先探／季報２勢力

臺股近期陷入量縮震盪整理格局，進入後520時期，實質的基本面重於空泛題材，營運穩定的績優股，與由虧轉盈或營益率大跳升的成長股，是盤面上最重要兩大穩定軍心的勢力。

【文／黃俊超】

五二○新舊總統交接，縱然對於政治與經濟來說，沉痾窠臼不可能一朝一夕根除，短期內恐也不容易出現太大的改變，不過新人新氣象，選舉結果的改朝換代，代表着人民期待政治新局可以挽救沉淪的臺灣經濟，而對於股市來說，也盼望着在總體經濟、政策、稅制等各個面向，能夠更加健全市場發展。

反彈受制於量能萎縮

經過逾八○○點的拉回之後，臺股近期陷入無量震盪格局，成交量的低迷代表着市場對於未來展望信心不足，利空反應大過利多，盤面上缺乏主流族羣領軍，只剩下零星個股試圖尋找出路，而今年前四個月的營運表現，是股價調整的重要依據，可概分爲業績穩定、逆勢成長的白馬，與進步明確甚至由虧轉盈的黑馬兩大勢力。

第一季財報出爐，整體而言獲利表現並不優，不僅是較去年第四季衰退九．二％，且已是連續三季衰退，更糟糕的是較去年同期大幅下滑達到二六％，也是近三年多來季度獲利的低點，包含臺積電內的蘋果供應鏈表現不佳是主因，大立光雖仍坐穩ＥＰＳ王座，不過卻較去年同期衰退逾一七％。

近幾個月不論是進出口、外銷訂單等總體經濟數據，都還沒有看到正式止跌翻揚的跡象，因此，對於第二季財報的展望一般預料仍難好轉，最主要的因素仍是電子類股的營運表現相對弱勢，雖然五窮六絕的傳統淡季在預期之內，指數也拉回到八○○○點附近，然而在量能不彰的狀況下，波段低點恐尚未真正浮現。

不過，在國際股市暫時西線無戰事之下，技術指標又已來到相對低點，指數與中長期均線乖離也有縮小的空間；換句話說，短線上或有機會在八○○○點的整數關卡出現反彈，不過由於量能低迷，加上均線持續向下彎，空方格局恐僅暫歇而非結束，反彈就只是反彈，操作上依舊必須嚴格進行風險與持股成數管控。

財報表現佳　股價有撐

不論是短線搶反彈，抑或是長線上績優或息利股的逢低佈局，第一步都建議由基本面角度着手可望相對安全。熱騰騰的第一季財報與前四個月營收，是當前操作重要的參考依據，選股可先從獲利與營益率的絕對、相對數字表現，作爲最基本的門檻，接着再透過技術或籌碼面等，依照投資人本身主觀進行刪去法。

新臺幣第一季明顯升值，對於以出口爲主的臺灣廠商來說，帳面上匯兌損失相當正常，雖然依舊會牽動股價表現，不過這也只會是短期的現象。然而，在檢視財報的過程中，若要真實地看到營運的本質變化，營益率將是當中重要的參考依據，若能夠在逆境繳出穩定甚至成長的營益率與獲利，更加難能可貴。

投資除了重視高成長性之外，高穩定性也是重要的一環，附表爲連續五季營益率都超過一五％，以獲利優於去年且前四個月營收成長爲基準。除此之外，包含首季每股稅後純益超過二元的白馬股、營益率大幅跳升的轉機股，與大跌過後的低本益比個股三大族羣（詳見後文），當中都有不少值得納入選股名單的好公司。(全文未完)

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