五年了，中興通訊，這次真爆了？

已經跌了五年的中興通訊，開啓強勢上漲！

11月11日，中興通訊漲停，總市值突破1700億元，9月末以來，其已累計漲超40%。

回顧此前：中興通訊自2020年便開啓“漫漫熊途”，期間市值一度最大回撤超60%。進入2024年，中興通訊曾長期低位橫盤。

“熊”了這麼久，爲何“一飛沖天”？

原因有二：牛市氛圍+自主可控邏輯。

牛市氛圍無需多言；

“自主可控”邏輯走強的背景則是：在拜登任期即將結束、川普將重返白宮這段時間，美國對華“科技戰”有升溫之勢，國產替代緊迫性再度提升。

近期，制裁手段“出招”極爲密集：

10月28日，美髮布對華投資限制最終規則；11月，傳臺積電將斷供大陸部分7納米AI芯片代工；包括ASML在內的5家海外半導體設備龍頭亦被傳遭美國調查，要求提供客戶信息。

於是，這段時間幾乎所有與信創、半導體等有關的“國家隊”公司，特別是“中字頭”公司均連續大漲。中科曙光、北方華創均創歷史新高，中國長城、中國軟件亦創階段新高。

這種情況下，資金挖掘中興通訊補漲在情理之中。

不過，中興通訊目前的問題是，基本面和成長性均有明顯瑕疵。公司究竟能否乘本輪國產替代的“東風”，實現華麗轉身，猶未可知。

中興通訊的運營商基本盤業務正遭遇寒冬；開闢第二增長曲線方面，公司並未抓住這波AI的紅利。

首先講講公司的基本盤業務。

2024年第三季度，中興通訊業績全面下滑：營收同比減少3.9%，利潤同比減少8.2%。

中興通訊主營運營商業務。2021年後，隨着國內5G網絡逐步建設完成，運營商相關投資下滑。可以看出，2021年開始，中興通訊的年營收增速越來越慢。

2021年、2022年和2023年，中興通訊營收增速分別爲12.88%、7.36%、1.05%。到了今年前三季度，僅0.73%，且在第三季度出現營收同比下滑。

今年上半年，中興通訊員工人數大幅減少。

2023年末，中興通訊員工73709人，到今年上半年末，只剩下68214人。

事實上，從2023年至今，中興通訊一直流傳裁員消息。

有意思的是，中興通訊員工減少的同時，國際上其他幾大通訊運營巨頭們也在裁員。

據Layoffs網站顯示，愛立信在2023年的一波裁員中減少了8500人。思科在2024年的兩撥裁員中減員將近1萬人。

總而言之，大規模擴張時代過去，目前世界範圍內運營商業務處在“寒冬”，降本增效勢在必行。

再講講中興通訊沒抓住AI紅利。

AI熱潮來襲，驅動全球範圍內算力需求高增。2023年年報中，中興通訊提出“快速拉昇以算力爲代表的第二曲線業務”。

數據中心是算力的主要載體，數據中心建設本質上是AI基礎設施的“新基建”，也是中興通訊的優勢所在。

不過，中興通訊相關業務並不亮眼。

2023年，中興包含數據中心的政企業務營收135.84億元，同比減少7.14%。

2024年上半年，公司政企業務收入同比大增56.09%，稱“主要由於服務器及存儲營業收入增長”，但是毛利率同比下降5.74個百分點。

此外，國際數據公司（IDC）報告顯示，2024年上半年，中國加速服務器廠商銷售額中，浪潮、新華三、寧暢位居前三，佔據了超過70%的市場份額，中興通訊仍名不見經傳，與其“國家隊”地位似乎不相稱。

今年2月，有投資者在互動平臺提問：“請問貴公司AI算力服務器市場佔有率是多少？”中興通訊僅模糊回答：“公司正加大相關產品和解決方案的研發投入，持續優化性能，努力提升市場份額。”

“中興中興，中華復興”，“華爲華爲，中華有爲”。

中興和華爲，過去在大家印象中，是通信領域TOP 2的玩家。然而多年發展至今，差距已不可同日而語。

對於中興，很多人或許爲其多年前遭遇美國製裁扼腕，但作爲對比，當年同樣被制裁的運營商業務龍頭華爲卻大力投入研發，在消費電子、新能源汽車、鴻蒙生態……等多領域全面開花，走出新路。

事實上，所謂制裁是危也是機，這一次，中興通訊真的能吃下國產替代的紅利嗎？

中興，何時“中興”？

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