先探/安倍舊三箭無力 新三箭不看好

【文/劉敏夫

爲了扭轉不得人心的安保法、核能反應爐重啓等導致民意支持率節節下滑的劣勢日本首相安倍晉三日前宣佈新的經濟成長目標,試圖轉移輿論對安保法等的關注,然而此舉卻也凸顯了「安倍經濟學」成效恐已消退的尷尬境遇,且新的經濟成長策略對提振經濟幫助不大,因政策目的可能更傾向於民生,而非經濟,一般估計,安倍政府這次的新計劃恐難奏效

舊三箭效果消退

安倍晉三於二○一二年上臺後,提出了擴大財政投資刺激經濟、放寬金融政策誘導日圓貶值、啓動國內結構改革的「三支箭」等一系列經濟政策,被稱爲「安倍經濟學」,然而此一推動經濟持續增長的策略陷入停滯,造成目前日經指數維持在二萬點以上,匯率在一美元兌一二五日圓以下已非常困難。經濟專家對於「安倍經濟學」三支箭政策的質疑聲浪也不斷高漲。隨着重振經濟舉措的發佈,似乎也宣告了「安倍經濟學」的挫敗。

不可否認的,「安倍經濟學」令日圓大幅貶值,其對美元匯率貶值超過三○%,在刺激政策下,日本股市和企業獲利增加,經濟也獲得一定程度的推升。然而,刺激政策並沒有對日本經濟結構產生影響,特別是經濟長期委靡的通縮情況沒有改善。

同時,安倍原本設想的向市場注入資金,從而實現股價上升,進而擴大企業獲利,並帶動工資上漲、擴大消費,並恢復經濟繁榮的良性循環也沒有出現,經濟依然呈現出企業投資疲軟、薪酬上漲速度緩慢、消費低迷的狀態。

整體來看,通縮目前仍是擺在安倍面前的難題之一。二○一四年消費者物價指數僅比前一年上升一.三%,二%通膨率目標難以兌現。根據最新的數據顯示,八月份扣除生鮮食品項目後的消費者物價指數(CPI)較去年同期下降○.一%,爲二十八個月以來首次年比值下滑。

與此同時,日本家庭支出也表現不佳,繼六月下滑二%後,七月再度萎縮○.二%,爲連續第二個月下滑。在這種情況下,就連經濟財政大臣甘利明也不得不承認,目前斷定日本已完全擺脫重陷通縮的風險爲時尚早。副經濟大臣西村康稔更是認爲,在中國經濟減速影響石油與其他大宗商品價格之際,日本原本計劃明年九月前實現二%通膨目標的時間可能延後

此外,日圓貶值原本對日本出口起到拉擡作用,但這一作用正在逐漸減小。日本八月份出口按年增長三.一%,此一增幅遠低於七月份的七.六%與六月份的九.五%。顯示儘管日圓貶值令日本產品顯得更便宜,可是當前影響出口的主要問題並不在於產品價格,而在於國際市場的需求。

與此同時,截至目前,日本企業的海外投資未能回饋國內經濟發展。日本對亞洲的直接投資額從二○一二年的二.七兆日圓,向上增加到二○一三年的三.九兆日圓,以及二○一四年的三.八兆日圓,但這些投資和獲利的大企業未能帶動日本國內經濟的回升。

債信評級遭調降

日本於二○一四年四月將消費稅提高到八%的第一步增稅措施,導致連續兩個季度的經濟負增長,雖然去年第四季和今年第一季國內生產毛額(GDP)回升,但第二季日本GDP按年率計算再度萎縮一.二%。其中佔GDP比重分別高達六○%和一五%的國內個人消費及企業投資均較前一季減少,顯示日本經濟面臨的下跌壓力。國際社會大多也預計日本面臨中長期經濟失速風險。

除了經濟面之外,在確定將第二步增稅一○%的措施延期到二○一七年後,有關日本如何改善財務狀況,特別是如何兌現二○二○年實現財政收支平衡的承諾,至今還沒有答案。更令人擔憂的是,目前政府公共債務佔GDP比重卻已超過二○○%,負債率超過希臘,財務狀況在發達國家中最爲糟糕。

經濟表現欠佳、負債水準高漲下,也難怪全球三大評級機構之一的穆迪,在去年十二月宣佈將日本主權債信評級從「AA3」,向下調降一個等級至「A1」之後,今年四月惠譽也跟進宣佈將日本債信評級從「A+」降到「A」。日前標準普爾評級則是將日本主權債信評級從此前的「AA-」下調一級至「A+」。(全文未完)

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1850期,便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載