加倉攻守兼備的醫藥板塊 | 投研報告

開源證券近日發佈醫藥生物行業週報：加倉攻守兼備的醫藥板塊。

以下爲研究報告摘要：

宏觀政策加碼，重倉中國，加倉攻守兼備的醫藥板塊

9月24日，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，潘功勝行長、李雲澤局長、吳清主席出席，中國人民銀行公佈了一系列政策，多重刺激利好國內經濟及股市。中共中央政治局在2024年9月26日召開的會議中，對當前經濟形勢進行了深入分析，並部署了下一步的經濟工作。正視經濟困難，政策力度加碼，重視資本市場，進一步關注財政對地產、消費、民生等領域的支持。

醫藥作爲大消費裡重要的板塊，經營韌性強，業績穩定性及成長性兼具，進可攻退可守。同時，醫藥板塊估值低，隨着醫藥合規逐步常態化，疊加國家對創新藥及中藥創新藥、醫療設備更新升級、基藥目錄調整等利好政策逐步落地，醫藥板塊有望開啓新一輪穩健成長的週期。

從細分賽道上看，（1）消費醫療：消費屬性更強的專科醫療服務、家用醫療器械、中/化藥貼膏及眼科用藥/械、中藥品牌OTC、醫藥商業、疫苗等細分賽道有望受益國內宏觀政策加碼後消費能力的逐步恢復；（2）製藥板塊：受益創新藥國內放量+出海驅動增長，疊加運營質量提升，多數製藥公司業績穩健，板塊有望迎來新週期；（3）製藥產業鏈：隨着美國降息及國內持續對創新藥行業的支持，CXO及科研服務的經營業績有望逐步見底回升，估值又處於低位；（4）醫療器械：精選出海、院外消費醫療器械及國企改革細分方向，優先推薦在出海上快速突破的體外診斷poct賽道；（5）原料藥：下游製劑企業迎來新一輪補庫存，行業銷量快速增長，原料藥價格企穩，憑藉原料藥製劑一體化佈局，新制劑業務有望持續貢獻較大業績彈性；（6）血製品：受益於人口老齡化人口、醫生對血液製品臨牀價值認知的提升、高濃度靜丙等新品種的上市及海外市場的拓展，血液製品公司保持穩健增長。

9月第4周醫藥生物上漲15.28%，醫院板塊漲幅最大

從月度數據來看，2024年初至8月滬深整體呈現下跌趨勢，9月扭轉實現上漲。2024年9月第4周食品飲料行業漲幅靠前，公用事業、石油石化、家用電器等行業漲幅靠後。本週醫藥生物上漲15.28%，跑輸滬深300指數0.42pct，在31個子行業中排名第15位。2024年9月第4周所有板塊均處於上漲態勢，醫院板塊漲幅最大，上漲27.02%，疫苗板塊上漲20.44%，線下藥店板塊上漲18.57%，醫療研發外包板塊上漲18.05%，醫療設備板塊上漲17.34%，漲幅排名靠前。

推薦標的

推薦標的：製藥及生物製品：九典制藥、興齊眼藥、人福醫藥、百洋醫藥、恆瑞醫藥、和黃醫藥；CXO：藥明合聯、藥明生物、藥明康德、諾泰生物；科研服務：皓元醫藥；醫療器械：奧泰生物、可孚醫療、愛博醫療、邁瑞醫療、開立醫療；原料藥：華海藥業、普洛藥業、奧銳特；中藥：羚銳製藥、佐力藥業、悅康藥業、方盛製藥；醫療服務：海吉亞醫療、通策醫療；零售藥店：益豐藥房。

風險提示：政策波動風險、市場震盪風險、競爭加劇風險等。（ 開源證券 餘汝意 ）

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