造星記|虧損超50%！易方達基金“兩千億”級爆款產品何時回本？

自2月份A股市場反彈以來，頂流基金經理管理的基金淨值逐漸回暖，但部分明星基金經理，如易方達基金的馮波，仍面臨業績掙扎。

根據天天基金網數據，馮波管理的基金今年普遍虧損，近兩年的虧損幅度超過40%。特別是成立於2021年的“兩千億級”爆款基金——易方達競爭優勢企業混合，其累計虧損幅度更是超過50%。

易方達基金的基金經理們對白酒股情有獨鍾，業內甚至戲稱他們爲世界第三大酒莊。

然而，近年來白酒板塊整體低迷，包括張坤、蕭楠以及馮波等明星基金經理們業績持續承壓。

爲了適應市場環境的改變，張坤開始關注“物美價廉”的港股，蕭楠則關注產能出清的能源股，，唯有馮波仍在堅守白酒，這也是他虧損幅度較大的原因之一。

“兩千億級”爆款基金虧損超50%

受賺錢效應的吸引，2020年和2021年有大量投資者涌入市場，公募基金髮行異常火爆。

易方達基金借勢爲張坤、蕭楠、馮波、陳皓、張清華等明星基金經理髮行基金，，其中馮波的易方達競爭優勢企業混合最爲火爆。。

據媒體報道，易方達競爭優勢企業混合發行首日認購規模高達2398.58億元，按照150億元募集上限計算，配售比僅爲6.2537%，大幅度刷新2020年7月份由鵬華匠心精選創造的1357億元紀錄，成爲了當時我國公募基金歷史上首募規模最大的產品。

然而，爆款基金的命運普遍不好，鵬華匠心精選創造如此，易方達競爭優勢企業混合也同樣如此。

據天天基金網數據顯示，易方達競爭優勢企業混合成立之後淨值幾乎沒在“1”上方做太多停留就一路下滑。截至7月1日，基金虧損幅度已經超過50%，比它業績差的爆款基金只有劉格菘的廣發行業嚴選三年持有期混合。

虧損原因1：屢次猜錯市場風向

馮波可能很早就意識到了白酒板塊的潛在風險，在易方達競爭優勢企業混合基金髮行材料中也曾進行了分析。

馮波表示，“2016年A股市場開始估值重構，白酒估值由10倍變成50倍。如果以國際成熟市場的標準來看，海外成熟的消費品龍頭企業在沒有盈利增長的情況下，估值水平大致在35倍左右，國內龍頭企業大部分都有10~20%的盈利增長，國內龍頭估值40多倍是合理的。而現在大部分龍頭企業估值在50倍左右，我覺得這不會帶來大幅的下跌，而是預期投資回報率的下降”。

實際上，在易方達競爭優勢企業混合成立之初，配置食品飲料的比重並不算大。數據顯示，2021年1季報前十大重倉股中白酒股只佔三席，2021年中報數據顯示食品飲料行業佔比不到15%。

在此期間馮波嘗試多個投資方向，但不幸大多猜錯。

2021年，“跨過香江去，奪取定價權”口號震天響，馮波也成爲其中一員。據天天基金網數據，易方達競爭優勢企業混合2021年1季度的第二大重倉股正是騰訊控股，另外還重倉持有美團和香港交易所。

從價格走勢來看，這次馮波買在了騰訊控股歷史的最高點，更尷尬的二季度還進行了翻倍加倉，騰訊控股股價隨後由最高的750元左右跌至160元附近。

除了港股之外馮波還重倉過光伏，隆基綠能長期是易方達競爭優勢企業混合第一重倉股。

從價格走勢來看，這也是一筆盈虧比極差的投資，2021年1季度開始重倉，2023年2季度退出前十重倉股，期間股價暴跌60%。

虧損原因2：重新癡迷白酒

可能是由於市場環境低迷，馮波將白酒視爲避險板塊，也有可能是馮波認爲白酒板塊已經跌出性價比，2022年年中馮波開始加倉食品飲料板塊，將權重提升至30%以上並一直維持至今。

但市場並沒有如馮波設想的那樣運行，受多重利空因素影響，白酒板塊持續下跌。

以今年爲例，據天天基金網顯示，易方達競爭優勢企業混合今年一季度前十大重倉股中前四隻均是白酒股，另外第11只是迎駕貢酒。

其中古井貢酒跌幅最小，但也有9%左右，而瀘州老窖跌幅超過20%，貴州茅臺跌幅超過15%。

在季報中，馮波對近年來的不佳表現曾進行了深刻反思，“虧損的主要是因爲我們研究的前瞻性不足，對外部環境變化的反應較爲遲鈍造成的。在外部環境快速變化的時代，投資上應切忌刻舟求劍”。

值得擔憂的是，白酒行業未來並不被看好。中泰國際首席經濟學家李迅雷在《白酒潮起潮落背後的推力》中指出，2015年至2023年，銷量前11家白酒上市公司價格漲幅215%，也就是在銷量大幅回落的過程中，通過價格上漲來保持盈利的高增長。如今價格已經由升轉降，再要繼續維持盈利高增長的邏輯似乎不再成立。

“從人口的維度看，2021年中國步入了深度老齡化階段，從2027年起步入聯合國定義的“老人潮”，這意味着高度酒的消費量可能會出現快速下滑的趨勢”，李迅雷還表示。