【研報掘金】機構：煤炭板塊投資攻守兼備 把握現階段配置機遇

機構指出，能源大通脹背景下，未來3—5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優質煤炭企業依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價築底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼備且具有高性價比，短期板塊回調後已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點把握現階段煤炭的配置機遇。

核心邏輯

1.短期來看，高溫持續電廠日耗攀升，市場成交陷入僵持。本週長江中下游等地持續出現高溫天氣，電廠日耗再創新高，然而下游採購觀望居多，電廠在高庫存、高進口和穩長協的背景下，對高價煤接受程度較低，港口市場成交低迷陷入僵持階段，宣告迎峰度夏半程已呈旺季不旺。進入8月後，高溫帶動下電廠日耗仍有望保持在高位，電廠庫存繼續去化，疊加汛期對礦山開工有所壓制，煤價仍有較強支撐，關注後續電廠庫存消耗情況。

2.中長期來看，2024年動力煤供需或將回到緊平衡，煤價有上升空間。1）6月動力煤產量3.25億噸，同比增長7.32%；進口3348.03萬噸，同比增長11.53%；1—6月動力煤總供給同比增長0.15億噸，增幅0.76%，略有增強。2）水電出力提升壓制火電，6月火電發電量4870億千瓦時，同比減少7.4%；6月水電發電量1438億千瓦時，同比增長44.5%。3）2024年煤炭長協方案量價整體維持穩定，長協煤發揮壓艙石作用，穩定市場供需和煤價，同時2024年動力煤供需或將回到緊平衡，煤價有上升空間。

3.從煤炭供需基本面看，隨着多地進入高溫天氣帶動電廠日耗增加（歷年三季度電煤消費明顯高於二季度），以及下游復工復產向好尤其是停緩建基建項目的復工，非電需求有望逐步改善，疊加安全監管持續約束下國內煤炭供給收縮（2024年1—6月，全國原煤產量同比下降1.7%，預計全年產量有望同比下降），產地港口煤價持續倒掛，水電對火電擠兌效應弱化，以及海外煤價持續維持高位或引發的進口煤減量，預計隨着日耗整體擡升及非電需求持續邊際改善後，動力煤價格仍具上漲動能，焦煤價格反彈力度有望更高。

利好個股

華福證券指出，1）在動力煤板塊，建議關注高長協業績穩定性強、現金流充沛持續高分紅，同時受益於央國企估值修復預期的公司：中國神華、陝西煤業、中煤能源。2）考慮到經濟向好發展疊加算力崛起，電力需求旺盛且旺季即將到來，建議關注業績具備高彈性的公司：兗礦能源、廣匯能源。3）在煉焦煤板塊，政策強預期下游需求有望進一步改善，建議關注低估值、高股息的公司：潞安環能、山西焦煤、冀中能源、恆源煤電。4）山西煤炭增產在望，建議關注旺季可能實現量價齊升的公司：山煤國際、晉控煤業。

開源證券認爲，多維度精選煤炭個股將獲得超額收益。一是動力煤彈性標的，推薦山煤國際、廣匯能源、晉控煤業、兗礦能源，現貨煤佔比多且有望獲益價格在底部反彈；二是煉焦煤彈性標的，推薦潞安環能、平煤股份、淮北礦業、山西焦煤，週期品屬性且受益價格底部反彈；三是動力煤穩定收益標的，推薦中國神華、受益標的陝西煤業，年度長協佔比多，股息率穩定且持續；四是動力煤煤電一體化且高股息期權標的，推薦新集能源，關注永泰能源，未來公司整體業績對煤炭價格敏感性減弱；五是小煤種（噴吹煤和無煙煤）彈性標的，推薦潞安環能、蘭花科創、華陽股份；六是熱值提升、成長性凸顯以及存在可轉債的甘肅能化。

本文內容精選自以下研報：

華福證券《煤炭行業週報：電廠日耗攀升旺季不旺，關注庫存消耗情況》

信達證券《煤炭開採行業週報：煤炭板塊回調迎來配置良機，重點關注煉焦煤投資機遇》

開源證券《煤炭行業週報：正視煤企合理可持續高盈利，煤油價格有望高位》