營收毛利率增長，但七牛雲還沒有盈利

七牛雲繼續衝擊資本市場。9月23日，北京商報記者獲悉，位於音視頻PaaS(平臺即服務)賽道的七牛雲更新招股書，繼續推進港交所主板上市進程，申萬宏源香港和交銀國際擔任聯席保薦人。七牛雲2024年一季度營收3.42億元，同比增長26.4%，毛利率從18.3%增長到20.6%，經調整淨虧損2424.1萬元，同比收窄21.1%。對於盈利，七牛雲稱，同行盈利通常需10年以上爲例，“業務擴充優先於短期盈利”。按此計算，七牛雲13年前成立，致力於打造全球領先的一站式場景化智能音視頻APaaS服務。

音視頻雲服務是指製作、存儲、處理、分發、分析、審計、檢索及推薦多媒體格式的非結構化音視頻內容，這些音視頻內容包括錄音、短片、直播視頻、音樂及圖片。PaaS是一種計算服務模式，具體爲雲服務提供商通過平臺提供一套全面的硬件及軟件資源給用戶，使用戶專注於編寫代碼、配置服務指標及監控應用程序，而無需分散時間和資源至平臺基礎底層的開發及維護。

七牛雲的營收來自於音視頻MPaaS和APaaS。MPaaS即一系列音視頻解決方案，包括加速內容分發的專有內容分發網絡QCDN、存儲內容的對象存儲平臺Kodo等，APaaS解決方案是基於MPaaS及低代碼平臺的場景化音視頻解決方案，讓客戶簡單部署就能快速調用不同功能。根據七牛雲最新版招股書，營收主要來自於MPaaS。

2021-2023年，七牛雲營收分別是14.71億元、11.47億元、13.34億元，其中的93.1%、76.3%、73.1%來自於MPaaS。2024年一季度MPaaS業務給七牛雲貢獻了72.9%的營收，總營收爲3.42億元。和營收貢獻相比，MPaaS的盈利能力不如APaaS給力。2024年一季度MPaaS毛利率18.2%，APaaS毛利率29.2%，整體毛利率20.6%。

和2023年一季度的18.4%相比，七牛雲2024年一季度的毛利率提升了2.3個百分點，但公司還沒有走出虧損，2024年一季度經調整淨虧損2424.1萬元，同比收窄21.1%，如果以2021-2023年爲區間，七牛雲經調整淨虧損累計3.4億元。

對於盈利，七牛雲的計劃是：專注及深化毛利率更高的APaaS業務，保持並持續增強MPaaS業務的競爭力等。

按照招股書援引的數據，根據艾瑞諮詢，以2023年營收計，七牛雲是中國第三大音視頻PaaS供應商及第二大音視頻APaaS供應商。在PaaS市場，排名第三的七牛雲2023年佔有5.8%的市場份額，前兩名分別佔有17%和6.4%的市場，在APaaS市場，排名第二的七牛雲市場份額14.1%，第一名企業佔有16.6%的市場。同樣以2023年營收爲標準，七牛雲佔整個音視頻雲服務市場的1.5%。

在盈利、風險等問題上，七牛雲也提到了競爭對手。此前七牛雲方面表示，“IaaS(基礎設置及服務)提供商已進入音視頻PaaS市場並與我們競爭”“音視頻PaaS類公司通常尚未實現盈利。音視頻雲服務商實現盈利通常需要約15年”。

在最新版招股書中，七牛雲方面稱，“音視頻雲服務商實現盈利通常需要10年以上”，並稱“七牛雲優先發展並持續擴充音視頻MPaaS和APaaS業務，特別是2021年正式推出的相對較新、盈利能力更強的APaaS業務”。

比達分析師李錦清向北京商報記者表示，“在當下競爭條件下，盈利和市場份額是體現競爭力的重要指標，盈利體現造血能力，份額意味着空間”。如按照需10年以上實現盈利來推算，是按公司成立時間來算，還是以APaaS推出時間爲起點？北京商報記者就此採訪了七牛雲相關人士，截至發稿該人士未予迴應。

北京商報記者 魏蔚