致富膠囊－拜登勝選 哪些新興債市是贏家？

NN投資夥伴新興債券團隊主管 安德繼 Marcin Adamczyk

拜登可望獲勝對全球新興市場的影響深遠，儘管無法解決美中持續緊張，但預計他將重新關注戰略對話和合作領域。其他新興市場可能受影響，部分受益緊密的聯繫，而另一些則面臨批評或可能的制裁。

整體而言，拜登政府的計劃與方式對新興市場會更正面，可能會採取更具建設性的態度並帶動全球增長。全球增長對於新興市場特別重要，可以避免潛在的挑戰，鑑於許多國家仰賴外部需求，美國的增長動能將產生重大影響。

市場預計拜登政府將採取更少的對抗性外交政策，可能會重新加入世界貿易組織和巴黎氣候協定，並在多邊框架內與新興國家有更多合作。全球供應鏈的不確定性和波動性降低應有利於國際貿易，進而有利於新興市場。

拜登很可能聯合多國來對抗中國，並採取更具可預測性、減少對抗性的外交政策。即使如此，兩個經濟巨頭的貿易緊張關係仍將持續。拜登不太可能立即取消對中國的關稅，第一階段貿易協議將暫時保留，他可能會更專注於與中國就氣候變化和流行病等全球問題展開更具戰略意義的對話與合作。

印度似爲明顯受益者，儘管人們對人權以及印俄的國防聯線感到擔憂，但因普遍希望制衡中國，拜登與印度的聯繫將更緊密。拜登可能會在多國論壇上爲印度發聲，包括成爲聯合國安全理事會之常任理事國，儘管中國可能會加以阻止。

亞洲另一個可能的贏家是越南，對於中國在南中國海行動的擔憂，爲美越關係帶來助力。但是，最近美國的301條款指出越南是貨幣操縱國，短期內可能使兩國緊張關係升高。

再轉到拉丁美洲，北三角國家（瓜地馬拉、薩爾瓦多及宏都拉斯）是潛在的贏家。拜登已宣佈一項40億美元的北三角計劃，重點是加強安全合作，經濟發展和防止腐敗。他將取消川普的移民政策，包括使這些國家處於困境的安全第三國協議。但是，這種支持將以提高透明度和尊重民主規範爲條件。在宏都拉斯，總統埃爾南德斯的販毒活動將受到越來越多的審查。在瓜地馬拉，賈瑪蒂政府將被迫恢復透明度。在薩爾瓦多，拜登對布基爾總統的獨裁傾向可能不會那麼寬容，可能會把經濟援助與對企業的更多尊重加以連結。

墨西哥無疑是贏家，因爲它將受益拜登振興汽車業的計劃，以便與中國在電動汽車領域競爭。相對較低的勞動力成本，更接近美國地理位置（降低運輸成本和時間）以及相同時區，墨西哥可以吸引那些希望避免因中美緊張而供應鏈中斷的公司，亞洲以外供應鏈的多元化也是有利墨西哥的中期因素。拜登不太可能重新審視最近批准的USMCA貿易協議，惟可能因勞動標準的遵循引起緊張，而這是民主黨支持該協議的關鍵。環境問題存在疑慮，但是雙邊關係因此嚴重破壞的風險很小。