智通港股解盤 | 局勢風雲變幻不改崛起大局 光伏利好逐步顯現

【解剖大盤】

8月底的一根放量陽線，按理說給9月指明瞭向上的方向，但沒想到9月第一天居然直接低開低走，恆指收盤跌了1.65%。而A股滬指更誇張，創出了近期的低點。

非要找利空的話，PMI數據不理想算一個。8月份製造業採購經理指數(PMI)爲49.1%，比上月下降0.3個百分點；8月製造業PMI爲49.1%，低於榮枯線，也比七月低，經濟壓力繼續增大。不過，9月2日公佈的8月財新中國製造業採購經理指數(PMI)報50.4，較7月回升0.6個百分點，重回榮枯線以上。新訂單指數一改7月的收縮態勢，重回擴張區間。受訪企業反映，新訂單增長主要是得益於基礎需求改善和各類促銷措施。當前主要問題是傳統產業需求快速萎縮，消費較弱則是次要原因。數據這東西本身不重要，重要的是未來的預期。

影響心態的主要是：在今日招行中報業績會上，招商銀行行長王良表示，目前尚未接到可開展轉按揭業務相關通知和徵求意見稿。但是，如果存量按揭貸款轉按揭等措施實施，會對銀行業的的存量按揭利率會帶來一定的負面影響。王良認爲，宏觀管理部門應該會做好充分的論證和研究，來推出政策。這意味着上週五的傳言側面給否決了。

再看新數據，據中指研究院，今年前8月，TOP100房企銷售總額爲26832.4億元，同比下降38.5%，降幅較上月繼續收窄1.6個百分點。8月單月，TOP100房企銷售額同比下降22.1%，環比降低2.43%。地產作爲經濟的大頭，不穩住確實是個問題。

同時，市場再傳小作文，提及了反腐原因，檢查組入駐中字頭，市場聽風就是雨。中國交通建設(01800)、中國鐵建(01186)、中國中鐵(000390.SZ)跌幅均在6%。

利好方面，國常會：要培育壯大保險資金等耐心資本，爲資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。保險類個股大部分業績分紅都給力，保險股順勢扛起大旗。如8月金股的中國太平(00966)、中國財險(02328)等漲幅均超3%。而部分業績給力的銀行股如農業銀行(01288)、重慶銀行(01963)等也開始反彈，市場風格再往分紅類切換，如煤炭的中煤能源(01898)、兗煤澳大利亞(03668)等；公用事業的9月金股秦港股份(03369)；電力的華潤電力(00836)等。

週末消息，商務部等5部門發佈《推動電動自行車以舊換新實施方案》，對交回個人名下老舊電動自行車並換購電動自行車新車的消費者予以補貼，對交回老舊鋰離子蓄電池電動自行車並換購鉛酸蓄電池電動自行車的消費者，可適當加大補貼力度。鼓勵享受補貼的消費者購買符合《電動自行車行業規範條件》企業生產的合格電動自行車新車。各地結合實際制定電動自行車以舊換新實施方案，自主確定具體支持金額、方式、起始時間等。

政策推出的目的就是通過補貼刺激電動自行車的消費，另外就是藉此來整頓規範行業，如電動車行業小企業的出清(不在白名單的沒有補貼)，這個讓出大概在600-800萬的市場銷售體量，預計白名單企業爲15-20家，銷量50萬臺以上品牌均有較大機會進入。

有機構預測，20-24年鋰電池電動自行車保有量爲3000-4000萬輛，主要換購區間爲使用3年左右的21-22年產品，該區間規模爲1000-2000萬輛。龍頭企業如雅迪控股(01585)將受益。今天小幅漲0.91%，之所以漲幅不大，是因爲這塊需要各地政府財政補貼配合，需要觀察這個力度到底有多大，主要問題是缺錢。另外，刺激更大的是鉛酸電池企業，這個需求相對剛性，因爲TO B，電動自行車企業會加大鉛酸蓄電池的採購。龍頭天能動力(00819)直接大漲超14%。

中國光伏行業協會組織召開“光伏電站建設招投標價格機制座談會”，會議通過討論，一致認爲目前全行業虧損的局面不利於光伏行業的持續健康發展，不合理低價對於下游電站業主來說也不利於保證產品質量和交付。光伏行業確實到了需要監管層來干預的階段，否則內卷下去對行業會造成很大的傷害。

海外方向，2024年以來海外大儲多市場共振景氣逐步加速，光儲平價構成需求爆發的底層邏輯，國家意志指引中東等新興市場加快能源轉型，政策補貼支撐歐洲大儲裝機，高回報驅動美國大儲維持較高增速，澳洲、拉美在建及規劃量亦持續增加。重點關注9月金股中環新能源(01735)及底部的福萊特玻璃(06865)、信義光能(00968)。

