險巨高，但在大手大腳花錢博名氣的花架子企業。

但凡超出常規的奇蹟，人們還是要警惕一點，比如南街村，大邱莊類的，最後不都翻車了麼？