外匯探搜－基本面給力 人民幣進中求穩
中國人民銀行週一（12日）起調低遠期售匯業務的外匯風險準備金率至零，反映其對人民幣此前漲勢過急的不安。由於舉措有助降低投資者利用外匯衍生工具的成本，因此可能引發貨幣對衝活動，卻不影響人民幣緩步升值的路徑。我們預期人民幣未來三個月在6.60至6.90區間震盪，明年9月末前目標6.70的看法保持不變。
中國國慶及中秋「雙節」長假後，人民幣上週五（9日）復市當天補漲，在岸及離岸人民幣分別大舉突破6.70及6.69，人行翌日（10日）隨即出招降溫，下調遠期售匯業務的外匯風險準備金率，從20％降至0％，表明要保持匯率在合理均衡水平上基本穩定。
舉措反映人行對人民幣漲幅（以貿易加權計算）的不安，因此嘗試爲匯市降溫，但其實此並非新招。人行於2015年引入外匯風險準備金率，在2017年調低比率至0％，但翌年人民幣廣泛走軟，人行於是調高比率至20％。
明年末匯價 持穩6.70
亞太貨幣今年以來表現參差，尤以人民幣的回報最爲亮眼，考量到中國經濟從疫情中強勁恢復，人民幣此前迅速反彈也頗爲順理成章。但由於美元兌人民幣的波動率低（約4％），匯率在九個月內上漲逾2.5％也實在有點驚人，即便匯率過去一週最多回調至6.76附近，但不代表其漲勢將告一段落。
中國外貿及信貸等宏觀經濟數據持續優於市場預期，加強了投資者預期下半年經濟增長加快至5％至6％的信心，國際收支今年也料將改善。此外，中國國債被納入富時羅素世界政府債券指數，吸引外資分階段流入，加上中國收益率相對G10國吸引，種種基本面都利於人民幣前景。
然而，基於距離美國大選只有兩週多時間，兩黨趕緊厲兵秣馬，選舉不確定性升溫，但當前，我們保持預期人民幣明年末前持穩於6.70左右。在選舉結果塵埃落定後，將評估是否需要調整人民幣走勢預測。
此外，疫情對環球經濟活動及風險情緒構成的潛在影響，但不改我們看好人民幣的立場。即使其進一步顯著上漲的空間不多，但其收益率着實吸引。
對於其他亞太貨幣，投資者焦點未來6至12個月料將落在經濟正常化上，特別是經濟復甦落後於北亞的東盟。經濟週期指標顯示，亞太地區活動在未來兩個季度將明顯反彈，外貿回升及資本投資增加料將助力經濟活動。如果新冠肺炎疫苗明年成功面世，估計特別利於東南亞及印度經濟。
漸進復甦 有利亞幣回神
儘管美國政治不確定性、歐洲第二波疫情等問題不利亞太經濟，但這些因素都只是暫時性，估計不會導致亞太經濟大幅偏離復甦軌道，加上我們預期美元陷入結構性弱勢困境，亞太貨幣（相對美元）在本季度料將回升起來。
隨着市場信心逐漸恢復，亞洲高收益貨幣提供吸引的風險回報。在明年9月末前，美元兌印度盧比及印尼盾預計分別下滑至70及14,000。不過，除了套息因素，由於南韓跟全球經濟及電子產品週期息息相關，加上美元的獨突性終將消退，我們估計美元兌韓元明年9月末前下跌至1,100。