溫多利外銷佔八成遭大客戶壓價 淨利原地踏步IPO前分紅6400萬

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

主打境外市場的溫多利遮陽材料（德州）股份有限公司（以下簡稱“溫多利”）在衝刺IPO階段面臨業績增長難題。

日前，北交所對溫多利發出第三輪審覈問詢函，主要對公司業績下滑風險、向關聯方優萊澳洲銷售的真實公允性等兩大方面內容提出問詢。

長江商報記者注意到，作爲一家中外合資企業，一直以來溫多利在境外市場的銷售收入佔比超過80%，且2023年公司向第一大客戶美國春天的銷售收入佔比亦達到41.4%。

然而，從整體上來看，2020年至2023年，溫多利的營業收入雖然呈增長趨勢，但淨利潤原地踏步。今年7月，在美國春天的要求下，溫多利的產品價格綜合下調22%。這也使得2024年第三季度溫多利向美國春天的銷售收入同比、環比分別下滑63.23%、67.48%。

除此之外，溫多利的第二大客戶優萊澳洲還是公司第二大股東的子公司，2023年的銷售收入佔比爲13.83%。在備戰IPO的三年多時間內6次分紅的背景下，溫多利與優萊澳洲之間的交易是否真實，也再次遭到監管部門質疑。

客戶集中度高收入逐季下滑

資料顯示，溫多利最早成立於2003年8月，2017年11月完成股份制改制。2022年11月，溫多利在新三板掛牌。一年後，2023年末，北交所正式受理了溫多利的首發申請。日前，北交所對溫多利發出第三輪審覈問詢函。

按照計劃，溫多利擬公開發行新股不超過1800萬股並在北交所上市，募集資金總額不超過1.32億元，分別投入到年產280萬平方米高效節能綠色建築遮陽材料生產線項目、補充流動資金。

長江商報記者注意到，作爲一家中外合資企業，溫多利的主要產品爲陽光面料和塗層面料。在設立初期，溫多利將目標市場首先定位於澳洲、北美市場，並逐步拓展歐洲、國內和其他區域市場。當前，溫多利仍以境外市場爲主，公司產品主要銷往北美、澳洲和西歐等地區。

綜合招股書及回覆函數據，2020年至2023年，溫多利境外銷售收入佔當期主營業務收入的比例分別爲91.75%、84.51%、82.83%、80.67%。

不僅如此，溫多利的客戶集中度較高。上述報告期內，溫多利來源於前五大客戶的銷售收入佔比分別爲76.99%、69.10%、66.52%、68.72%。其中，來自第一大客戶美國春天的銷售收入佔當期營業收入的比例分別爲45.20%、38.72%、28.24%、41.40%。

然而，近幾年來溫多利的盈利能力增長受限。2020年至2023年，溫多利分別實現營業收入1.52億元、1.71億元、1.73億元、1.85億元，淨利潤3896.75萬元、3726.87萬元、3161.12萬元、3804.51萬元，扣除非經常性損益後的淨利潤（下稱“扣非淨利潤”）3731.64萬元、3460.06萬元、3145.54萬元、3751.91萬元。

這意味着，2020年至2023年，溫多利的營業收入雖然整體增長21.71%，但淨利潤和扣非淨利潤增幅則爲-2.4%、0.5%，基本處於原地踏步的狀態。

此外，根據申請文件及問詢回覆，溫多利的主營業務收入在2024年各季度呈下滑趨勢，其中第三季度實現主營業務收入4501.26萬元，同比、環比分別下滑6.15%、15.79%，且預計2024年第四季度同比下滑約20%。

第三輪審覈問詢函中，監管部門再次關注溫多利的業績變動情況，要求公司說明是否存在業績持續下滑的風險。

IPO前密集分紅第二大客戶爲關聯方

在客戶集中度較高的情況下，主要客戶的經營狀況、採購價格等方面變化均對溫多利的業績產生影響。

根據溫多利第二輪問詢回覆函，2024年7月末，溫多利來自於美國春天的在手訂單爲516.67萬元，較2023年末在手訂單下降35.31%，主要原因爲7月份通常爲美國春天下達遮陽面料訂單的淡季，且2024年5月以來，受美國基準利率高企的影響，美國春天短期內經營和債務承壓，相應的採購訂單量有所下滑。

此後隨着美聯儲降息，美國春天的經營和債務壓力得到了明顯改善。截至2024年9月30日，溫多利來自美國春天的在手訂單金額爲1012.58萬元，較2023年末在手訂單增長26.78%，較2024年7月末在手訂單增長95.98%。

儘管如此，第三輪問詢函中，北交所指出，2024年7月，美國春天要求所有供應商調整產品價格，經協商溫多利與美國春天重新簽訂銷售合同，產品價格綜合下調22%，自2024年9月開始生效。

2024年第三季度溫多利向美國春天實現銷售收入797.49萬元，同比、環比分別下滑63.23%、67.48%，對美國春天期後銷售單價大幅下滑對公司期後業績影響較大。

北交所追問溫多利2024年第三季度向美國春天銷售金額大幅減少的具體原因，要求公司說明其在美國春天的銷售份額是否被其他供應商取代，期後是否存在訂單獲取量大幅減少或訂單單價大幅下滑的風險。

此外，長江商報記者還注意到，溫多利的第二大客戶還是公司的關聯方。2020年至2023年，溫多利來自第二大客戶優萊澳洲的銷售收入佔公司各期營業收入的比例分別爲20.76%、18.08%、20.79%、13.83%。

招股書顯示，優萊澳洲爲溫多利第二大股東優萊有限的全資子公司。本次發行前，優萊有限直接持有溫多利1583.52萬股，佔公司總股本的31.67%。溫多利的實控人爲ZHAO GUO HUA、ZHU SHU WEN夫婦，二人通過Window Answers、德州新澳、德州華明間接持有公司股份共2976.48萬股，佔本次發行前公司股本總額的59.53%。

值得一提的是，衝刺IPO期間，2020年6月至2023年9月，溫多利曾6次進行現金股利分配，合計派現6400萬元。

問詢函中，北交所進一步要求溫多利說明優萊澳洲向公司採購金額是否與其自身業績及需求相匹配，採購款項是否主要依賴於公司的現金分紅，是否存在優萊澳洲配合公司調節業績的情形。