造車新勢力的交付量在8月同比大漲，截至9月1日22時，8家主流造車新勢力中，僅哪吒汽車的月銷量出現了同比下滑，其他車企均實現了同比增長，其中，零跑汽車(09863)8月交付達30305臺，成爲第三家月銷破3萬的造車新勢力，同比增長超113.5%，零跑C16上市熱銷，8月交付超8000臺。公司合資出海落地在即，零跑T03和C10將於9月開始在歐洲進行銷售，並在年底進入南美，中東非等其他大區，可持續關注海外訂單情況。今天漲5.57%。

比亞迪股份(01211)：8月新能源汽車產量約36.7萬輛，同比增加28.8%；銷量約37.31萬輛，同比增加35.97%。繼續拉大差距。

注意，9 月 1 日，小鵬(09868)匯天官微宣佈 9 月 3日發佈旗下“陸地航母”飛行汽車，並放出預告視頻。“陸地航母”是面向未來立體交通而設計的陸空一體式飛行汽車，在陸行模式下，機臂、旋翼等飛行系統可完全摺疊收納進車體內；通過摺疊變形系統，可以打開機臂切換到飛行模式，在條件允許的環境下實現垂直起降。根據產品規劃，“陸地航母”將於今年第四季度開啓預訂、2025 年第四季度量產交付。

據36氪，名創優品(09896)全球最大門店—印尼雅加達Central Park旗艦店正式亮相，開啓全球化超級門店新篇章。開業首日，該店銷售額突破118萬元人民幣，創下名創優品全球門店單日銷售新高。財報顯示，名創優品集團2024年上半年總營收同比增長25%至77.6億元，其中，海外業務收入突破27億，實現43%的同比增速，成爲推動公司業績增長的重要引擎。今天漲超3%。

整體看，今天這種局面，既有自身的問題，也有國際形勢的風雲變幻，包括美國內部矛盾激化、南海局勢、中東衝突等等，各種轉嫁矛盾將是常態。但難改大的崛起趨勢。

【板塊聚焦】

國家菸草專賣局發佈《關於修訂印發電子煙交易管理細則的通知》。其中提出，國產內銷電子煙產品出廠價、建議零售價由電子煙產品生產企業和電子煙品牌持有企業自主確定，批發價由電子煙批發企業結合經營管理成本、國家稅收政策等因素，在出廠價的基礎上合理確定。進口電子煙產品進口價、建議零售價由電子煙進口經營企業與外商協商確定，批發價由電子煙進口經營企業結合經營管理成本、國家稅收政策等因素，在進口價的基礎上合理確定。同一規格電子煙產品實行全國統一銷售價格，並在平臺上公開。產業鏈各環節經營利潤應當處於合理區間，電子煙產品價格總水平保持基本穩定。霧化物、電子煙用菸鹼的價格實行市場調節。

新通知顯示電子煙市場將進入市場化時代，這對於龍頭企業而言屬於利好消息，主要品種思摩爾國際(06969)。

【個股掘金】

福萊特玻璃(06865)：二季度毛利率環比提升 行業出清有利於盈利期望回升

福萊特玻璃近期發佈2024年中期業績，營業總收入106.96億元，同比增加10.51%；歸母淨利潤14.99億元，同比增加38.14%；基本每股收益0.64元；擬派發中期股息每股0.13元。上半年，公司光伏玻璃業務實現收入96.59億元，同比增長9.93%，在營業收入佔比爲90.31%，毛利率爲24.70%。二季度公司毛利率爲26.45%，環比增長4.98個百分點。

點評：在惡劣環境下，公司營收還能保持增長這本身就超預期，尤其是毛利率大超預期。2季度光伏玻璃均價環比小幅上漲，純鹼和天然氣價格下跌則導致成本下降，推動毛利率環比提升5.0個百分點至26.5%。行業看，光伏玻璃價格持續創出新低，行業進入出清階段，如光伏組件6/7月環比持續減產11%/9%，導致光伏玻璃供過於求加劇，2.0毫米玻璃價格7/8月跌10%/7%。

截至目前，行業已冷修產能超過1萬噸；與此同時，考慮到盈利情況、審批政策及融資成本，很多新投資項目宣佈終止或延期。供給側呈現積極變化。展望24Q4，隨着10、11月傳統旺季的到來和行業冷修加速，光伏玻璃行業供需壓力有望得到緩解，公司盈利能力有望企穩回升。

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