新三板定增樣本，光大推沃捷傳媒估值參考藍標

2014年新三板市場熱浪來襲，不僅公司掛牌數量急速增長，券商投入力度也在不斷加碼。

光大證券便是其中之一。據理財週報記者瞭解，光大證券在組建含投行的保薦團隊基礎上，搭建企業融資平臺，加強新三板公司與投資者間的溝通。

4月17日，光大證券首嘗爲7家新三板掛牌公司進行定增集中路演，路演現場與會機構多達七八十家。

對於2014年年初定增火爆現象，相關知情人士透露：“主要因爲8月份做市商制度要推出，公司想搶在之前完成定增。”

理財週報記者以沃捷傳媒爲例，獨家還原公司定增背後。

集中掛牌公司定增路演

自新三板擴容以來，市場持續升溫。WIND數據顯示，截至4月18日，新三板掛牌公司數達747家，參與券商71家。其中，申銀萬國掛牌103家仍居項目數第一，國信證券55家次之，廣發、齊魯、長江證券、中信建投均掛牌30餘家緊隨其後。

在監管方及政策支持下，多家券商開始加大新三板投入力度。截至4月18日，光大證券累計推薦掛牌公司25家，處行業第8位。其中，2014年掛牌14家，包括派爾科、上海底特、聚科照明、南安機電等。

據光大證券相關負責人介紹，目前新三板項目主要由投行部下屬創新融資部負責，總經理王金明帶隊，整個團隊44人，包含保代及準保15人。

對於新三板業務券商保薦利潤偏低的尷尬，上述負責人直言：“我們更看重的是公司後續發展及給公司帶來的增值服務，包括融資、併購、轉板、做市等方面。”

4月17日，光大證券爲其主辦的7家新三板掛牌公司進行了一次定增集中路演，路演項目包括沃捷傳媒、卓繁信息、映翰通、中科國信4家掛牌公司和德馬科技、貴州千葉、國域無疆3家擬掛牌公司，行業涵蓋傳媒、物聯網、物流設備、醫療包裝及政務軟件等。

“我們主要是搭建一個企業融資平臺，加強新三板公司與投資者之間的認識。”光大證券創新融資部副總經理馬建功向理財週報記者表示，當日7家公司分別演講20分鐘，簡要介紹各自的經營情況、項目和融資情況，並由光大安排機構與公司面談。

“這是光大的一種嘗試，以前沒有聽說券商辦過類似的活動。”一位光大證券創新融資部項目經理解釋說，主辦券商光大的角色是爲有需要的新三板公司搭建融資平臺，提供相關材料。

“光大現在已經掛牌25家，預計今年中期會達到40多家。今後除了組織多次集中路演外，我們還要通過網絡、微信號推薦、向公司高淨值客戶配售的方式完善新三板融資平臺。”馬建功補充道。

理財週報（微信公衆號money-week）記者在定增路演現場發現，此次新三板路演與IPO路演截然不同。參加路演的投資者主要爲機構，包括基金、券商、銀行等金融機構子公司、金融租賃以及PE/VC等。此次路演由光大證券自行組織，現場沒有監管指導。相關公司材料有30多頁，公司在介紹時內容則更爲詳細。

擬定增公司實際控制人或公司負責人均出席了此次路演，據理財週報記者瞭解，此次參與的機構投資者多達七八十家，合作意向包含公司同行以及上下游產業鏈。

“我們接到邀請後就過來了。我們手上有一些併購來的公司，想看下是否有好的公司可以合作。”路演現場一家股權基金項目經理表示。

理財週報記者通過和與會投資者交流後發現，每個投資者都有重點關注的公司，諸如高門檻的醫療包裝、高成長性的雲計算等，在會議間隙都會與擬定增公司負責人做進一步交流。

搶在做市商制度推出前完成定增

2014年新三板市場不僅公司掛牌熱情高漲，掛牌公司定增融資亦很火爆。全國股轉系統總經理助理隋強日前透露，截至4月14日，今年以來新三板掛牌公司完成37次定向發行，融資6.1億元。而WIND數據顯示，2013年新三板共有75次定向增發，募集資金13.6億元。

“今年上半年新三板公司定增那麼火，主要是因爲8月份做市商制度要推出，公司想搶在之前完成定增。”海通證券一位新三板項目負責人向記者表示，目前掛牌公司和擬掛牌公司都在爭搶時間點。

“我們去年定增過一次，按上回經驗從籤協議開始，經過公告、董事會、股東大會、報批手續等流程，至少需要2個多月。現在談下來到8月份前搞定，時間安排上非常緊張。”沃捷傳媒董事長兼總經理王洋在與理財週報記者交流時談到。

沃捷傳媒也是此次參與定增的7家公司之一，主營戶外傳播的整體解決方案。截至2013年年末，公司營業總收入5.06億元，同比增長19.99%；歸屬於母公司淨利潤3390萬元，同比增長33.75%；總股本2331.82萬股，總市值2355.13萬元。

沃捷傳媒定增項目書顯示，公司預期2014年總營收6.5億元，歸屬於母公司淨利潤5081萬元，同比增長22.57%、49.89%；2015年總營收7.34億元，歸屬於母公司淨利潤6759萬元，同比增長18.35%、33.02%。

公司的戰略目標是在專業戶外媒體服務商的基礎上，發展爲全媒體廣告服務商；推進互聯網媒體服務業務。同時，通過併購延伸業務線。

由於有強烈的融資需求，沃捷傳媒主動尋求銀行借款、定向增發等方式融資。2013年7月，除向高管及員工配售13.5萬股外，還向金信祥泰創投、啓迪創新（天津）股權投資基金、北京基石創投、北京藍海華業四家機構投資者定向增發155萬股。彼時定增每股22元，合計募資3927萬元，發行後相對2013年的動態市盈率約爲15.5倍。同年9月底，沃捷傳媒董事會同意向申請授信5000萬元，期限1年。

此次定增，沃捷傳媒擬以32元/股定向增發，發行前相對2014年的動態市盈率約爲14.9倍。擬發行466萬股，1.49募資億元。

對於定增的價格和市盈率，王洋表示：“定增價格是參考所處行業、成長性淨資產等綜合考慮後和股東商定的。一般而言廣告行業的訂單都是年前簽訂，14年動態和靜態差不多，所以參考了去年的市盈率。”

“沃捷傳媒相對穩健，所以市盈率定得比較低。具體價格可以自己和公司談。”光大證券項目經理透露。

據理財週報記者現場瞭解到，目前一家股權基金已經有參與意向。“我們主要投資產業，前兩年收購了一家硬件顯示技術公司以及3D手機商，想和沃捷傳媒合作打通產業鏈，在廣告投放和新媒體方面加強合作。”該基金項目負責人表示，雙方有過接洽，後續會進一步商談。

全國股轉系統公司總經理助理隋強表示，新三板交易支持平臺一期將於5月5日上線。預期8月二期上線之後做市轉讓功能將正式落地。“預期8月份公司引入做市商後，公司股票的PE應可參考A股藍色光標、省廣股份、思美傳媒。”沃捷傳媒方面對此已有考慮。